假期因素致本月银行理财产品发行数量下降，中长期类型产品市场占比普遍提升，银行理财产品收益水平出现反弹，重新站上4%关口，春节后银行理财收益水平继续上升，未来或止跌企稳；本月信托产品发行维持低位，证券投资数量占比跌至冰点，短期产品收益继续温和上行，房地产领域收益略高。有信托公司因刚兑压力大，暂停债权信托业务；35家机构共发行了279款券商集合理财产品，债券型产品又开始增加，监管关注“跨期平层类”资管产品，全面否定产品理财化；万能险监管力度将更加严格，结算利率将保持低位。——来自普益财富

 

 

银行

产品发行：假期因素致发行数量下降，中长期类型产品市场占比普遍提升

本月共有345家银行发行了7755款个人理财产品，受春节大假因素的影响，产品发行数量环比下降14.35%。其中，331家中资银行发行了7540款，14家外资银行发行了215款。中资银行中，6家国有银行发行了1290款，环比减少274款，市场占比下降0.64个百分点至16.63%；12家股份制商业银行发行了1078款，环比减少297款，市场占比下降1.29个百分点至13.90%；116家城市商业银行发行了2837款，环比减少579款，市场占比下降1.15个百分点至36.58%；197家农村金融机构发行了2335款，环比减少116款，市场占比上升3.04个百分点至30.11%；14家外资银行发行了215款，环比减少33款，市场占比上升0.03个百分点至2.77%。

建设银行的产品发行数量为385款，位列第一；中国银行、交通银行、民生银行、华夏银行分别发行了339款、316款、295款、155款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有招商银行、上海银行、广发银行和农业银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了886款，环比减少188款，市场占比下降0.44个百分点至11.42%；保本浮动收益型产品发行了1825款，环比减少159款，市场占比上升1.62个百分点至23.53%；非保本浮动收益型产品发行了5044款，环比减少952款，市场占比下降1.18个百分点至65.04%。（图1）

图1　2017年1月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了7593款，环比减少1282款，市场占比下降0.11个百分点至97.91%；美元产品发行了125款，环比减少17款，市场占比上升0.04个百分点至1.61%；澳元产品发行了20款，环比增加3款，市场占比上升0.07个百分点至0.26%；港币产品发行了7款，环比减少2款，市场占比下降0.01个百分点至0.09%；英镑产品发行了10款，环比减少1款，市场占比上升0.01个百分点至0.13%。（图2）

图2　2017年1月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了40款，环比增加10款，市场占比上升0.18个百分点至0.52%；1-3个月产品发行了3472款，环比减少884款，市场占比下降3.34个百分点至44.77%；3-6个月产品发行了2899款，环比减少272款，市场占比上升2.36个百分点至37.38%；6-12个月产品发行了1160款，环比减少163款，市场占比上升0.35个百分点至14.96%；1年以上产品发行了184款，环比增加10款，市场占比上升0.45个百分点至2.37%。（图3）

图3　2017年1月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了4521款，环比减少550款，市场占比上升2.29个百分点至58.30%；组合投资类产品发行了2822款，环比减少683款，市场占比下降2.32个百分点至36.39%；结构性产品发行了412款，环比减少66款，市场占比上升0.03个百分点至5.31%。（图4）

图4　2017年1月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

收益表现：银行理财产品收益水平出现反弹，重新站上4%关口

元旦至春节期间，市场资金面有所收紧，致使1月份银行理财产品的收益水平整体上出现上升势头。本月人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.09%，环比上升0.10个百分点，继四季度以来重新站上4%关口。分期限类型来看，3-6个月期限类型产品收益涨幅最大，为0.13个百分点。（表1）

表1　2017年1月人民币银行理财产品平均

 

数据来源：普益财富

市场热点：春节后银行理财收益水平继续上升，未来或止跌企稳

春节后第一天，央行宣布上调常备借贷便利（SLF）利率以及公开市场逆回购利率。加之春节前上调中期借贷便利（MLF）利率，央行一系列举动被市场解读为货币政策开始全面收紧，“加息”通道开启。银行理财产品收益率历来与市场资金利率同向变动，继1月份银行理财市场收益水平止跌反弹后，2月份春节后首周内再次出现上升：1-3个月、3-6个月以及6-12个月期限类型人民币银行理财产品的平均预期收益率依次为4.12%、4.16%和4.22%，较1月份上升0.05、0.03和0.04个百分点。照此趋势，未来银行理财收益水平或将从去年下滑态势中转向企稳。

 

 

信托

产品发行：产品发行维持低位，证券投资数量占比跌至冰点

本月共有40家信托公司发行了150款集合信托产品，发行数量环比减少12款，降幅为7.41%。发行数量环比、同比皆减少，而且持续两月低位发行，这可能标志着产品发行进入一个新阶段。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

公布期限的129款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了100款，占比为77.52%，环比下降7.90个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了24款，占比为18.60%，环比上升7.49个百分点；3年以上期限段产品发行了5款，占比为3.88%，环比上升0.40个百分点。

从资金运用领域看，工商企业领域产品发行了39款，占比为26.00%，环比下降6.10个百分点；基础设施领域产品发行了36款，占比为24.00%，环比上升1.16个百分点；房地产领域产品发行了28款，占比为18.67%，环比上升0.15个百分点；金融领域产品发行了19款，占比为12.67%，环比下降8.32个百分点；证券投资领域产品发行了1款，占比为0.67%，环比上升0.05个百分点；其他领域产品发行了27款，占比为18.00%，环比上升13.06个百分点。证券投资类产品发行数量维持冰点，反映了市场对资本市场情绪不高，也给部分欲转型为以此类业务为主的信托公司不小的压力。

从资金运用方式看，贷款运用类产品发行了55款，占比为36.67%，环比下降6.54个百分点；权益投资类产品发行了42款，占比为28.00%，环比下降2.25个百分点；组合运用类产品发行了23款，占比为15.33%，环比下降2.57个百分点；股权投资类产品发行了4款，占比为2.67%，环比下降2.89个百分点；证券投资类产品发行了1款，占比为0.67%，环比上升0.05个百分点；债券投资类产品发行了1款，占比为0.67%，环比上升0.67个百分点；其他类产品发行了24款，占比为16.00%，环比上升13.53个百分点。贷款运用类产品占比虽然环比下降，但依然较高，反映出市场的风险厌恶水平保持高位。

收益表现：短期产品收益继续温和上行，房地产领域收益略高

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为6.93%，环比上升5.16BP，其中，房地产领域平均预期收益率为7.01%，环比上升5.65BP，工商企业领域平均预期收益率为6.95%，环比上升9.52BP，基础设施领域平均预期收益率为6.96%，环比上升11.23BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为7.20%，环比上升28.95BP，其中，工商企业领域平均预期收益率为7.37%，环比下降23.33BP，基础设施领域平均预期收益率为7.16%，环比上升70.73BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为6.54%，环比下降11.00BP，其中，基础设施领域平均预期收益率为6.63%，环比下降10.00BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：有信托公司因刚兑压力大，暂停债权信托业务

据媒体消息，在信用风险频频发生的背景下，信托公司兑付压力陡增。据北京一家信托公司人士透露，某大型信托公司去年兜底了许多产品，今年已经暂停发行债权类信托产品，并转向股权类信托。

金融风险有很多形式，信用风险是管理最简单的之一，债权类投资远比股权类投资简单，如果债权类投资都管理不好、面临刚兑，股权类信托管理失效也是大概率事件。能逃过“刚性兑付”的魔咒，却难以摆脱信托责任的追溯。因此，对此类信托公司的一切产品，投资者必须谨慎。

 

 

阳光私募

产品发行：新发行量环比减少2款，在售数量环比减少231款

本月阳光私募新发行数量录得14款，环比减少2款。本月阳光私募在售行数量录得183款，环比减少231款。阳光私募发行趋势与证券类集合信托发行趋势相互印证。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：5654款阳光私募平均收益率为-0.54%，固收型产品平均收益率为0.25%

本月5654款阳光私募产品纳入统计，平均月度收益率录得-0.54%。其中结构化产品342款，平均月度收益率为-0.74%；结构化产品5312款，平均月度收益率为-0.53%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品364款，占比为6.44%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品2726款，占比为48.21%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1440款，占比为25.47%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品939款，占比为16.61%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品156款，占比为2.76%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品23款，占比为0.41%；月度收益率高于20%的产品6款，占比为0.11%。

从产品类型来看，固定收益型产品211款，平均月度收益率为0.25%；股票型产品5156款，平均月度收益率为-0.54%；期货型产品113款，平均月度收益率为-1.20%；其他产品174款，平均月度收益率为-1.03%。

从表现靠前的产品来看，排名前十的产品中，股票型9只，期货型1只。（图8）

图8　本月表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：私募一哥被判五年半，无异于罚酒三杯

一月份，徐翔操纵证券市场案一审判决已出，徐翔被判处有期徒刑五年半，王巍被判有期徒刑三年，竺勇缓刑。徐翔、王巍二人都被判罚逾百亿罚金。我们认为，相对于之前二人的违法行为，参考之前对证券违法大鳄的处理方式，这些处罚无异于罚酒三杯。

 

 

券商集合

产品发行：35家机构共发行了279款产品，债券型产品又开始增加

本月41家证券公司或其资管子公司发行了479款券商理财产品，环比增加130款，升幅为37.25%，平均首发目标规模8.13亿元，环比增加5.25亿元，升幅为182.26%。其中，债券型产品发行了278款，环比增加24款，升幅为9.45%，平均首发目标规模7.60亿元，环比增加4.79亿元，升幅为170.61%；货币市场型产品发行了129款，环比增加107款，升幅为486.36%，平均首发目标规模1.32亿元，环比减少0.13亿元，降幅为8.89%；FOF产品发行了35款，环比增加5款，升幅为16.67%，平均首发目标规模6.77亿元，环比增加2.85亿元，升幅为72.73%；混合型产品发行了19款，环比减少12款，降幅为38.71%，平均首发目标规模27.63亿元，环比增加27.10亿元，升幅为5111.20%；股票型产品发行了2款，环比增加1款，升幅为100.00%，平均首发目标规模10.00亿元，环比增加9.70亿元，升幅为3233.33%；其他型产品发行了15款，环比增加5款，升幅为50.00%，平均首发目标规模50.00亿元，环比上升46.16亿元，升幅为1203.55%。货币市场型产品增加，主要是因为货币市场回暖。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：5401款产品平均收益率为-0.08%，QDII型和债券型收益靠前

本月有5401款产品纳入统计，平均月度收益率为-0.08%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品156款；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品1015款；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品3791款；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品361款；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品55款；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品16款；月度收益率高于20%的产品7款。

从产品类型看，QDII产品33款，平均月度收益率为0.79%；债券型产品2161款，平均月度收益率为0.21%； FOF产品546款，平均月度收益率为0.19%；货币市场型产品781款，平均月度收益率为0.07%；股票型产品397款，平均月度收益率为-0.59%；混合型产品1365款，平均月度收益率为-0.63%；其他型产品118款，平均月度收益率为0.21%。

收益表现最好的前十名产品中，股票型和混合型各3只，债券型和QDII型各2只。（图10）

图10　本月表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：监管关注“跨期平层类”资管产品，全面否定产品理财化

近期在监管要求券商资管每个月都要报送的监管报表中，多了一张《证券公司相关资管产品情况统计表》，指向为“跨期平层类”资管产品，包括：a下设不同运作周期的多类子份额，且各子份额资金在同一集合计划账户下操作的产品；b子份额滚动发行或定期开放申赎；c根据子份额运作周期，约定不同业绩基准并给付收益。

前几年，受到固收类银行理财产品的启发，部分证券业机构提出了“产品理财化”的口号，具体的做法是短期化、资金池化、产品收益与投资收益不匹配。对此，监管是否定的。这次明确监管跨期平层类产品，实际上是对“产品理财化”的彻底否定。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为0.07%，泰康人寿创新动力型投资账户表现最佳

截至2017年1月底，在运行的投连险投资账户共计207个，所有投资账户的月度平均收益率为0.07%。本月共有138个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型55个、平衡型27个、进取型24个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.17%、0.33%、0.09%和-0.29%。年度收益表现最好的10个投资账户中，进取型7个，平衡型2个，稳健型1个，排名首位的是泰康人寿的创新动力型投资账户。（表2）

表2　2017年1月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：万能险监管力度将更加严格，结算利率将保持低位

近日有媒体报道，继中短期万能险产品受到政策限制后，未来这类产品的监管力度将更加严格。严控措施主要包括总量控制、资本约束、经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束。受监管趋严的影响，万能险的市场热度已经有所减弱，除了新品数量及销售规模下滑而外，最重要的结算利率指标普遍出现下调，1月份大部分万能险月度结算利率位于4%-4.5%区间，另外部分保险公司的产品已经跌至2.5%-3%区间。可以预见，未来万能险在偿付能力指标压力下，产品期限将继续拉长，结算利率将保持低位水平。