本月银行理财产品发行数量环比小幅上升，收益水平继续下滑，半年以内期限产品进入“3”时代。分级型理财产品被监管层叫停，资产价格波动及高杠杆是背后原因；信托业投资股票和基金占比出现大幅下滑，固定收益偏好客户难买权益类资产的账；阳光私募新发行量环比减少1款，在售数量录得今年高点。私募挂牌新三板重启，但条件苛刻；28家券商共发行了192款产品，股票型数量翻番。八条底线”再次征求意见，调整方案更接地气；保监会叫停保险资管银行存款等通道类业务。——来自普益财富

 

银行

产品发行：发行数量环比小幅上升，3-6个月期产品发行数量增幅较大

    本月共有332家银行发行了7446款个人理财产品，产品发行数量环比上升2.45%。其中，318家中资银行发行了7292款，14家外资银行发行了154款。中资银行中，6家国有银行发行了1037款，环比增加91款，市场占比上升0.91个百分点至13.93%；12家股份制商业银行发行了1303款，环比增加126款，市场占比上升1.31个百分点至17.50%；107家城市商业银行发行了3190款，环比增加57款，市场占比下降0.26个百分点至42.84%；193家农村金融机构发行了1762款，环比减少93款，市场占比下降1.86个百分点至23.66%；14家外资银行发行了154款，环比减少3款，市场占比下降0.09个百分点至2.07%。

    交通银行的产品发行数量为345款，位列第一；中国银行、民生银行、建设银行、江苏银行分别发行了278款、210款、202款、175款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有南京银行、华夏银行、招商银行、杭州银行、广发银行、上海银行、渤海银行、农业银行、中信银行和平安银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1003款，环比增加27款，市场占比上升0.04个百分点至13.47%；保本浮动收益型产品发行了1494款，环比减少46款，市场占比下降1.12个百分点至20.06%；非保本浮动收益型产品发行了4949款，环比增加197款，市场占比上升1.08个百分点至66.47%。（图1）

图1　2016年5月银行理财产品收益类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了7325款，环比增加189款，市场占比上升0.19个百分点至98.37%；美元产品发行了88款，环比减少1款，市场占比下降0.04个百分点至1.18%；澳元产品发行了17款，环比减少2款，市场占比下降0.03个百分点至0.23%；港币产品发行了6款，环比减少5款，市场占比下降0.07个百分点至0.08%；英镑产品发行了10款，环比减少2款，市场占比下降0.03个百分点至0.13%。（图2）

图2　2016年5月银行理财产品币种类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了28款，环比减少23款，市场占比下降0.33个百分点至0.38%；1-3个月产品发行了3575款，环比增加27款，市场占比下降0.80个百分点至48.01%；3-6个月产品发行了2559款，环比增加194款，市场占比上升1.83个百分点至34.37%；6-12个月产品发行了1115款，环比减少17款，市场占比下降0.60个百分点至14.97%；1年以上产品发行了169款，环比减少3款，市场占比下降0.10个百分点至2.27%。（图3）

图3　2016年5月银行理财产品期限类型占比

 

资料来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了4116款，环比增加10款，市场占比下降1.22个百分点至55.28%；组合投资类产品发行了2945款，环比增加182款，市场占比上升1.54个百分点至39.55%；结构性产品发行了385款，环比减少14款，市场占比下降0.32个百分点至5.17%；融资类产品仍然没有发行。（图4）

图4　2016年5月银行理财产品投向类型占比

 

资料来源：普益财富

    收益表现：银行理财产品收益水平继续下滑，半年以内期限产品进入“3”时代

本月银行理财产品的收益水平继续保持下滑趋势，各期限类型人民币理财产品的平均预期收益率均有所下降。其中，3-6个月期限类型产品收益率降幅最大，同时跌破4%关口，至此半年以内期限的人民币理财产品收益率全面进入“3”时代。而6-12个月、1年以上期限类型产品的收益跌幅虽然较小，但也离4%关口不远了。（表1）

表1　2016年5月人民币银行理财产品平均预期收益率

 

资料来源：普益财富

    市场热点：分级型理财产品被监管层叫停，资产价格波动及高杠杆是背后原因

有消息称，银监会于5月份向部分城市商业银行进行窗口指导，要求其停止新发分级型理财产品。分级型理财产品又称结构化理财产品，这类产品一般划分为优先级和劣后级份额，其中购买优先级份额的投资者可获得事先约定的预期收益率，同时具有优先分配收益的权利，而购买劣后级份额的投资者则享有优先级分配收益后的剩余收益。可见，劣后级对优先级承担了兜底其收益的作用，风险也大于优先级，但同时也有可能获得较高收益。分级型理财产品的投资对象与传统非结构化产品一样，都投向于债券及非标资产，可以推断近期出现的债市违约事件使得监管层担心资产价格波动可能对劣后级收益产生负面影响。另外，部分银行设计此类产品的劣后级杠杆倍数过高，保守情况为3-5倍，激进的则高达9倍，因此高杠杆蕴含的高风险也是此次叫停分级型产品的主要原因。

 

 

信托

产品发行：今年来短期产品占比逐月下降，金融领域产品占比超过四分之一

本月共有55家信托公司发行了515款集合信托产品，发行数量环比增加68款，升幅为15.21%。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

资料来源：普益财富

    公布期限的253款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了201款，占比为79.45%，环比下降2.02个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了32款，占比为12.65%，环比上升0.45个百分点；3年以上期限段产品发行了20款，占比为7.91%，环比上升1.56个百分点。今年以来，1-2年期产品占比呈逐月下降的趋势。

    从资金运用领域看，金融领域产品发行了129款，占比为25.05%，环比上升8.94个百分点；基础设施领域产品发行了98款，占比为19.03%，环比下降5.13个百分点；房地产领域产品发行了75款，占比为14.56%，环比上升0.25个百分点；工商企业领域产品发行了74款，占比为14.37%，环比上升3.18个百分点；证券投资领域产品发行了40款，占比为7.77%，环比下降6.77个百分点；其他领域产品发行了99款，占比为19.22%，环比下降0.46个百分点。

    从资金运用方式看，权益投资类产品发行了184款，占比为35.73%，环比上升5.53个百分点；贷款运用类产品发行了128款，占比为24.85%，环比上升5.61个百分点；证券投资类产品发行了40款，占比为7.77%，环比下降6.77个百分点；组合运用类产品发行了29款，占比为5.63%，环比下降3.99个百分点；股权投资类产品发行了27款，占比为5.24%，环比上升0.54个百分点；债券投资类产品发行了6款，占比为1.17%，环比下降2.64个百分点；其他类产品发行了101款，占比为19.61%，环比上升1.71个百分点。

    收益表现：收益水平短暂放缓后继续下跌，1-2年期投向产品再创新低

从收益方面来看，本月收益在上月跌势放缓后继续下挫：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为7.46%，环比下降8.19BP，其中，房地产领域平均预期收益率为7.39%，环比下降45.37BP，工商企业领域平均预期收益率为7.24%，环比下降14.34BP，基础设施领域平均预期收益率为7.45%，环比下降2.12BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为7.31%，环比下降45.73BP，其中，房地产领域平均预期收益率为6.75%，环比下降145.00BP，工商企业领域平均预期收益率为7.85%，环比上升5.00BP，基础设施领域平均预期收益率为7.09%，环比下降51.07BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为7.50%，环比下降125.00BP，其中，工商企业领域平均预期收益率为7.50%。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

资料来源：普益财富

    市场热点：信托业投资股票和基金占比出现大幅下滑，固定收益偏好客户难买权益类资产的账

根据兴业证券的研究报告显示，截至2016年第一季度，信托投资股票和基金金额为6917亿元，占整体资金信托余额的4.66%；与2015年第四季度的9.80%相比，投资股票和基金的总规模大幅下降52%。这是市场自主选择的结果。实际上，一季度部分信托公司仍在大力推广证券投资类业务——因为这类业务是资产管理业务，不存在刚性兑付压力，而且在资产荒的背景下，可以弥补资产的不足。但是，投资者的认购热情并不高。这显示出固定收益偏好的客户对权益类资产比较排斥，要想二者转换，比较困难。

 

 

阳光私募

产品发行：新发行量环比减少1款，在售数量录得今年高点

本月阳光私募发行数量录得23款，环比减少1款。如果不严格考虑发行起始日因素，本月市面上所有在售的阳光私募共有343款，环比上升81.48%，为今年高点。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

资料来源：普益财富

    业绩表现：8372款阳光私募产品平均收益率为-0.79%，期货型产品业绩表现优异

    本月共有8372款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率为-0.79%。其中，结构化产品368款，平均月度收益率为-2.15%；非结构化产品8004款，平均月度收益率为-0.73%。

    从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品45款，占比为0.54%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品168款，占比为2.01%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品514款，占比为6.14%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品4490款，占比为53.63%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品2885款，占比为34.46%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品146款，占比为1.74%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品75款，占比为0.90%；月度收益率高于20%的产品49款，占比为0.59%。

    从产品类型来看，期货型产品409款，平均月度收益率为3.17%；固定收益型产品203款，平均月度收益率为0.19%；股票型产品7431款，平均月度收益率为-1.01%；其他产品329款，平均月度收益率为-1.38%。

从表现靠前的产品来看，排名前十的产品中只有1只为股票型，其余为期货型；麦田投资和上海善境投资各有两只。（图8）

图8　2016年5月表现前十的阳光私募产品

 

资料来源：普益财富

    市场热点：私募挂牌新三板重启，但条件苛刻

自去年年底暂停后，私募在新三板挂牌融资于5月份有了曙光，但条件较为苛刻。在股转公司5月27日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》中，规定了私募挂牌新三板需满足管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上、私募机构持续运营5年以上且至少存在一支管理基金已实现退出、私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%等八项条件。这不仅使得拟挂牌的公司压力骤增，而且使得已挂牌私募面临整改压力。

 

 

券商集合

产品发行：28家券商共发行了192款产品，股票型数量翻番

本月28家证券公司或其资管子公司发行了192款券商理财产品，环比增加62款，升幅为47.69%，平均首发目标规模为10.50亿元，环比减少0.10亿元，降幅为0.94%。其中，债券型产品发行了96款，环比增加28款，升幅为41.18%，平均首发目标规模为12.19亿元，环比增加1.60亿元，升幅为15.09%；混合型产品发行了53款，环比增加18款，升幅为51.43%，平均首发目标规模为10.17亿元，环比减少1.00亿元，降幅为8.93%；股票型产品发行了23款，环比增加13款，升幅为130.00%，平均首发目标规模为9.98亿元，环比减少5.58亿元，降幅为35.85%；FOF产品发行了16款，环比增加1款，升幅为6.67%，平均首发目标规模为6.92亿元，环比减少2.85亿元，降幅为29.20%；其他型产品发行了4款，平均首发目标规模为1.00亿元。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

资料来源：普益财富

    业绩表现：4296款产品平均收益率为-0.01%，收益介于0-1%的产品逾六成

    本纳入统计的产品共计4399款，平均月度收益率为-0.01%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品151款，占比为3.43%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品1014款，占比为23.05%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品2730款，占比为62.06%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品410款，占比为9.32%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品54款，占比为1.23%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品18款，占比为0.41%；月度收益率高于20%的产品22款，占比为0.50%。

    从产品类型看，QDII产品18款，平均月度收益率为0.64%；债券型产品1920款，平均月度收益率为0.54%；FOF产品504款，平均月度收益率为0.12%；货币市场型产品95款，平均月度收益率为0.12%；混合型产品1459款，平均月度收益率为-0.41%；股票型产品295款，平均月度收益率为-1.57%；其他型产品108款，平均月度收益率为-0.78%。

从表现最好的产品收益情况看，月度收益率前十的产品中，混合型产品5款、债券型产品4款、股票型产品1款。（图10）

图10　2016年5月表现前十的券商集合理财产品

 

资料来源：普益财富

    市场热点：“八条底线”再次征求意见，调整方案更接地气

有消息称，日前监管层正对《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》征求意见。此次修订意见稿比起上一个版本更注意约束结构化产品杠杆比例，同时更注重政策条款落地的可能性。在杠杆方面，虽然杠杆倍数的计算方法有调整，但总杠杆仍然下降。在备受争议的朋友圈、QQ等的推广方面，征求意见稿认可了这些推广的私募性质，但同时明令禁止了通过这些渠道的保本承诺。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为-0.26%，太平人寿策略成长型投资账户表现最佳

截至2016年5月底，在运行的投连险投资账户共计200个，所有投资账户的月度平均收益率为-0.26%。本月共有106个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型41个、平衡型18个、进取型15个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.10%、0.16%、-0.55%和-0.73%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型8个，稳健型2个，排名首位的是太平人寿的策略成长型投资账户。（表2）

表2　2016年5月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

    市场热点：保监会叫停保险资管银行存款等通道类业务

近日，保监会发布了《关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》，要求各保险资产管理公司清理规范银行存款通道等业务，在清理规范期间，保险资管公司将暂停新增办理通道类业务。所谓银行存款通道等业务，是指在该通知发布之日前开展的资金来源与投资标的均由商业银行等机构确定，保险资产管理公司通过设立资产管理计划等形式接受商业银行等机构的委托，按照其意愿开展银行协议存款等投资，且在其委托合同中明确保险资产管理公司不承担主动管理职责，投资风险由委托人承担的各类业务。通道类业务是金融机构实施监管套利的常用手段，将表内资产转为表外资产，从而达到规避资本约束之目的，因此这应是通道类业务被叫停的重要原因。