本月银行理财产品发行数量环比继续上涨，收益水平继续下降，人民币款平均收益率跌至3.81%。债券在银行理财资产配置中地位持续上升，未来市场收益水平仍将下降；信托产品发行数量弱反弹，2年以下期限产品占比降至新低点，QDII额度吃紧，5家信托公司有牌无业；私募试点新三板做市商，关键问题还是新三板公司质量；券商资管青睐定增投资，市场蓝海变红海；万能险收益持续下滑，但在固收类资产中仍具有优势。——来自普益财富

 

 

银行

产品发行：发行数量环比继续上涨，债券类产品市场占比持续攀升

本月共有343家银行发行了8005款个人理财产品，产品发行数量环比上升2.84%。其中，328家中资银行发行了7792款，15家外资银行发行了213款。中资银行中，6家国有银行发行了1012款，环比减少107款，市场占比下降1.73个百分点至12.64%；12家股份制商业银行发行了1332款，环比增加33款，市场占比下降0.05个百分点至16.64%；113家城市商业银行发行了3472款，环比增加95款，市场占比下降0.01个百分点至43.37%；197家农村金融机构发行了1976款，环比增加158款，市场占比上升1.33个百分点至24.68%；15家外资银行发行了213款，环比增加42款，市场占比上升0.46个百分点至2.66%。

交通银行的产品发行数量为409款，位列第一；民生银行、中国银行、南京银行、华夏银行分别发行了301款、282款、203款、177款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有建设银行、招商银行、江苏银行、上海银行、光大银行、杭州银行、渤海银行、中信银行、青岛银行和广发银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1021款，环比增加16款，市场占比下降0.16个百分点至12.75%；保本浮动收益型产品发行了1766款，环比增加93款，市场占比上升0.57个百分点至22.06%；非保本浮动收益型产品发行了5218款，环比增加112款，市场占比下降0.41个百分点至65.18%。（图1）

图1　2016年9月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了7854款，环比增加220款，市场占比上升0.04个百分点至98.11%；美元产品发行了100款，环比减少13款，市场占比下降0.20个百分点至1.25%；澳元产品发行了23款，环比增加4款，市场占比上升0.04个百分点至0.29%；港币产品发行了15款，环比增加7款，市场占比上升0.08个百分点至0.19%；英镑产品发行了13款，环比增加3款，市场占比上升0.03个百分点至0.16%。（图2）

图2　2016年9月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了25款，环比减少16款，市场占比下降0.21个百分点至0.31%；1-3个月产品发行了3643款，环比减少19款，市场占比下降1.54个百分点至45.51%；3-6个月产品发行了2908款，环比增加260款，市场占比上升2.31个百分点至36.33%；6-12个月产品发行了1257款，环比减少22款，市场占比下降0.73个百分点至15.70%；1年以上产品发行了172款，环比增加18款，市场占比上升0.17个百分点至2.15%。（图3）

图3　2016年9月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了4652款，环比增加217款，市场占比上升1.14个百分点至58.11%；组合投资类产品发行了2840款，环比减少68款，市场占比下降1.88个百分点至35.48%；结构性产品发行了513款，环比增加72款，市场占比上升0.74个百分点至6.41%。（图4）

图4　2016年9月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

收益表现：银行理财产品收益水平继续下降，人民币款平均收益率跌至3.81%

受季末因素的影响，本月下旬短期限SHIOR呈现出上涨态势，但中长期则不然。此种情形与银行理财市场表现一致，本月银行理财产品的收益水平整体上继续保持下滑态势，人民币银行理财产品的平均预期收益率跌至3.81%。除了1个月以下的超短期产品利率出现小幅上涨而外，其余各期限类型人民币理财产品的平均预期收益率均出现下降。（表1）

表1　2016年9月人民币银行理财产品平均预期收益

 

数据来源：普益财富

市场热点：债券在银行理财资产配置中地位持续上升，未来市场收益水平仍将下降

近年来，银行理财市场高收益资产荒格局一直未有改变，令银行理财收益水平持续下滑，目前平均预期收益率已经跌破4%。按照《中国银行业理财市场报告（2016上半年）》显示的数据，债券在银行理财资产配置中的占比提升最为明显，提高10.93%至40.42%，继续担当理财资产配置中最重要的资产类别，另外非标准化债权资产的占比依然维持在较低位水平，为16.54%。这种趋势从产品投向类型也可看出端倪。近几个月，债券类产品的发行占比连续提升，9月已经接近六成比例，而组合投资类产品占比则接连下滑。可以预见，银行理财市场收益率仍然有下降空间，投资者应把握住节假日、季末/年末等特殊时点的高收益理财产品。

 

 

信托

产品发行：发行数量弱反弹，2年以下期限产品占比降至新低点

本月共有54家信托公司发行了448款集合信托产品，发行数量环比增加47款，升幅为11.72%。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

公布期限的238款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了174款，占比为73.11%，环比下降2.32个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了35款，占比为14.71%，环比下降1.67个百分点；3年以上期限段产品发行了29款，占比为12.18%，环比上升4.00个百分点。

从资金运用领域看， 基础设施领域产品发行了79款，占比为17.63%，环比下降3.06个百分点；工商企业领域产品发行了71款，占比为15.85%，环比下降3.85个百分点；证券投资领域产品发行了57款，占比为12.72%，环比上升3.00个百分点；房地产领域产品发行了47款，占比为10.49%，环比下降4.22个百分点；金融领域产品发行了35款，占比为7.81%，环比上升0.08个百分点；其他领域产品发行了159款，占比为35.49%，环比上升8.06个百分点。

从资金运用方式看， 贷款运用类产品发行了114款，占比为25.45%，环比下降6.22个百分点；权益投资类产品发行了80款，占比为17.86%，环比下降4.34个百分点；证券投资类产品发行了63款，占比为14.06%，环比上升3.34个百分点；组合运用类产品发行了21款，占比为4.69%，环比上升0.70个百分点；股权投资类产品发行了13款，占比为2.90%，环比上升0.41个百分点；债券投资类产品发行了9款，占比为2.01%，环比上升0.51个百分点；租赁类产品发行了1款，占比为0.22%，环比上升0.22个百分点；其他类产品发行了147款，占比为32.81%，环比上升5.38个百分点。

收益表现：短期产品和长期产品收益反弹，中期产品略为下降

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为6.96%，环比上升5.05BP，其中，房地产领域平均预期收益率为7.42%，环比上升32.64BP，工商企业领域平均预期收益率为6.91%，环比下降2.65BP，基础设施领域平均预期收益率为6.66%，环比下降25.72BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为6.90%，环比下降3.44BP，其中，房地产领域平均预期收益率为7.67%，环比下降103.33BP，工商企业领域平均预期收益率为7.30%，环比上升80.00BP，基础设施领域平均预期收益率为7.10%，环比下降20.20BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为6.36%，环比上升7.92BP，其中，房地产领域平均预期收益率为6.00%，工商企业领域平均预期收益率为6.40%，基础设施领域平均预期收益率为6.33%。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：QDII额度吃紧，5家信托公司有牌无业

据报道，7月份以来，已先后有3家信托公司拿到了QDII资格。然而，根据近日最新统计数据发现，至少有5家信托公司获得了QDII资格，却没有获批投资额度。这使得这些有资格没额度信托公司颇显尴尬，着急发力海外业务，却被额度束缚了“双手”。可以看到，资金出海，是中国经济下滑、人民币贬值预期升高下的必然。相比基金系，信托系的资金运用方式更为灵活，在风险收益的设计上，可能更符合国人需要。但目前的问题是，信托系缺乏QDII人才，这可能是监管在额度方面吝啬的原因。此外，防止资本过快外流，也可能是监管的思路。

 

 

阳光私募

产品发行：新发行量环比减少2款，在售数量环比增加29款

本月阳光私募新发行数量录得23款，环比减少2款。本月阳光私募在售数量录得467款，环比增加29款。 （图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：6721款阳光私募产品平均收益率为-0.29%，固定收益型产品平均收益率继续最高

本月共计6721款纳入统计的阳光私募产品，月度平均收益率录得-0.29%。其中结构化产品282款，平均月度收益率为0.00%；非结构化产品6439款，平均月度收益率为-0.31%。

从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品27款，占比为0.40%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品61款，占比为0.91%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品217款，占比为3.23%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品3479款，占比为51.76%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品2678款，占比为39.85%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品166款，占比为2.47%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品63款，占比为0.94%；月度收益率高于20%的产品30款，占比为0.45%。

从产品类型来看，固定收益型产品194款，平均月度收益率为0.56%；股票型产品5868款，平均月度收益率为-0.27%；期货型产品389款，平均月度收益率为-1.45%；其他产品270款，平均月度收益率为0.26%。

从表现靠前的产品来看，排名前十的产品有9只股票型以及1只期货型。（图8）

图8　本月业绩表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：私募试点新三板做市商，关键问题还是新三板公司质量

当前，私募机构参与新三板市场做市业务正式进入操作阶段。出于控制业务风险考虑，私募做市初期采取试点方式，首批试点机构数量不超10家，之后将在总结试点效果基础上评估进一步扩大试点可行性。私募机构参与新三板做市业务，将有利丰富新三板做市机构类型、有效发挥私募机构定价能力、改善新三板市场流动性。但最关键问题是新三板公司的质量，如公司质量跟不上，此项业务将发展不畅，或引致新一轮泡沫。

 

 

券商集合

产品发行：19家机构共发行了163款产品，首发目标规模继续普降

本月19家证券公司或其资管子公司发行了163款券商理财产品，环比增加57款，升幅为53.77%，平均首发目标规模6.49亿元，环比减少6.55亿元，降幅为50.23%；债券型产品发行了107款，环比增加48款，升幅为81.36%，平均首发目标规模4.31亿元，环比减少6.74亿元，降幅为61.03%；混合型产品发行了10款，环比减少7款，降幅为41.18%，平均首发目标规模18.96亿元，环比减少0.10亿元，降幅为0.53%；FOF产品发行了7款，环比减少8款，降幅为53.33%，平均首发目标规模9.07亿元，环比减少12.73亿元，降幅为58.38%；货币市场型产品发行了35款，平均首发目标规模50.00亿元；其他型产品发行了4款，环比增加1款，升幅为33.33%，平均首发目标规模50.00亿元，环比增加48.75亿元，升幅为3900.00%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：4450款产品平均收益率为0.28%，债券型和货币市场型收益靠前

本月共有4450款券商理财产品纳入统计，平均月度收益率为0.28%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品119款，占比为2.67%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品909款，占比为20.43%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品2852款，占比为64.09%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品458款，占比为10.29%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品71款，占比为1.60%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品29款，占比为0.65%；月度收益率高于20%的产品12款，占比为0.27%。

从产品类型看，债券型产品1840款，平均月度收益率为0.56%；货币市场型产品335款，平均月度收益率为0.28%；混合型产品1414款，平均月度收益率为0.27%；FOF产品447款，平均月度收益率为0.14%；股票型产品305款，平均月度收益率为-0.88%；QDII产品20款，平均月度收益率为-0.95%；其他型产品89款，平均月度收益率为-0.34%。

从表现最好的产品收益情况看，排名前十产品中，混合型产品6款、股票型产品3款、债券型产品1款，其中有9只结构化产品次级。（图10）

图10　2016年9月业绩表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：券商资管青睐定增投资，市场蓝海变红海

今年来，A股市场趋势性行情难，定增已成为大类资产配置重要品种。有券商母公司背景的券商资管拥有得天独厚的优势。理论上，券商资管可借母公司投行优势，直接或间接与上市公司保持密切沟通，做到对优质标的持续跟踪。券商资管产品还可利用其资金规模效应，覆盖大型高折价项目。实际上，近期定增市场开始出现溢价（即负折价）项目，预示定增市场已由蓝海变红海。定增市场竞争，最终会演化为对产业资本的竞争和对公司前景投研能力的竞争，单纯靠资金优势很难获胜。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为-0.49%，平安人寿精选权益投资账户表现最佳

截至2016年9月底，在运行的投连险投资账户共计200个，所有投资账户的月度平均收益率为-0.49%。本月共有76个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型34个、平衡型5个、进取型5个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.18%、-0.08%、-0.71%和-1.18%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型4个，平衡型1个，稳健型5个，排名首位的是平安人寿的精选权益投资账户。（表2）

表2　2016年9月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：万能险收益持续下滑，但在固收类资产中仍具有优势

在一系列规范规章之下，万能险与其他投资品种的利差优势正在逐渐缩小。据华宝证券研报显示，8月份万能险平均收益率为4.799%，较上月下降4.1基点，环比下降0.85%。今年以来，万能险收益率几乎表现为逐月下滑之态势，而过去动辄6%、7%、8%的高收益险种几乎难在问世。在高收益资产匮乏的格局下，万能险收益水平仍将继续下滑。但与市场上另外多个固定收益类资产相比，万能险收益还是具备一定吸引力。不过，万能险投资期限通常在1年以上，适合有长期闲置资金投资需求的人士。