编者按：气温的徒然上窜，仿佛要早早终结今年的春天，让人在5月份尝尝初夏的滋味。伴随着新藏品的接踵而至，从4月中旬开始市场变得略显热闹，毕竟新品的不断亮相，多少还是吸引着藏家的眼球。不过，整个藏市的温度可没有气温那般上涨，低迷的氛围依然笼罩，毕竟市场大环境没有发生变化，绝大多数投资者如履薄冰，等待着邮币卡交易所清理整顿的结果，而这把达摩剑究竟怎样落下，无疑牵挂着所有参与邮币卡交易者的心，也制约着市场的走向。因此尽管新藏品透出诱人的魅力，但却对藏市的影响微乎其微。

 

 

中国恐龙 小型张

 

中国恐龙 套票小版张

 

中国古典文学名著—《西游记》（2） 小版张

 

“一带一路”国际合作高峰论坛 小版张

 

内蒙古70年 8克金币

 

世界遗产——“三孔” 150克金币

 

 

 

从年初开始，藏市即受到了管理层对邮币卡交易所清理整顿消息的影响，且造成的观望气氛在藏市中日渐弥漫，因此随着6月底的大限临近，市场的反应也变得格外强烈，所以本期综述在对近两个月市场表现阐述前，必须要了解一下邮币卡交易所清理整顿所面临的状况，毕竟其结果对藏市的后市发展有着非常重要影响，这是由于从2014年开始的3年多时间，市场热点始终围绕着邮币卡交易所托管藏品展开，一旦清理整顿的政策对目前邮币卡交易所交易模式产生改变，那么其对藏市的交易热点格局同样会形成重大变化。

交易所面临嬗变

1月17日召开的“回头看”联席会议文件中，已很明确地指出邮币卡交易所存在的问题，特别是对类证券交易模式等提出了尖锐看法，且此后没有进一步的跟进文件，这无疑说明此次清理整顿的基调在年初已明确，那些经营不规范、打擦边球开办的交易所被清理是在“劫”难逃。从5月份的情况分析，发出关闭或停业通知的交易所逐渐增多，而对交易模式进行改变的交易所也在大幅增加，这从一个侧面反映出那些本来抱有幻想过关而不符合继续生存条件的交易所，已开始自行清理门户，且这种趋势将在6月份达到高潮。

出库藏品压力大

鉴于一部分邮币卡交易所关停后出现清盘情况，过去那些因托管上市而被争抢炒高的藏品，将因出库而造成市场流通量的骤增，必然导致市价的大幅回调，且托管量越大的藏品，价格下跌幅度也越大，因此这些藏品对市场的冲击将形成巨大压力，短期内价格体系崩塌在所难免，这种结果或许预言了古语所言“成也萧何败也萧何”矣。考虑到2014—2016年上市托管品种中有大量的2005年后发行的藏品，所以近10年发行的藏品将陷入整体低迷，加之这些品种从去年6月份开始就进入不断回调状态，出库后一旦不计成本地大肆沽售，则市场价格体系会在短期内出现崩塌现象，如套票的折扣率会快速增大，对藏市人气的打击不可避免。

交易模式定生死

当然，一些合符规定继续生存的邮币卡交易所，同样面临着交易模式的改变，而这种生存模式能否获得投资者的认同，也将直接关系到它们的生存空间，倘若回归至2012年文交所整顿时的交易方式，那么投资空间就变得十分狭窄。事实上，2011年对文交所的清理，随即颁布的“国发[2011]38号”和“国办发[2012]37号”文件，几乎就令所有文交所的交易步入寒冬，并在2014年前一蹶不振。所以，如果目前邮币卡交易所的交易模式不被管理层承认，那么回退到“国发[2011]38号”和“国办发[2012]37号”文件的框架内，则自2013年10月份创立的邮币卡电子盘类证券交易模式也将只能寿终正寝，变为商城模式（几乎与淘宝接近）就难以吸引众多投资者的参与。如此藏市在经过一段阵痛休整后，将重新回归至二级市场的实物（实体）交易模式。

自然，如果能够维持目前连续交易中最基本的撮合模式，摒弃不符合政策法规的环节，那么邮币卡交易所仍存有新生机，相信经过一段时间的调整后，合规留存的交易所将会继续引领藏市步入新的辉煌。问题是，考虑到上述2个框架文件的存在，如果没有新的政策出台，则这种可能性将变得微乎其微了。

 

邮市篇

今年“春季行情”悄无声息的原因实际上很简单，就是由于邮币卡交易所清理整顿存在着不确定因素，使得投资者不敢轻举妄动。实际上这种情况的出现，还是许多人对清理整顿抱有不切实际的幻想，希冀管理层能够在维护文化大发展的前提下网开一面，但囿于大量邮币卡交易所并没有弘扬集邮（币）文化，而是将托管的邮品和钱币当作筹码炒作，因此被清理整顿是迟早的事，因此绝大多数不合规交易所关停并转是大概率的事情，市场的低迷在所难免，且这种走势不仅在上半年难以回避，下半年扭转的可能性也不会很大。当然，许多未托管的经典强势品种（如老纪特邮票等）是不会受波及，相反下半年的邮市行情极可能成为它们显山露水的天下。

受此影响，过去2个月的市场表现孱弱，绝大多数邮品价格继续走低，市场承接乏力，尽管2016年新邮的沽压已明显减弱，但一些前期准备上交易所而被收购的邮票，却出现了沉重的抛压，显示出部分实力庄家已对上盘交易所绝望，采取了割肉出局的清盘现象，这又对市场形成了不小的压力。

新邮弱势令人愁

3月下旬以来，新邮共发行了6套，分别是“西游记（2）”、“红山玉器”、“内蒙古成立70年”、“一带一路高峰论坛”、“中国恐龙”和“浙江大学建校120年”，其中“西游记（2）”和“一带一路高峰论坛”分别有小版张发行，“中国恐龙”还发行了小型张。这些新邮中，“一带一路”套票和小版张出现高开高走，价格分别从发行初的30元和1.5元走高到5月下旬的37元和2.7元，是今年所发行的新邮中唯一高开高走的品种，溢幅分别为285%和125%，而“西游记（2）”小版张则高开低走，市价由发行日的18元下滑到5月下旬的16元附近，溢幅为48%，5月21日发行的“浙江大学建校120年”套票高开在1.5元左右，溢幅为25%，这4个品种发行后的市场价格均高于面值交易。但其他品种的走势就很糟糕，发行日即跌破面值，且都出现低开低走的尴尬表现，如“西游记（2）”套票跌至3.9元（面值5.4元），“红山玉器”套票滑落到2.3元（面值3.6元），“内蒙古成立70年”套票下沉至2.2元（面值3.6元），“中国恐龙”套票和小型张分别下挫到7.5元（面值9.3元）和4.6元（面值6元）。

今年第一季度发行的6套新邮延续低调走势，涨跌互现，其中“丁酉鸡”邮票继续创新低，其套票、全张票、小版张和小本票分别下滑到3元、113元、27元和13元，而5月初亮相的“丁酉鸡”赠送小版张价格仅10.3元，远低于投资者期望的15元心理价位。“春夏秋冬”套票和小版张也分别下挫至3.3元和13元，“京津冀协同发展”套票和小全张则分别小涨到2.5元和4.8元，而“拜年（3）”套票和小版张分别维持在1.2元和14元左右，“商务印书馆”套票微升至1.3元，“千里江山图”套票小版张上扬到14元，重新返回13.2元的面值上方。

套票强势被削弱

一直表现强势的套票自4月份开始走弱，特别是近10年发行的编年套票尤为明显，伴随着买盘的消失和抛盘的出现，这些前期还被捧为手上明珠的投资俏品，现在乏人问津，特别是个别品种的抛压动辄成千上万套，显示出庄家出货迹象显露，如5月中旬即有1万多套“中国古镇（2）”套票抛售，受此影响此套邮票的成交价快速下沉至3.8元（面值7.2元），折扣率高达47%，而“世博会吉祥物”套票也出现1万套的巨量卖盘，价格仅2元（面值2.4元）。从市场的表现看，目前套票的抛压主要集中在2010年之后发行的套票上，也是近两个月内邮市上跌势较大的板块。

如2016年发行的“高逸图”、“文化遗产日”、“全民阅读”、“水果（2）”、“拜年（2）”和“孙中山诞生150年”套票分别回调到3.2元、1.95元、1.35元、3元、1.3元和3元，“月圆中秋”、“相思鸟”、“扶贫日”、“南宁亚展”和“长征胜利80年”套票则分别下跌至1.7元、1.4元、1.3元、1.6元和4.6元。2015年发行的“故宫博物院”、“西藏成立50年”、“钱江潮”、“清源山”和“价值观”套票也分别滑落到4元、3.1元、3.8元、3.2元和3.1元，2014年发行的“邓小平诞生110年”、“青奥会”、“浴马图”、“黄埔军校”和“中法建交”套票分别微跌至4.6元、2.7元、3.4元、3元和2.2元，而2010—2013年发行的“桃花”、“天文仪”、“和平鸽”、“海南博鳌”、“福禄寿喜”、“南京大学”和“正定寺”套票分别下调到9元、2.5元、3元、8.8元、8.7元、2.4元和1.8元。

此外，2010年之前发行的编年套票也有不同程度调整，像“雅典奥运会”、“卢浮宫”、“马鹿”、“漆器与陶器”、“城市建筑”和“水乡古镇”套票分别下滑到2.7元、2.5元、5元、2.6元、3元和10元，“白马寺”、“端午节”、“面具”、“从北京到伦敦”、“八大山人”和“岳飞”套票分别跌至3元、5元、2.5元、5.2元、9元和5元。人物题材票走势较为稳健，其中“方志敏”、“习仲勋”、“李立三”、“聂荣臻”和“刘少奇百年”套票分别盘旋在2.3元、10.5元、2.3元、4.5元和5.5元。

“论坛”题材受欢迎

“一带一路”会议的成功召开，也给表现惨淡的邮市增添了些许热点，从“一带一路”邮票发行后的强势表现中即可窥得。受此影响，“G20高峰论坛”套票的买盘增多，虽然价格略有微跌，但却是近期2016年套票品种交易量最大的品种。与此同时，2012年发行的“丝绸之路”套票和小型张以及2016年发行的“海上丝绸之路”套票和小全张均有买盘在低位吸纳，似有成为题材板块产品票的征兆，其中“丝绸之路”、“G20高峰论坛”和“海上丝绸之路”套票的价格分别微涨到11元、1.4元和4.5元，“丝绸之路”和“G20高峰论坛”小版张分别在24元和30元附近被吸纳，“丝绸之路”小型张和“海上丝绸之路”小全张已反弹到13元和6.9元，2个月涨幅30%。考虑到交易所托管热点的消弭，邮市重新回归“产品票”热点的可能性增多，因此一些投资者未雨绸缪加入，或许是一种投资战略的调整举措。事实上，近段时间部分人物题材、红色题材等套票的走势相对稳健，即使受累回调，但幅度也偏小，反映出市场涟漪犹在。

老邮买盘现活跃

随着JT票的活跃，4月中旬以来文字邮票和编号邮票成交也出现了封冻，市场的收购买盘时隐时现，表明一些投资者开始了对投资品种的战略转移，联系JT票在近两个月吸纳品种不断增加，老邮的春天是否重新归来，颇值得市场投资者关注。5月下旬，文字邮票中的“文1”收购价升至38000元，“文2”、“文3”、“文5”、“文7”、“文9”和“文13”套票的价格分别有买盘在7000元、4200元、5200元、19000元、1500元和1200元求购，而编号邮票中的“工业产品”、“阿尔巴尼亚”、“亚非拉乒乓球赛”、“体育锻炼”和“智取威虎山”套票则分别在2050元、520元、200元、500元和1050元有吸纳买盘，“巴黎公社”、“赤脚医生”、“建党50年”和“广交会”套票分别在1500元、200元、1550元和115元有买盘存在，全套编号邮票价格稳固在12000元左右。

JT邮票交易品种范围明显扩大，部分品种的收购价格略有提升，像T7“武术”、T8“批林批孔”、T9“女教师”、T10“女民兵”、T17“广阔天地”和T18“上大学”套票分别上扬到150元、370元、450元、130元、185元和280元，而T22“大寨”、T45“京剧脸谱”、T50“风筝”、T53“桂林山水”、T54“荷花”和T55“西双版纳风光”套票的收购价也攀升至50元、185元、150元、180元、250元和105元，T60“宫灯”、T67“庐山风光”、T75“青铜器”、T82“西厢记”、T96“拙政园”、T108“航天”和T116“敦煌壁画（1）”套票成交价分别上涨到135元、110元、120元、170元、13元、20元和22元。

此外，老纪特中的经典套票也不乏买盘，如特38“金鱼”、特44“菊花”、特56“蝴蝶”、特57“黄山”、纪94“梅兰芳”和纪97“古巴革命”套票的求购价分别为4500元、10000元、2000元、6000元、9000元和3800元。而纪94“梅兰芳”和特61M“牡丹”小型张分别在90000元和12000元有求购买盘。

小版回调压力大

小版张继续受到抛压影响而不断回落，特别是2016年小版张跌势难遏，5月下旬“刘海粟作品选”、“全民阅读”、“红楼梦（2）”、“迪士尼”和“拜年（2）”小版张分别下沉到20.5元、17.5元、17.5元、12元和16.8元，“月圆中秋”、“中华孝道（2）”、“南海灯塔”、“玄奘”和“水果（2）”小版张也分别下挫至13.5元、11元、22元、11.5元和10.4元附近，2016全年小版张的价格滑落到350元，较3月中旬跌去了15%。

前些年发行的小版张也在缓慢下调，像“西游记（1）”、“建军80年”、“建党90年”、“中华孝道（1）”、“雷锋题词”和“诗词歌赋”小版张分别下滑到24元、23.5元、21元、26元、16元和15元，“桃花”、“民间灯彩”、“拜年（1）”、“洛阳世展”、“邮政储蓄”和“昆曲”小版张则分别下调至25元、55元、27元、32元、28元和35元，“篆书”、“长江三峡”、“梁祝”、“绿绒蒿”和“重阳节”小版张分别回落至100元、75元、52元、55元和35元。

此外，“清明上河图”、“洛神赋图”、“唐诗”、“宋词”和“元曲”套票小版张分别回调到38元、35元、24元、17.5元和13.3元，“长江”、“长城”、“黄河”、“黄山”和“海底世界”套票小版张分别下跌至17元、10.7元、12.5元、15元和13.5元。

生肖版张跌势增

生肖版张的跌势在进一步加剧，除了第一轮生肖票跌势渐止，第二轮、第三轮和第四轮生肖票跌势均有放大趋势。可以发现，这种表现实际上与套票中的新品种（编年邮票）与老品种（JT文编邮票）走势如出一辙，显示出投资者对新老品种的看法已不尽相同。

具体到品种上，第一轮的“庚申猴”邮票和全张票分别在12000元和125万元成交，“辛酉鸡”、“壬戌狗”、“癸亥猪”、“甲子鼠”、“乙丑牛”、“丙寅虎”、“庚午马”和“辛未羊”全张票分别在20000元、5000元、7300元、3200元、380元、360元、375元和370元交易，第二轮生肖版张中的“壬申猴”、“癸酉鸡”、“甲戌狗”、“乙亥猪”、“丙子鼠”和“丁丑牛”全张票分别回落至150元、165元、210元、255元、250元和270元，“戊寅虎”、“己卯兔”、“庚辰龙”、“辛巳蛇”、“壬午马”和“癸未羊”全张票则分别下挫到270元、260元、2200元、950元、1200元和720元。

作为市场上生肖票交易的主力部队，第三轮生肖版张的连绵下跌，对市场人气的打击实在不容小觑，因为生肖票的走弱，往往预示着参与市场的主力资金已陷入观望乃至规避状态，构成了市场活跃度的明显下降。5月下旬，“甲申猴”、“乙酉鸡”、“丙戌狗”、“丁亥猪”、“戊子鼠”和“己丑牛”全张票分别跌到430元、225元、110元、155元、250元和170元，而“庚寅虎”、“辛卯兔”“壬辰龙”、“癸巳蛇”、“甲午马”和“乙未羊”全张票则分别下滑至340元、125元、350元、135元、107元和103元。小版张中的“甲申猴”、“己丑牛”、“辛卯兔”、“癸巳蛇”和“乙未羊”也分别下沉到135元、78元、48元、32元和28元，赠送小版张中的“甲申猴”、“丙戌狗”、“戊子鼠”、“己丑牛”和“庚寅虎”分别下跌至75元、85元、21元、18元和24元，“辛卯兔”、“壬辰龙”、“癸巳蛇”、“甲午马”和“乙未羊”赠送小版张则滑落到18.5元、39元、16.7元、16元盒14.8元。

第四轮生肖中的“丙申猴”全张票、套票、小版张、赠送小版张和小本票分别回调至335元、5.5元、55元、20元和25元，除了套票外，与3月末相比其他品种的跌幅达1成左右。

新邮继续萎靡不振的走势，是造成近期市场低迷的主要原因，而在邮币卡交易所仓库内托管品种出库的隐形压力，也极大地制约着投资者介入的意愿，短期内看淡市场表现者有增无减。鉴于市场成交量的低下格局难以改变，加之下跌品种在不断增加，可以判断市场因邮币卡交易所而起的阶段性局部“牛市”，在今年上半年已宣告结束，后市步入调整是大概率的走向，投资者需有心里准备。

 

币市篇

虽然钱币市场受到的冲击没有邮票市场那么严重，但成交依然没有任何起色，即使新品种纷至沓来，同样无法改变币市原有的颓势，且热点荡然无存。问题是与邮市一样，不少金银币和流通币也由于前期托管至邮币卡交易所，导致近期市场上这些托管品种的走势一落千丈，对市场人气的影响同样不小。

新品种密集面世

4月份以来，金银币迎来了新品种的集中发行，打破了前期新品匮乏的状况，尽管新品发行给市场带来新奇感，但弱势状态下的新品亮相不仅没有给市场带来热点，相反却产生了不小的资金面压力，因此这些新品发行后在溢幅并不高的情况下依然下滑，大多数都跌破了零售指导价。

截止到5月下旬，2017版“吉祥文化”中的“五福拱寿”、“瓜瓞绵绵”和“并蒂同心”金银套币分别下挫到2400元、2300元和3000元附近，“内蒙古成立70年”金银套币下沉至5000元，“一带一路高峰论坛”金银套币发行后相对高调，价格在6200元附近，是今年表现最强的品种，且走势极可能复制去年“G20高峰论坛”高开高走的轨迹。可惜的是，今年的重点题材——“世界遗产—曲阜孔庙、孔林、孔府”（俗称三孔）金银套币的走势一般，价格仅为4000元，其1公斤规格银币的市价是15500元。

前期发行的新品种表现仍平淡，“2017版福字”银币的价格下滑到149元，“丁酉鸡”走势明显见弱，所有品种均下台阶，5月下旬“丁酉鸡”本色金银套币和彩色金银套币的市价已分别创出1960元和2050元新低，1公斤“丁酉鸡”银币跌至10300元，2个月跌幅高达1成，而150克规格“丁酉鸡”彩银币和长方形银币也分别回调到2700元和1700元，150克规格的“丁酉鸡”彩金币和长方形金币市价分别小跌至80000元和79000元附近，“丁酉鸡”梅花形金银套币和扇形金银套币则分别下挫到9000元和4500元。

2017版“熊猫”金银币成交见滞，但由于国际金银价格走势相对平稳，因此价格波动范围有限。5月下旬，30克规格金币和银币分别在8550元和151元交易，15克、8克规格金币价格分别微涨到4300元和2300元，3克和1克规格金币市价则小挫至890元和340元，2017版小规格金套币价格上扬到16450元。而大规格的2017版“熊猫”金银币走势依然稳健，其中50克、100克和150克“熊猫”金币的市价分别为17100元、34500元和53000元，150克和1公斤“熊猫”银币分别在1120元和6400元成交。

2016年发行的金银币走势趋于稳定，但交易屈指可数，大多数品种的价格变化不大。如“G20杭州峰会”和“孙中山诞辰150周年”金银套币价格分别盘桓于9300元和5700元，“大足石刻”金银套币的价格稳固在4000元附近，“大足石刻”30克和1公斤银币价格分别维持在550元和12500元，“大足石刻”150克金币继续在120000元整固。

相对而言，1公斤银币近期略有起色，如“九华山”、“五台山”、“峨眉山”、“西湖”和“黄山”1公斤银币的价格分别稳定在17800元、16000元、17000元、15000元和14500元，“建国60周年”、“石窟艺术（云冈）”、“天地之中”和“北京奥运会”1公斤银币分别为29000元、30000元、14000元和11000元。

流通币弱势已现

在发行量骤增的情况下，投资者对参与流通币板块的信心徒降，尤其是5亿枚发行量的“丁酉鸡”和“丙申猴”普通贺岁流通币相继回落到10元面值，对前期参与兑换的投资者心理打击可想而知。因此，贺岁流通币板块继续回调也是无奈之举，5月下旬第一轮“羊年”、“猴年”、“鸡年”、“狗年”、“猪年”和“鼠年”贺岁流通币分别下挫到125元、105元、63元、65元、57元和66元，“牛年”、“虎年”、“兔年”、“龙年”、“蛇年”和“马年”贺岁流通币则分别滑落至19元、18.5元、20元、11元、8元和9元附近，第二轮的“乙未羊”贺岁流通币则下沉到51元，除个别品种外，大多数品种在2个月内的时间里跌幅达20—30%之间。

此外，“和”字第一组至第四组流通币也分别下跌至71元 、53元、16元和12元，人物题材中的“毛泽东”、“宋庆龄”、“朱德”、“周恩来”、“邓小平”和“陈云”则分别回调至28元、40元、30元、17元、26元和21.5元左右。

从近2个月藏市表现分析，伴随着沽压的出现，新品种的跌势有再度放大征兆，尤其是2010年以来发行的邮币品种，跌幅居前，而承接盘却十分羸弱，以至于不少品种呈现破位下滑的走势。从中不难发现，市场一旦走弱，则发行量庞大却消化不良的品种，往往成为了领跌品种，对市场造成的伤害也不少。特别是4月份开始，投资者不再吸纳大量托管品种，相反却有大批量货源沽出，热点在此消彼长的转换中，市场变得更加弱势，使得低迷市态难以在短期内改观。

考虑到邮币卡交易所清理整顿的结果在6月末将水落石出，根据目前的情况看清理整顿结果对藏市具有较大负面影响，不排除市场因此会作出更加弱势的调整，投资者必须在心理上做好充分准备，今年下半年的藏市极可能存在着陷入极度低迷调整的可能性。

■　本版文字／图片　宝木