■　金研

    北京时间6月24日下午，英国脱欧全民公投最终结果公布，以51.9%的脱欧支持率，英国成为了历史上第一个退出欧盟的国家。

    这一出乎市场主流预期的结果引发全球金融市场剧烈波动，并导致了一系列连锁反应。英国首相卡梅伦宣布辞职；标普表示英国脱欧后可能失去AAA信用评级；欧盟部分其它成员国，如荷兰、法国等，均有相关党派领导人出面呼吁该国为脱欧事项举行全国公投。同时，苏格兰民族党前任党魁萨尔蒙德曾表示，英国脱欧后英国两年内将再次出现一次苏格兰独立公投。

    由于英国脱欧公投结果出乎市场主流预期，全球金融市场出现剧烈波动。

    1.外汇市场剧烈波动：英镑和欧元大幅跳水，美元和日元大幅上扬，人民币贬值压力增大。

    北京时间6月24日凌晨5点之前，英国各地区投票结果公布前夕，市场对于英国留欧普遍持乐观态度，英镑和欧元对美元均处于高位，其中英镑维持在1.49附近，欧元在1.14附近。随着脱欧支持率领先，市场情绪逐渐趋于紧张，英镑和欧元不断下挫，并在北京时间9点之后出现快速跳水，英镑和欧元对美元盘中最低分别触及1.3224和1.0909，对美元当日最大贬值幅度分别为11.1%和4.2%。受避险情绪推动，日元对美元盘中一度升穿100，最大升值幅度达到7.1%。随着英镑和欧元的大幅下跌，人民币对美元贬值压力凸显，离岸市场人民币对美元最低触及6.6515，最大贬值幅度达1.0%。在岸市场人民币对美元最低触及6.6285，最大贬值幅度达0.7%。

    展望后市，短期内随着英国脱欧问题尘埃落定，市场情绪暂时舒缓，有助于英镑和欧元跌势缓解，可能会有一定幅度的反弹。北京时间中午12点前后，随着脱欧结局逐步明朗，欧元和英镑的下跌势头受到抑制，并有一定反弹。但从长期看，如果英国不能与欧盟妥善处理脱欧后在政治、贸易、金融等各个领域的合作问题，英镑可能继续承受较大的贬值压力，不排除年内英镑对美元跌穿1.30的可能。

    相对于英镑，欧元面临的压力较小。由于英国本就不属于欧元区，英国的离开对欧元区货币政策和货币流通体系并不造成直接冲击，因此欧元今日贬值幅度远小于英镑。从长期看，欧盟内部存在退欧倾向的国家不止英国一个，丹麦、荷兰乃至欧盟和欧元区的核心大国法国，内部均存在一定的脱欧势力，如果脱欧问题继续发酵，欧元将持续遭受打击，不排除年内欧元对美元挑战1.0平价的可能。

    人民币中长期贬值压力可控。虽然今日人民币对美元贬值幅度较大，但这与资本外流和人民币中长期贬值预期的关系不大，主要影响因素是现行的人民币定价机制。在“参考一篮子货币”的制度框架下，国际市场非美货币的大幅度贬值必然导致人民币对美元贬值，但随着国际市场美元飙升动能的下降，人民币对美元的贬值压力会随之缓解。经过今年2月以来的市场实践，国内企业和民众个人对人民币定价机制越来越熟悉，突发性外部冲击对人民币市场情绪的扰动作用已经大为降低。此外，在结售汇实需原则下，投机势力很难对在岸人民币市场造成太大的冲击。预计最快下周，英国脱欧对人民币造成的贬值压力就会逐渐消退，人民币对美元持续贬值的可能性较小。

    2.避险情绪带动债券收益率下行。公投前后，美国2年期国债收益率下行27bp至0.50%，美国10年期国债收益率下行32BP至1.42%；英国和德国10年期国债收益率分别下行35bp、25bp至1.02%、-0.15%；中国10年期国债收益率下行6bp至2.87%。另一方面，英国脱欧可能会减少对欧元区主权债务国的援助，投资者担忧加重，导致希腊、葡萄牙、西班牙、意大利10年期国债收益率分别上行151、37、29、32个基点至9.17%、3.44%、1.75%、1.72%，表现相对较好的爱尔兰10年期国债收益率则基本持平在0.78%。

    3.贵金属价格拉升。24日上午亚洲市场开盘后，随着英国脱欧公投结果逐渐明朗，资金涌入黄金等避险资产。黄金从1255美元/盎司的水平持续大幅拉升，一度冲至近两年高点1358.54美元/盎司，最大涨幅超过8%，后因避险情绪持续释放和多头获利了结的影响而回落，目前在1320美元/盎司附近持稳。白银避险属性相对较弱，开于17.29美元/盎司，最高18.33美元/盎司，最大涨幅约为6%。后市依然看好金价未来表现，预计年内黄金、白银波动区间分别为[1200，1400]、[16,19]美元/盎司。

4.全球股市大幅下跌。受英国脱欧影响，上证综指午盘一度跳水 随即反弹，收跌1.3%；日经225指数收跌7.9%，韩国首尔综合指数收跌3.2%。欧洲股市全线下跌。欧洲Stoxx 50指数开盘跌11.5%，创历史最大单日跌幅；富时泛欧绩优300指数开盘跌2.8%；法国CAC 40指数开盘跌5%；西班牙IBEX指数开盘跌8.8%；德国DAX指数开盘跌10%。银行股遭受重挫，巴克莱、劳埃德和苏格兰皇家银行股价下跌超过29%；法国兴业银行股价大跌25%；德意志银行盘初在法兰克福大跌18%。标普500指数期货跌幅扩大至5.1%，触发熔断。