背景：十年来，有关资本市场建设的两份纲领性文件都涵盖九条内容。2004年1月31日发布的第一份“国九条”名为《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。这份文件首次明确了“积极稳妥解决股权分置问题”的政策目标，为证监会此后推动股权分置改革提供了坚实的政治基础；有关严禁证券公司挪用客户资产和改革交易结算资金的要求，也为此后的券商综合治理以及保证金第三方存管制度做了铺垫。可以说，2004年版“国九条”是中国资本市场三十年历程中最重要的分水岭。2014年5月初，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”。《意见》提出，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。在A股持续疲软，大盘在2000点关口徘徊之际，这份来自最高层的政策意见引发市场极大关注。

    热点：新老“国九条”对比

谱新曲

    相较于老“国九条”强调规范、监管，新“国九条”进步比较大，更注重以扶持、呵护的态度发展资本市场。在股市对2000点争夺之际推出新“国九条”，救市目的明显，需要股市恢复融资投资功能，为经济转型服务。——宏源证券首席经济学家房四海

    从国九条的表述顺序看，股票市场排在第一位，债券市场排在第二位，培育私募市场排在第三位，期货市场排在第四位，证券期货服务业排在第五位。在以前的类似表述中，私募市场要么不出现，要么也只出现在不重要的位置。从这次对“培育私募市场”表述的篇幅和位置看，都说明了在监管部门未来的规划中，“培育私募市场”应该是未来比较重要的发展方向之一。——国内最大的阳光私募之一星石投资

    新“国九条”有五大亮点，如果后期能够落实，对整个资本市场结构、交易制度建设、机构综合竞争力均有较大价值。其中最重要的是国务院文件正式确认股票发行注册制改革，在新“国九条”第一个措施里就提到，建立完善以信息披露为中心的股票发行制度，这意味着在制度层面已经把新股IPO未来的制度框架确认下来了。从制度意义来说，IPO发行制度正式迈开国际接轨的步伐。新“国九条”推动境内外基金互认，交易所产品互认，是继沪港通之后，资本市场的又一个“大招”。——国泰君安首席经济学家林采宜

唱老调

    对比老“国九条”，新文件并没有超预期的东西，很多方面老的文件里都有提及。市场不可能因为一个文件的出台而产生翻天覆地的变化，文件出台后的关键是要得到有效落实，过去的“国九条”已经很全面了，但要对市场产生切实影响，关键还是在于能不能得到有效落实。比如，完善税收政策、减轻税负，完善退市制度等，这些在过去的文件中都有提及，但是，从过去到现在未得到有效落实，比如退市是越退越少，现在退市都成了重大新闻。——申银万国证券研究所首席分析师桂浩明

    该国九条与2004版国九条在很多方面是相似的，其中重要的不同点在于所提到的发展多层次资本市场包括提到的积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设。鼓励市场化并购重组。其宗旨和深层次的意义依然是继续推进完善资本市场健康发展为中心，其要点依然是制度性建设和完善，尤其是注册制的推进。我认为有望为资本市场上市企业的良性循环创造良好的制度性环境和保障，但是该制度的推进预计需要较长时间。短期对市场影响将是有限的，市场有其自身的发展规律，尤其在经历多年的发展后，我们的市场容量和交易制度已经发生了翻天覆地的变化，加之股指期货，融资融券等新的制度设计所带来的市场博弈局面的变化，因此本次的国九条投资者不可以与1994年1999年“救市”政策来比较，因为我们的市场已经发生了深刻的变化，鉴于当前沪市已进入9倍历史最低市盈率的市场环境，国九条的发布从一个侧面在一定程度上可以反映出相对积极的政策意图。——行为金融学尖端理论研究人温鹏春