■　金研

为适应我国银行业资产负债结构多元化发展趋势，完善存贷比监管考核办法，自2014年7月1日起，银监会对存贷比计算口径进行调整。

本次调整具有以下特点：

整体贷存比将有所下降。银监会将过去以本外币合计口径计算的贷存比调整为对人民币业务贷存比监管考核，本外币合计和外币业务的贷存比仅作为监测指标。目前外币贷款存量高于外币存款，外币的贷存比接近150%，因此采用人民币业务口径的存贷款相比过去本外币口径计算，将使整体贷存比指标平均下降约2-3%。当然因为外币存贷款分布不同，涉外存贷款较多的商业银行可能因此调降的贷存比空间更大。

“分子调整”符合市场预期。发文中对于分子的调整具有明显的针对性，第1、2、3和6条都与三农和小微贷款相关，主要是要支持三农和小微企业贷款的投放。每年支农和支小再贷款的发放规模在几百亿，存量规模估计在一万亿左右；小微专项金融债规模应在5000亿以内；第4条可能包括银行发行的次级债和二级资本债，粗略统计，2015年7月1日后到期的商业银行债与商业银行次级债约15000亿元，符合要求的可能近万亿规模。总体来看，此次调整对分子的影响不会很大，估计分子扣减项应该不超过3万亿的规模。占目前贷款余额的3%-4%，可以降低贷存比3-4个百分点。

“分母调整”低于市场预期。发文中规定计算存贷款比分母（存款）时，增加银行对企业或个人发行的大额可转让存单和外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额。但市场预期的同业存款并没有纳入分母。大额存单本身应该在普通存款之列，若大额存单推出是将普通存款转移为存单，则大额存单对分母的影响不大，但大额存单推出后，一定程度上能缓解银行存款被表外理财和货币市场基金分流的情况，有助于稳定存款来源和支持银行资产扩张。而外资银行吸收的境外母行的资金规模不算很大，因此将这两者纳入分母对贷存比的影响短期内有限。

未来政策实行后，或为市场带来一些影响。首先，银行或将通过发行债券降低贷存比。从“商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款”不纳入分子来看，银行可以通过主动发行三农专项债券、小微专项金融债和二级资本债等债券适度降低贷存比。其次，广义流动性将逐步宽松。贷存比计算公式的调整，有利于减少对银行的贷款扩张约束，银行的信贷额度会有一定程度的放松，在基建投资等发力下，银行的信贷增速将提高，因此，下半年信贷、社会融资总量和M2等广义流动性指标会出现一定程度的扩张。第三，对债市的影响。从银行发债贷款可以扣减看，如果后期商业银行可以发行超过一年期的金融债、募集资金既无需缴纳存款准备金，又可发放贷款且不纳入贷存比分子考核，长期来看将鼓励商业银行发债融资拓宽信贷，这将在一定程度上增大金融债的供给。另一方面，对于贷存比接近甚至超过75%上限的银行，此次调整将进一步释放其可发放贷款的规模。第四，长期看银行资金成本将增加。由于将银行对企业或个人发行的大额可转让存单纳入贷存比计算的分母，因此商业银行将有动力发行大额可转让存单来改善贷存比。但随着商业银行之间竞争的加剧，大额可转让存单的收益率将成为主要的竞争手段，无疑会增加银行的资金成本。