背景：8月25日，平安银行等五家银行披露了七期同业存单发行公告，计划发行总额达51亿元，至此，8月以来已发或将发同业存单规模已超过900亿元。同业存单是中国放松利率管制的一种金融工具，它允许银行以市场决定的价格与同业机构交易存款，于2013年12月推出。它也被视为存款利率市场化的一个突破口。目前，得到决策层、学术界、金融业普遍认同的观点是，中国利率市场化进程应采取渐进式，原则是先贷款后存款，先外币后本币，先大额长期后小额短期。1996年，中国以放开同业拆借市场利率为突破口，启动利率市场化改革。2000年9月，大额外币（300万美元或等值外币以上）存款和贷款利率放开，2003年7月外币市场利率自由化基本完成。2004年，中国扩大贷款利率浮动区间，2013年7月取消贷款利率下限，人民币贷款利率市场化基本完成。目前，只剩下存款市场化最后一步。

热点：同业存单，存款利率市场化最后“一跃”

短期对银行作用更明显

推出大额可转让存单，有利于提高银行定价能力。同业存单的发行将部分替代同业存款和表内理财产品，不仅有利于降低银行的负债成本，还有助于改善存贷比。虽然试点额度可能是杯水车薪，但对于资金短缺、受困于贷存比监管压力的银行来说无异于雪中送炭。——中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬

同业存单发展的最重要意义在于其新建立了一类公开、透明且流动性较好的金融投资工具，有利于进一步推动利率市场化。同业存单以Shibor利率为标的利率，其发行利率、发行价格等都以市场化方式确定。其中固定利率同业存单期限原则在一年以下，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，这一方面打破了目前1个月以上的同业拆借交易不活跃的局面。另一方面，过去几年里，Shibor已经发展成为市场定价的银行间基准利率，但对收益率曲线的长端定价影响较为有限。同业存单的发展（尤其是那些期限较长的）应该会进一步巩固Shibor在整个利率体系中的基准作用。同时，也能够参考同业存单利率来改进其贷款和其他信贷产品的定价机制。——交通银行首席经济学家连平

在目前的市场态势下，国内很多中小银行具有较强的存款竞争动机。由于尚未建立科学合理的内部资金转移定价机制，银行的管理模式和方法较为粗放和人为，因此很多中小银行争夺存款几乎不计成本。从2012年的数据看，大型银行各项存款的增量市场份额较2011年大幅下降5.66个百分点，存款总量的市场份额下降2.51个百分点。大额可转让定期存单不仅有利于提高存款利率市场化的程度，而且不会全面冲击存款成本和挤压银行利差，在改革期间具备非常好的过渡性功能。——中国农业银行战略规划部研究员袁江

作为主要资金融出方的大型银行融出量下降，显示资金面比前期略有收紧。理财产品和资本市场分流资金可能是银行存款流出的重要因素。大型银行资金面如果收紧，会对资金融入方的中小银行产生影响，这是目前中小银行扎堆发行同业存单的重要原因。——民生银行首席研究员温彬

加深利率市场化程度

根据美国、日本等国的经验，完成存款利率市场化最常用的方法就是引入大额可转让定期存单(NCDs)。中国自上世纪八九十年代就引入了NCDs，但1997年因各种原因被叫停。目前市场上的大额可转让存单只限于金融同业之间，用来解决同业间的资金流动性问题。这有利于同业资金的流动性，也有利于货币市场利率进一步市场化。——光大银行首席宏观分析师盛宏清

通过发展大额可转让存单业务来推进利率市场化应该是目前人民银行选定的路线。《通知》明确了同业存单发行利率、发行价格市场化方式确定。同业存单积累一定经验以后，接下来应该能够看到针对一般存款的大额可转让存单出台，再之后是完全放开长期限定存利率，短期限定存利率和活期存款利率。不精确地说，现在的存款端利率市场化可能完成了四成，大额可转让存单推出以后也许就到了七成，活期存款利率的市场化应该放在最后。——安信证券首席经济学家高善文