■　辛乔利

    1950年代后期，苏联发射成功第一颗环绕地球的人造卫星，卫星脱离地球打破了航天领域的速度、时间的边界概念，冷战阴云密布，不仅让美国心理方面惊慌失措，也对人类居住的地球产生强烈的冲击波，其威力之大扫平了政治、社会、文化、科学乃至性的禁忌，让世界陷入希望与绝望、美梦与噩梦相互交织的混沌中。

    金融领域也不例外，一种对现代金融产生深远影响的新型货币冲破国界，第一次大规模在全球范围内被使用和循环。它的产生、发展和渗透就像幽灵一样充满着神秘，至今人们都难以解开其神秘的面纱，这个货币就是欧洲美元（Eurodollar）。

    欧洲美元是1960年代出现的金融新词汇，广义上讲，欧洲美元指的是在发行国辖区之外交易和使用的发行国货币，主要以美元为主，其特点是不受美联储和任何一个国家的监管，完全由市场供需决定价格的货币。

    自一战以来，伦敦、柏林、维也纳和巴黎市场上都相继出现过美元存款，冷战开启了新的敌对势力的划分，为了保险起见，以苏联为首的共产主义阵营国家开始了美元存款大搬家，从纽约转移到欧洲。

    自从金本位解体后，无论是在兵荒马乱的战争年代里，还是战后经济恢复时期，为了保护有限的外汇储备，各国都实施同样的外汇管制，但在对待外来美元方面，伦敦老谋深算，其他欧洲国家都规定对欧洲美元存款不得付息，只有伦敦监管当局允许金融机构付息，再加上伦敦本身在金融基础设施方面的先天优势，周边国家的美元源源不断流入伦敦，伦敦成为欧洲美元的大本营。

    在英镑已经失去国际货币地位之际，外汇管制更是让伦敦城的银行家们举步维艰，英国监管部门毕竟有不少有识之士，乔治·博尔顿就是其中之一， 他在伦敦做外汇交易员起家，有商人银行的工作经历，后被招聘到英格兰银行负责外汇业务，1941年成为央行行长外汇与货币政策顾问。 1944年，他曾赴美国代表英国出席布雷顿森林会议，还帮助设计了欧洲支付联盟，1948年成为英格兰银行执行董事，并担任国际清算银行董事，是金融界最有影响力的顾问。

    作为英格兰银行高管，博尔顿给当时的英国首相写信，呼吁放宽外汇管制，尽管由于政治方面的种种原因未能如愿，但伦敦城的交易员们早已暗中行动，金融市场上不能缺少交易货币，欧洲美元的出现让伦敦的交易员们产生新灵感，由于英镑使用方面的严格限制，他们临时打起闲置在账户上的欧洲美元的主意，最先将其在外汇交易中替代英镑使用，也由此拉开了现代金融史上最令人激动的金融创新大幕。换句话说，早期的金融创新并不是发生在“自由国度”美国，而是以保守、古板著称的伦敦。这里面，英国政府与监管当局的松中有紧、张弛有度的管理方式功不可没。

    随后，欧洲美元的使用从外汇市场逐渐过渡到银行间的短期拆借，商业票据和大额存单。短期货币市场和工具的日益活跃推动欧洲美元创新在新领域的延伸，欧洲美元演变过程中的标志性事件还要算是欧洲美元债券（Euro bond），德国犹太裔银行家沃伯格年轻时期的梦想是从政，但在纳粹令人窒息的统治下，跟随家人来到伦敦，尽管他对银行的兴趣远不如政治，但在当时的环境下别无选择，也只好听天由命，但他仍然强调，银行家不应仅仅局限在金融，而应该具备欣赏文学和艺术的才能，正是这样一位不屑金融的银行家，凭借着独到的金融企业家眼光，在金融领域打造出一片新天地。

    1960年代初，意大利正仍处于战后经济恢复阶段，为了解决基础设施问题，意大利高速公路局借鉴美国建设高速公路的经验，准备铺设一条连接意大利南北方的高速路，面对这样一个雄伟的计划，意大利政府尽管全力支持，但在财政支持方面确实无能为力，高速公路局只好另辟蹊径。

    以沃伯格为首的欧洲银行家们，早就瞄上了美国以外存放的大量美元，正在想方设法让这些美元循环起来，面对意大利公路局提出来的需求，认为是一个千载难逢的好机会，建议试水这个正在兴起的市场。

    如果没有监管机构的批准，沃伯格的一切努力都是徒劳。关键时刻，英格兰银行高管博尔顿再次站出来，他的心里一直留存着重振伦敦全球金融中心雄风的梦想，他不仅全力支持，还出谋划策，为发债的成功铺路。伦敦早在19世纪就成为政府和铁路发行国际债券的中心，一战爆发， 1963年7月1日，沃伯格经英格兰银行批准，组织了第一笔欧洲债券。这是自1939年英国禁止发行无记名债以来，相隔20多年后，英国政府首开禁令，但只许发外币债。

    尽管当局批准，但发行第一笔欧洲债券的过程相当复杂，沃伯格在组织和策划方面下了不少工夫，为了避免引起美国财政部的注意，尽量减少税收等相关成本，沃伯格率领的团队做了精心设计，意大利高速公路债由伦敦商人银行承销，债息5.5%，15年期无记名债券由 IRI（意大利国有工业与金融控股公司）担保，协议在荷兰签署，债券在卢森堡上市，付款后给投资者，债券以美元发行，但收益用于不是借款人的意大利公司用里拉支付的投资融资。第一笔债的发行过程也充满戏剧性，英国人经过战争洗礼早已忘记了如何发债，没人知道债券的设计与印刷，临时找到两个已退休的捷克人帮忙，才让欧洲债券得以顺利发行。通过欧洲美元债券筹资的这条高速公路于 1964年完工,成为意大利战后经济振兴的标志, 这笔欧洲债券发行被称为“ 没有路标的新泽西收费路的意大利翻版”，并被公认为是欧洲美元债券的典范。

    欧洲债券市场的诞生是国际金融市场演变中的一件大事，欧洲的银行家们通过跨境资本市场，将全球借款人与投资者联系到一起，满足国家、跨国公司和金融机构的融资需求。欧洲债券的发行非常成功，发行人万万也未预料到所产生的深刻影响，他们开启的是一个全球证券市场，从此改变了国际金融的面貌，不仅为欧美的金融机构提供了新的盈利和发展空间，也进一步推动了美元国际化的步伐。

    伦敦对于美元国际化的作用如此重要，对于人民币当然也不例外。（下）