背景：中国6月16日起将正式实施年内第二次定向降准，符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调人民币存款准备金率0.5个百分点。距离央行上次定向降准才50多天，央行此前宣布，自4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。相比之下，此次“定向降准”的结构、导向政策更加明确，范围也有所扩大。除上一次的专项支持“三农”外，此次将支持的范围扩大至“三农”和小微企业。据测算，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

    热点：二次定向降准与国内货币政策有何关系？

并不代表货币政策转向

    虽然此次定向降准扩围涵盖了90%以上的金融机构，同时对释放的资金流向并没有要求，但不意味着全面降准，不代表货币政策转向，还是定向宽松。同时为了配合中国目前经济结构转型步伐，央行也不应采取全面宽松，就该让市场发挥作用，淘汰该淘汰的。否则资金可能流向非政策引导领域。——中国人民大学经济学教授、博士生导师李义平

    从更能够说明政策力度的投放资金的规模看，定向降准与全面降准有很大的差距，定向降准仍然是定向，绝对不是全面。粗略估计这次降准释放的资金规模为600亿-700亿。即使加上上次县域金融机构降准释放的600亿-1000亿，一共释放资金1200亿-1700亿。假如是全面降准，以目前存款余额108万亿，如果普遍0.5，则释放5400亿左右。两次定向比一次降准释放的资金仍然要少3700亿-4200亿。——申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇

    金融危机之后，全球各国都依赖货币政策在宏观调控中发挥主要作用，中国也不例外。央行刚刚公布了新一轮定向降准措施，但市场仍在期盼央行全面降准，以放松信贷条件、扭转实体经济下行的局面。但这样的期待是一个误区——存款准备金率并非信贷扩张惟一的、甚至不是主要的制约因素，而信贷也并非当前实体经济困境的主要症结。不应过分期待全面降准能提高信贷增速或者对实体经济活动产生持续的影响。——瑞银证券首席特约经济学家汪涛

    降准意味着国内可能已经出现流动性问题，企业融资出现困难，但是无论从目前国内的资金面和一季度的社会融资和信贷数据来看，如果此时降准，会给市场发出错误的信号。定向的降准并不能认为是宽松的信号，今后的政策也应该以结构化的微调为主，出现全面降准的可能性不大。在不需要降准时如果央行选择降准，全面放松流动性会鼓励银行对产能过剩等行业放贷，其实目前央行的思路是对的，目前产能过剩行业和高风险行业融资成本高是合理的，过于宽松的环境不利于经济结构调整，与当前的政府思路可能会背道而驰。——招商银行金融市场部分析师刘东亮

一揽子货币政策的前奏曲

    5月30日国务院常务会议和6月6日银监会描绘了加大金融对实体经济支持力度的路线图，除了定向降准之外，还包括再贷款、调整存贷比计算方法、大力发展信用贷款、多渠道充实商业银行资本金、允许商业银行对符合条件的企业直接续贷等。定向降准只是已经公布的一揽子货币政策的一个环节，这次定向降准之后，预计其他政策也将很快跟进，政策的累积效应值得期待。——申银万国

    降准这剂“猛药”或许比降息更能缓解企业融资成本高企的问题，如果央行使用价格手段进行降息，在市场供求关系偏紧、存款放缓的前提下，降息起不了作用，因为银行存款上不去还是要想办法去拉，到最后实际利息还是要上升，降息作用或许最终消弭在市场的供求关系里。监管层也可考虑优化存贷比考核指标，放宽存款定义，使银行可以按照新的定义把一部分稳定的同业存款计入存贷比的分母。——交通银行首席经济学家连平