8月各期限SHIBOR价格普遍呈现出下行走势，市场资金面继续保持宽松趋势。银行理财产品发行数量环比微幅回落，1-3个月期产品市场占比增幅明显，理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，各期限类型产品的平均预期收益率普遍环比有所下滑。近期，《商业银行法》修改已纳入《十二届全国人大常委会立法规划》，修订工作正式启动；信托业保障基金管理办法出炉，同时，中国信托业保障基金的筹备小组已经组建完毕。来自普益财富

 

 

银行

    产品发行：发行数量环比微幅回落，1-3个月期产品市场占比增幅明显

    本月，147家银行发行4904款个人理财产品，产品发行数量环比下降1.68%。其中，140家中资银行发行4824款，7家外资银行发行80款。中资银行中，6家国有银行发行1162款，环比减少3款，市场占比上升0.34个百分点至23.69%；12家股份制商业银行发行1412款，环比增加4款，市场占比上升0.57个百分点至28.79%；80家城市商业银行发行1698款，环比减少126款，市场占比下降1.94个百分点至34.62%；42家农村金融机构发行552款，环比增加95款，市场占比上升2.09个百分点至11.26%；7家外资银行发行了80款，环比减少54款，市场占比下降1.06个百分点至1.63%。

    交通银行发行412款，发行数量排名第一；平安银行、招商银行、中国银行、建设银行分别发行了258款、251款、234款、229款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有南京银行、广发银行、华夏银行、民生银行、农业银行、杭州银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行704款，环比减少31款，市场占比下降0.38个百分点；保本浮动收益型产品发行843款，环比减少60款，市场占比下降0.91个百分点；非保本浮动收益型产品发行3357款，环比增加7款，市场占比上升1.29个百分点。(图1)

图1　2014年8月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行4782款，环比减少54款，市场占比上升0.56个百分点；美元产品发行63款，环比减少15款，市场占比下降0.28个百分点；澳元产品发行22款，环比减少7款，市场占比下降0.13个百分点；港币产品发行19款，环比减少2款，市场占比下降0.03个百分点；欧元产品发行13款，环比减少3款，市场占比下降0.06个百分点；英镑产品发行5款，环比减少3款，市场占比下降0.06个百分点。（图2）

图2　2014年8月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月及以下产品发行130款，环比减少35款，市场占比下降0.66个百分点；1-3个月产品发行2679款，环比增加83款，市场占比上升2.58个百分点；3-6个月产品发行1263款，环比下降156款，市场占比下降2.69个百分点；6-12个月产品发行761款，环比增加37款，市场占比上升1.00个百分点；1年以上产品发行71款，环比减少13款，市场占比下降0.24个百分点。（图3）

图3　2014年8月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行2400款，环比减少32款，市场占比上升0.18个百分点；组合投资类产品发行2256款，环比减少21款，市场占比上升0.35个百分点；融资类产品发行3款，环比减少9款，市场占比下降0.18个百分点；结构性产品发行245款，环比减少8款，市场占比下降0.08个百分点。（图4）

图4　2014年8月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

    收益表现：市场资金面继续宽松，各期限类型产品预期收益普遍下降

从SHIBOR走势来看，本月各期限SHIBOR价格普遍呈现出下行走势，可以看出市场资金面继续保持宽松趋势。银行理财产品的收益率与SHIBOR走势较为吻合，各期限类型产品的平均预期收益率普遍环比有所下滑。从不同期限类型角度来看，除6-12个月期限类型产品的平均预期收益率环比上涨外，其余期限类型产品均出现小幅下降。（表1）

表1　2014年8月银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

    市场热点：商业银行法修订工作启动，有望明确理财业务的信托性质

    近期，《商业银行法》修改已纳入《十二届全国人大常委会立法规划》，修订工作正式启动。此次修订有望将财富管理业务纳入商业银行的经营范围内，并且将明确商业银行财富管理业务的信托性质。银行理财的信托关系确定后，将使得银行理财产品获得法律主体资格，有望像基金、信托等其它资管产品一样作为主体参与市场交易。同时，随着净值化理财产品的逐渐增多以及存款利率市场化的推进，刚性兑付的打破正稳步展开，这将加快理财资产管理本质的回归。

 

 

信托

    产品发行：发行数量高位回落，基础设施、房地产领域占比下降

本月共有56家信托公司发行了486款集合信托产品，发行数量环比减少120款，降幅19.80%。发行数量高位回落，但依然保持在历史较高水平。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

    已公布期限的268款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了252款，占比94.03%，环比增加2.68个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了6款，占比2.24%，环比下降2.34个百分点；3年以上期限段产品发行了10款，占比3.73%，环比下降0.34个百分点。

从资金运用领域看，基础设施领域产品发行了105款，占比21.60%，环比下降4.30个百分点；证券投资领域产品发行了90款，占比18.52%，环比增加1.19个百分点；工商企业领域产品发行了84款，占比17.28%，环比增加2.60个百分点；房地产领域产品发行了53款，占比10.91%，环比下降5.93个百分点；金融领域产品发行了41款，占比8.44%，环比增加1.34个百分点；信贷资产领域产品发行了13款，占比2.67%，环比增加0.86个百分点；其他领域产品发行了100款，占比20.58%，环比增加4.24个百分点。（图6）

    从资金运用方式看，权益投资类产品发行了134款，占比27.57%，环比下降0.98个百分点；贷款运用类产品发行了131款，占比26.95%，环比增加1.21个百分点；证券投资类产品发行了90款，占比18.52%，环比增加0.53个百分点；其他类产品发行了59款，占比12.14%，环比增加4.22个百分点；债权投资类产品发行了30款，占比6.17%，环比增加1.39个百分点；组合运用类产品发行了24款，占比4.94%，环比下降3.64个百分点；股权投资类产品发行了18款，占比3.70%，环比下降2.73个百分点。

收益表现：市场资金面宽松，收益普遍下跌

由于市场资金面较宽松，本月集合信托市场预期收益率普遍下跌：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率9.04%，环比下降87.80BP，其中，房地产领域平均预期收益率9.44%，环比下降62.22BP，工商企业领域平均预期收益率8.88%，环比下降104.02BP，基础设施领域平均预期收益率9.19%，环比下降61.63BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率8.86%，环比下降75.43BP，其中，房地产领域平均预期收益率9.20%，环比下降180.00BP，工商企业领域平均预期收益率8.50%，基础设施领域平均预期收益率8.90%，环比下降97.50BP；3年以上期限段产品平均预期收益率7.45%，环比下降482.67BP，其中，房地产领域平均预期收益率7.10%，基础设施领域平均预期收益率8.50%，环比下降250.00BP。（图7）

图7　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

    市场热点：信托业保障基金管理办法出炉

    据《第一财经日报》消息，银监会口头要求各信托公司谨慎对待三四线城市房地产项目，尽量不做民营企业位于非核心城市的房地产项目业务。《中国信托业保障基金管理办法》（征求意见稿）已于近日下发给各个信托公司，在征求意见后，该管理办法最快将于下月正式推出。同时，中国信托业保障基金的筹备小组已经组建完毕。筹备组组长一职由来自信达资产管理公司的一名高管担任。

    从媒体报道看，中国信托业保障基金有限责任公司将由信托业协会联合信托公司等机构发起设立。其主要负责监测信托公司风险，向国务院银行业监督管理机构提出信托公司监管和处置意见；以及接受国务院银行业监督管理机构的委托，托管被停业整顿、撤销或关闭的信托公司，依法参与其资产处置和机构重组等。可见，目前监管对其的定位有较强的行政色彩。在这种定位下，是否会引发逆向选择，目前尚不能断定。

 

 

阳光私募

    产品发行：单月发行20款，与6月份持平

本月阳光私募产品共发行20款，环比下降7款，数量与6月份持平。由于信息披露等原因，可能我们对阳光私募的统计偏少，但大致趋势不会有太大误差。（图8）

图8　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

    业绩表现：平均收益率3.6438%，股票型占据前十位

    本月2846款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得3.6438%。其中，股票型产品2534款，平均月度收益率4.14%；固定收益型产品145款，平均月度收益率1.23%；期货型产品160款，平均月度收益率-1.86%；其他产品7款，平均月度收益率0.46%。

从表现靠前的产品来看，月度收益率前十的产品全是股票型，产品的复权净值都在初始净值以上。（图9）

    市场热点：《私募基金监督管理暂行办法》座谈会召开

    8月27日，证监会私募基金监管部联合基金业协会在京召开《私募基金监督管理暂行办法》座谈会，针对私募基金的监管框架终于树立。《暂行办法》明确了私募基金的法律形式和运作方式，但没有承认契约性、信托制度下的私募基金；确立了比较严格的合格投资者制度，并在托管等方面与集合信托、银行理财产品做了区别对待。

    《暂行办法》是在营业信托法律关系专属于两类机构、各类金融机构及非金融机构资产管理业务大力发展之时监管层做出的无奈选择——在利用信托法理的基础上，避免使用“信托关系”字眼。从总体上看，《暂行办法》对于私募基金的设立、运作方面规定得较为宽松，体现出证监会的容忍度较高，也体现出其对私募基金的高净值人群定位。预计证监会对私募基金的监管会较银监会对信托计划的监管灵活，但基金的投资风险，可能更多地需要投资人承担。

 

 

券商集合

    产品发行：14家机构共发行了42款产品，混合型首发规模上升

    本月，14家证券公司或其资管公司共发行42款集合理财产品，环比减少2款，降幅4.55%，平均首发目标规模10.10亿元，环比上升7.55亿元，增幅295.63%；混合型产品发行5款，环比减少4款，降幅44.44%，平均首发目标规模20.33亿元，环比上升14.90亿元，增幅274.56%；债券型产品发行34款，环比增加14款，增幅70.00%，平均首发目标规模9.54亿元，环比上升7.31亿元，增幅329.08%；FOF产品发行了2款，环比减少13款，降幅86.67%，平均首发目标规模0.93亿元，环比减少0.27亿元，降幅22.85%；其他型产品发行1款。

    业绩表现：平均收益1.51%，股票型产品收益领跑

    本月共有2088款券商集合产品公布了收益情况，平均月度收益率为1.51%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品15款，占比0.72%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品268款，占比12.84%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1177款，占比56.37%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品480款，占比22.99%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品92款，占比4.41%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品38款，占比1.82%；月度收益率高于20%的产品18款，占比0.86%。

    从产品类型看，股票型产品34款，平均月度收益率3.51%；混合型产品660款，平均月度收益率2.60%；债券型产品841款，平均月度收益率0.99%；FOF产品320款，平均月度收益率0.63%；QDII产品6款，平均月度收益率0.59%；货币市场型产品91款，平均月度收益率0.21%；其他产品136款，平均月度收益率1.85%。

从表现最好的产品收益情况看，排名前十的产品收益都在20.00%以上，较上月有较大提高，最高收益达到30.94%。值得引起注意的是，进入前十的产品有两款债券型，在股市结构性行情出现的情况下，这很难得。（图10）

图10　2014年8月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

    市场热点：华西证券关联交易9亿资管产品风险暴露

    华西证券的资产管理业务遭遇滑铁卢，其发行的数款资产管理产品违规投向其关联方川威集团及其关联企业，现在川威集团濒临破产，潜在损失可能高达9亿元，华西证券的上市梦面临挫折。我们认为，证券公司的资产管理计划与信托公司、商业银行的同类产品有本质的不同，其有可能不会对资产管理计划“兜底”，但一旦严格实行买者自负，证券公司的声誉风险将较大。

 

 

保险

    投连险账户业绩表现：账户净值继续普涨，太平人寿价值先锋型投资账户表现最佳

    截至2014年8月底，在运行的投连险投资账户共计184个，所有投资账户的月度平均收益率为1.12%。

本月共有167个获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型54个、平衡型38个、进取型43个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.37%、0.88%、1.48%和1.51%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型7个，平衡型3个，排名首位的是太平人寿的价值先锋型投资账户。（表2）

表2　2014年8月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：险资投资信托将增设风险评级防火墙

    自2012年10月监管层正式放开保险资金投资集合信托计划，由于信托计划的非标属性，其收益通常高于债券等标准化债权资产，因此近两年来保险资金投资信托计划的规模增长较快。另外，险资入股信托公司的案例也接连发生，主要原因还是看到了信托所拥有的较高通道价值。然而，随着近几个月来信托计划的兑付风险逐渐暴露，保监会近日对保险机构投资的信托计划进行排查，并且对有风险隐患的信托计划增设一道风险评级的内部防火墙，避免保险机构成为风险的最后“接棒者”。可见，非标资产的刚性兑付属性已持续数年，但随着我国金融市场化的展开，破除刚性兑付势在必行，信托计划的投资遴选和风险防范意识将进一步提高。