本月银行理财产品发行数量环比大幅下降，中长期产品市场占比继续提升。市场资金流动性持续偏紧，银行理财产品收益水平持续攀升。银行理财穿透式登记进一步升级，集合类产品投资将受到冲击；信托产品发行持续低位，二季度末或有反转，中期限段产品收益上扬，短期内的低点或已近。五个信托产品扎堆增持新日恒力，监管层速问“你们是不是一伙的”；阳光私募新发与在售量均大幅减少，或将持续一段时间；国家机密成私募狂欢园，投资者应该理性接受；银行委外撤离，预计券商资管存量近期会出现较大幅度下跌；万能附加险收到禁令，人身保险将加速回归保障功能。——来自普益财富

 

 

银行

产品发行：产品发行数量环比大幅下降，中长期产品市场占比继续提升

本月共有355家银行发行了8392款个人理财产品，产品发行数量环比下降15.79%。其中，341家中资银行发行了8162款，14家外资银行发行了230款。中资银行中，6家国有银行发行了1247款，环比减少323款，市场占比下降0.89个百分点至14.86%；12家股份制商业银行发行了1139款，环比减少220款，市场占比下降0.06个百分点至13.57%；113家城市商业银行发行了3108款，环比减少525款，市场占比上升0.58个百分点至37.04%；210家农村金融机构发行了2668款，环比减少489款，市场占比上升0.11个百分点至31.79%；14家外资银行发行了230款，环比减少17款，市场占比上升0.26个百分点至2.74%。

建设银行的产品发行数量为481款，位列第一；民生银行、中国银行、交通银行、招商银行分别发行了326款、241款、212款、161款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有华夏银行、上海银行、农业银行、渤海银行和工商银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了804款，环比减少195款，市场占比下降0.44个百分点至9.58%；保本浮动收益型产品发行了2208款，环比减少307款，市场占比上升1.07个百分点至26.31%；非保本浮动收益型产品发行了5380款，环比减少1072款，市场占比下降0.63个百分点至64.11%。（图1）

图1　2017年4月银行理财产品收益类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了8249款，环比减少1503款，市场占比上升0.44个百分点至98.30%；美元产品发行了111款，环比减少49款，市场占比下降0.28个百分点至1.32%；澳元产品发行了12款，环比减少11款，市场占比下降0.09个百分点至0.14%；港币产品发行了12款，环比减少2款，市场占比保持不变，仍为0.14%；英镑产品发行了8款，环比减少9款，市场占比下降0.08个百分点至0.10%。（图2）

图2　2017年4月银行理财产品币种类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了30款，环比减少3款，市场占比上升0.03个百分点至0.36%；1-3个月产品发行了3499款，环比减少712款，市场占比下降0.56个百分点至41.69%；3-6个月产品发行了2903款，环比减少654款，市场占比下降1.10个百分点至34.59%；6-12个月产品发行了1612款，环比减少205款，市场占比上升0.98个百分点至19.21%；1年以上产品发行了348款，环比持平，市场占比上升0.65个百分点至4.15%。（图3）

图3　2017年4月银行理财产品期限类型占比

 

资料来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了4435款，环比减少662款，市场占比上升1.70个百分点至52.85%；组合投资类产品发行了3470款，环比减少830款，市场占比下降1.80个百分点至41.35%；结构性产品发行了487款，环比减少82款，市场占比上升0.09个百分点至5.80%。（图4）

图4　2017年4月银行理财产品投向类型占比

 

资料来源：普益财富

收益表现：市场资金流动性持续偏紧，银行理财产品收益水平持续攀升

虽然季末考核因素已经结束，但是本月市场资金流动性持续偏紧，也使得银行理财市场收益水平继续维持攀升趋势。本月人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.30%，环比上升0.05个百分点。各期限类型产品收益水平均出现上涨，其中6-12个月期限段产品涨幅最大，1年以上期限类型产品再次站上4.50%。（表1）

表1　2017年4月人民币银行理财产品平均

 

资料来源：普益财富

市场热点：银行理财穿透式登记进一步升级，集合类产品投资将受到冲击

近日，银行业理财登记托管中心向各大银行下发《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》。该通知要求银行应在全国银行业理财信息登记系统中，真实、准确、完整、及时地登记理财资金购买的各类资产管理计划和通过协议委外投资的底层基础资产和负债信息，不得省略资管管理计划和协议委外信息而直接登记底层资产信息。此穿透式登记制度在以往已有规章制度要求，而监管力度有所升级的是，对于所投资的集合类资管计划，哪怕理财资金只投资其中一定比例，也要登记整个资管计划的投资资产明细。因此，信息透明化程度的加强将令资金池运作更为规范，对银行理财委外投资特别是投资集合类产品带来较大冲击。

 

 

信托

产品发行：产品发行持续低位，二季度末或有反转

本月共有45家信托公司发行了157款集合信托产品，发行数量环比减少12款，降幅为7.10%。可以看到，最近债券等标准融资受到一定阻碍，虽然整体融资需求依然不振，但考虑到债券融资与信托融资的成本差在缩小，集合信托产品的发行趋势可能在二季度末发生反转。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

资料来源：普益财富

公布期限的100款产品中，1-2（含）年期限段产品发行了89款，占比为89.00%，环比上升0.25个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了8款，占比为8.00%，环比下降0.75个百分点；3年以上期限段产品发行了3款，占比为3.00%，环比上升0.50个百分点。

从资金运用领域看，工商企业领域产品发行了39款，占比为24.84%，环比下降11.25个百分点；房地产领域产品发行了39款，占比为24.84%，环比上升4.72个百分点；金融领域产品发行了36款，占比为22.93%，环比上升6.95个百分点；基础设施领域产品发行了15款，占比为9.55%，环比下降1.69个百分点；证券投资领域产品发行了1款，占比为0.64%，环比下降2.32个百分点；其他领域产品发行了27款，占比为17.20%，环比上升3.59个百分点。

从资金运用方式看，贷款运用类产品发行了69款，占比为43.95%，环比下降3.39个百分点；权益投资类产品发行了36款，占比为22.93%，环比上升1.04个百分点；组合运用类产品发行了20款，占比为12.74%，环比上升2.68个百分点；股权投资类产品发行了12款，占比为7.64%，环比上升1.73个百分点；证券投资类产品发行了2款，占比为1.27%，环比下降1.68个百分点；其他类产品发行了18款，占比为11.46%，环比下降0.37个百分点。

收益表现：中期限段产品收益上扬，短期内的低点或已近

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均预期收益率为7.03%，环比下降9.22BP，其中，房地产领域平均预期收益率为7.24%，环比上升3.70BP，工商企业领域平均预期收益率为7.08%，环比下降14.29BP，基础设施领域平均预期收益率为6.94%，环比上升24.00BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率为7.56%，环比上升30.54BP，其中，工商企业领域平均预期收益率为8.50%，环比上升115.00BP，基础设施领域平均预期收益率为7.48%，环比上升17.50BP；3年以上期限段产品平均预期收益率为6.93%，环比下降6.67BP。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

资料来源：普益财富

市场热点：五个信托产品扎堆增持新日恒力，监管层速问“你们是不是一伙的”

新日恒力日前公告称，收到云南国际信托的告知函，截至3月末云南国际信托作为受托人发行的5个信托产品合计持有新日恒力股份达7.35%。同一信托公司旗下的信托产品合计持有公司股份超过5%，疑似举牌却未及时披露，加之新日恒力近期股价波动极为异常，该增持事项受到了监管部门的高度关注。上交所快速反应，当日就对公司发出问询函，要求相关股东对其增持公司股份的方式、价格、资金来源、合计达到公司已发行股份总数5%的时点以及与上市公司控股股东是否存在关联关系等进行明确披露，并要求相关股东逐项核实该5个信托产品之间是否存在一致行动关系。

以往，给资金穿上“资管”外衣，利用信托法律关系的特性规避交易人的真实信息，是业内通行办法。此事件的标志性意义是，监管对此类行为容忍度降到极低，这意味着，证券市场实名制交易制度会越来越严格执行，即便是通过嵌套，隐名的可能性或将不大。

 

 

阳光私募

产品发行：新发与在售量均大幅减少，或将持续一段时间

本月阳光私募新发行数量录得7款，环比减少23款。本月阳光私募在售数量录得221款，环比减少67款。股票市场颓势已现，预计阳光私募低位发行的态势会持续一段时间。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

资料来源：普益财富

业绩表现：6374款阳光私募平均月度收益率为-0.15%，收益在-5%到0%之间产品依然最多

本月纳入统计阳光私募共计6374款，平均月度收益率为-0.15%。其中，结构化产品373款，平均月度收益率为-1.01%；非结构化产品6001款，平均月度收益率为-0.10%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品496款，占比为7.78%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品2857款，占比为44.82%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1588款，占比为24.91%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品1160款，占比为18.20%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品140款，占比为2.20%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品42款，占比为0.66%；月度收益率高于20%的产品91款，占比为1.43%。

从产品类型来看，固定收益型产品283款，平均月度收益率为-0.12%；股票型产品5724款，平均月度收益率为-0.14%；期货型产品118款，平均月度收益率为-0.49%；其他产品249款，平均月度收益率为-0.30%。

从表现靠前的产品来看，排名前十的产品收益率均在50%以上，且全为股票型产品。（图8）

图8　本月收益表现前十的阳光私募产品

 

资料来源：普益财富

市场热点：国家机密成私募狂欢园，投资者应该理性接受

近期，随着旗下系列产品净值的大涨，先前名不见经传的成泉资本随之成为投资界热议焦点。其对“雄安概念股”的重仓押宝行为，也引来了外界的高度关注乃至质疑。此外，光大兴陇信托发行的聚金12号、28号证券投资集合资金信托计划、天融博汇资本以及云南国际信托旗下产品也都提前埋伏“雄安概念股”。雄安概念在宣布以前原本是国家机密，但私募机构能提前布局，尤其是在相关概念股票没有基本面重大变化的情况下，快速重仓，其中蹊跷，颇值得玩味。而对于普通投资者而言，要么发现这些基金管理人的异常，进行跟投，要么调低自己的投资预期。

 

 

券商集合

产品发行：51家机构共发行了603款集合理财产品，债券型产品大增

本月51家证券公司或其资管子公司发行了603款集合理财产品，环比减少39款，降幅为6.07%，平均首发目标规模7.89亿元，环比减少0.85亿元，降幅为9.76%。债券型产品发行了371款，环比增加4款，升幅为1.09%，平均首发目标规模8.06亿元，环比减少0.76亿元，降幅为8.57%；货币市场型产品发行了155款，环比减少18款，降幅为10.40%，平均首发目标规模2.99亿元，环比增加1.00亿元，升幅为50.24%；FOF产品发行了32款，环比减少4款，降幅为11.11%，平均首发目标规模7.42亿元，环比减少0.37亿元，降幅为4.74%；混合型产品发行了31款，环比减少10款，降幅为24.39%，平均首发目标规模17.10亿元，环比增加0.49亿元，升幅为2.97%；股票型产品发行了2款，环比减少1款，降幅为33.33%，平均首发目标规模50.00亿元，环比增加13.33亿元，升幅为36.36%；其他型产品发行了11款，环比减少9款，降幅为45.00%，平均首发目标规模33.45亿元，环比减少10.42亿元，降幅为23.75%；QDII产品发行了1款，环比减少1款。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

资料来源：普益财富

业绩表现：5401款产品平均月度收益率为-0.41%，FOF型和货币型收益靠前

本月纳入统计产品共计5401款，平均月度收益率为-0.41%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品233款，占比为4.31%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品1159款，占比为21.46%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品3664款，占比为67.84%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品294款，占比为5.44%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品33款，占比为0.61%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品9款，占比为0.17%；月度收益率高于20%的产品9款，占比为0.17%。

从产品类型看，FOF产品544款，平均月度收益率为0.27%；货币市场型产品854款，平均月度收益率为0.06%；债券型产品2236款，平均月度收益率为0.05%；QDII产品37款，平均月度收益率为-0.20%；混合型产品1279款，平均月度收益率为-1.14%；股票型产品339款，平均月度收益率为-2.91%；其他型产品112款，平均月度收益率为-0.40%。

收益表现最好的前十产品中，股票型6款，混合型4款。（图10）

图10　本月收益表现前十的券商集合理财产品

 

资料来源：普益财富

市场热点：银行委外撤离，预计券商资管存量近期会出现较大幅度下跌

在3月中旬至4月上旬不到一个月时间内，监管层针对商业银行委外投资连出重拳，对非银金融机构的影响较大，尤其是券商资管与公募基金受到的压力将非常大。实际上，无论是股市还是债市，都出现了较大抛盘。银行赎回委外，会使得这些资管计划的中间层和劣后级同时赎回。按照目前1：2的杠杆设计，有一个单位的银行委外撤离，至少有1.5-2个单位的资金撤离。预计券商资管存量近期会出现较大幅度下跌。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为-0.16%，太平人寿智胜动力增长投资账户表现最佳

截至2017年4月底，在运行的投连险投资账户共计207个，所有投资账户的月度平均收益率为-0.16%。本月共有92个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型22个、平衡型19个、进取型19个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.10%、-0.10%、-0.17%和-0.27%。年度收益表现最好的10个投资账户中，进取型9个，平衡型1个，排名首位的是太平人寿的智胜动力增长投资账户。（表2）

表2　2017年4月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：万能附加险收到禁令，人身保险将加速回归保障功能

近日，保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，其中要求保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。继一季度万能险保费规模大幅度下滑后，此点要求将进一步冲击万能险市场。以年金保险或分红险附加万能险的组合形式在市场上比较常见，从而形成了高现金价值险种。此次通知规范人身险产品设计环节，意在促进人身保险回归保险保障功能，是进一步剥离投资型险种的信号。对于已经存在的不合规产品，保险公司应在今年10月1日前完成自查与整改，预计今年末万能险等投资型产品的市场份额将大幅度下降。