编者按：11月中旬的初雪，将人们带入了冬季，藏市的人气也开始下降。当然相对于气候而言，今年藏市的温度一直处于冬季，低迷的市况并没有形成春暖花开抑或夏日酷热的表现，相反市场热点溃散、交易不兴、人气低迷的状态延续到11月末，且仍没有任何的改观迹象。虽然10月份以来，藏市上的大量邮币品种跌幅出现了明显收敛，但是阴跌的走势并没有改观，且大多数品种的买卖差价重新显露出放大迹象，这无疑说明了市场上的投资者对藏品价格认同差距的扩大，也在一定程度上反映出成交的难度进一步增加，而最终的结果就是交易难现，成交量的明显下降。

 

 

 

中国人民解放军建军九十周年 小版张

 

记者节 套票

 

中国高铁 小型张

 

张謇 小型张

 

2018版熊猫 30克金币

 

2017北京国际 钱币博览会银币

 

建军90年 普通流通币

 

 

邮市篇

每年的11月份都是新的一年新邮预订时间窗，也是对邮市近一年来温度高低的检验，因为邮市温度高，则新邮预订就会热火朝天，反之就会出现乏人问津的尴尬场面。今年的新邮预订恰恰再度演绎了这种因低迷市道而造成的尴尬，尽管邮政管理层明确对2018年新邮发行量实施减量，但由于这两年新邮再度出现深幅打折，令预订户“痛不欲生”，所以对2018年新邮走势抱观望态度者徒然增多，导致新邮预订温度下降。从中也可以看出，投资者除了对新邮能否大幅度减量持怀疑态度外，更深层次的问题则是对新邮的兴趣不断降低，毕竟供过于求的新邮对邮市的伤害实在是太严重了，至少2017年发行的新邮表现颓势，已经清晰地表明了一切。

新邮跌势让人愁

10月份以来，新邮发行速度略有减缓，且发行后的新品种表现平平，除了“十九大”邮票的表现较强外，其他如“粤剧”、“记者节”、“沧州铁狮子”和“中国高速铁路发展成就”邮票的走势就相对要平淡得多，且发行后跌破面值的不在少数。像“粤剧”、“中国高铁”和“沧州铁狮子”套票发行后即在市场打折，且跌幅也几乎出现了一步到位的情况，让投资者唏嘘。截止到11月末，“粤剧”套票的市价仅为1.9元，与3.9元面值相比价格已腰斩，而“沧州铁狮子”套票的市价为1.3元，与2.4元面值比较，也基本接近50%的跌幅，今年增发的“中国高铁”套票和小型张价格是3.2元和5元，分别低于4.8元和6元面值的33%和17%，而“记者节”套票因为是单枚成套，所以勉强守住了1.2元面值。只有“十九大”套票和小版张均在面值上方交易，价格分别是4元和31.5元，不过“十九大”小型张却回调至5.8元附近，已跌破了6元的面值。

今年前9个月发行的新邮表现仍然颓势，尤其是套票和小型（全）张最为糟糕，其中第三季度发行的“香港回归20年”、“凤文物”、“外国音乐家（2）”、“创新科技”、“建军90周年”和“张謇”套票分别下跌到1.7元、3.9元、2.6元、3.1元、3.8元和1.2元，折扣率进一步放大至50%附近，而“喜鹊”套票则从1.3元跌破面值至1.1元，“金砖国家领导人厦门会晤”套票也下滑到1.2元面值，小型张中的“张謇”和“建军90年”分别创出3.6元和5.4元新低，而“第13届全运会”小全张也同样下沉至2.1元的历史最低位。尽管小版张在面值上方成交，但回调趋势却未改变，第三季度面世的“金砖国家领导人厦门会晤”、“喜鹊”、“建军90周年”和“张謇”小版张分别下滑到22.8元、10.8元、13元和9元。

上半年发行的新邮跌势有所放缓，但阴跌势头尚未结束，像“商务印书馆”、“浙江大学”、“拜年（3）”、“一带一路”和“禁毒日”套票分别微挫到0.8元、1.1元、1.2元、3.1元和1.5元，“京津冀协同发展”、“春夏秋冬”、“内蒙古”、“红山玉器”、“西游记（2）”、“中国恐龙”和“儿童游戏（1）”套票均分别下泻至2元、2.7元、1.6元、1.7元、3.1元、4.8元和3元，而“千里江山图”套票小版张盘旋在13元。

与此同时，“拜年（3）”、“春夏秋冬”、“西游记（2）”和“儿童游戏（1）”小版张分别滑落至10.8元、10.5元、13.8元和10.3元，仅“一带一路”小版张上46元，但中国恐龙”小型张下调至3.4元，“京津冀协同发展”小全张则回落到3.7元。

前期套票现成交

8月份之后，市场上的套票走势进一步分化，前期抛压的出现，令大量2010年以来发行的套票价格快速走低，也给了一些投资者逢低介入的机会，10月中旬开始套票的买气显现，低位成交变得活跃，也导致了套票的下跌出现停滞迹象，似有转危为安征兆，但与8月初的价格相比，11月末大量套票成交价格依然处于下台阶的状态。

其中系列套票中的“梅兰竹菊”、“福禄寿喜”、“琴棋书画”、“诗词歌赋”和“春夏秋冬”套票的价格分别下滑到7.5元、10元、4.5元、3.7元和2.7元，书法系列中的“篆书”、“隶书”、“楷书”、“行书”和“草书”套票价格分别回调至15元、5.5元、7元、5.6元和4.8元，拜年系列第一组至第三组套票分别下沉到2.8元、1元和1.25元整固，中国梦三套系列票的市价依次滑落至8元、4.3元和4.1元，大学系列中的“北京大学”、“复旦大学”、“同济大学”、“科技大学”、“兰州大学”和“清华大学”套票分别下挫到3.7元、10元、3.5元、1.9元、2元和3.2元，“南京大学”、“武汉大学”、“同济大学”、“交通大学”、“四川大学”和“浙江大学”套票也分别回落至2.8元、2.5元、1.7元、1.15元、1.65元和0.9元，“红楼梦（1）”、“红楼梦（2）”、“西游记（1）”和“西游记（2）”套票分别微跌至4.元、2.7元、3.9元和3.2元，“鸳鸯”、“相思鸟”和“喜鹊”套票分别回调至1.5元、1.2元和1元，红色题材中的“遵义会议”、“中央党校”、“共青团90年”、“延安文艺座谈会”、“红色足迹”和“延边风情”套票分别为3.9元、1.65元、2.6元、4元、8元和2.7元，“红色娘子军”、“古田会议”、“国庆60年”、“首都大阅兵”和“长征胜利80年”套票的价格分别是6.5元、2.7元、6元、6.3元和3.8元，古代名画系列中的“高逸图”、“挥扇仕女图”、“浴马图”和“捣练图”套票分别跌到2.3元、4.8元、3.8元6元，“中国古镇（1）”、“中国古镇（2）”、“水果（1）”、“水果（2）”、“中华孝道（1）”和“中华孝道（2）”图片发布下泻至6.5元、3元、3.7元、2.4元、4元和2.5元，古代杰出人物系列中的“玄奘”、“包公”、“诸葛亮”、“关公”、“宋慈”和“朱熹”套票分别下滑到1.4元、1.8元、1.9元、7元、1.4元和3.5元，革命领导人系列中的“杨尚昆”、“李先念”、“薄一波”、“宋任穷”、“习仲勋”和“韦国清”套票分别维持在3元、3.6元、3.8元、2.5元、6.5元和5元。

此外，“月圆中秋”、“海上丝绸之路”、“文化遗产”、“扶贫日”、“南宁亚洲邮展”和“邮政开办120年”套票分别下滑到1.3元、3.6元、1.6元、0.9元、1.1元和2.2元，“瘦西湖”、“计量日”、“清源山”、“胰岛素”、“中国大飞机”和“申办冬奥成功”套票分别回落至3.3元、2.5元、2元、1.6元、2.5元和1.8元，“猛禽（2）”、“消费者权益日”、“和平颂”、“黄梅戏”、“珠海航展”和“大闹天宫”套票则分别下跌到4.5元、2.6元、3.2元、2.2元、3.8元和6元，“世界水日”、“抗震救灾”、“龙虎山”、“豫园”、“杂交水稻”和“南华寺”套票也分别回调至1.3元、3.7元、4元、3.8元、3元和7.5元，“中国银行”、“护士节”、“刘三姐”、“三星堆”、“里耶秦简”和“中国审计”套票分别下挫到2.2元、7元、4.5元、1.8元、2.3元和3.4元，“良渚玉器”、“儒林外史”、“云锦”、“远洋运输”、“滨海新区”和“天文仪器”套票分别下调至2.9元、10.5元、4.3元、2.5元、3.8元和3.3元，“旅游大会”、“航海日”、“牛郎织女”、“中医药堂”、“资本市场”和“香格里拉”套票分别滑落到6元、1.95元、1.5元、8元、5元和5.8元。

小版乏力成交弱

小版张延续夏季阴跌走势，尤其是近三年增量发行的小版张表现显弱，抛压极为明显。其中2016年发行的“拜年（2）”、“刘海粟作品选”、“全民阅读”、“中国古镇（2）”、“上海迪斯尼”、“红楼梦（2）”和“水果（2）”小版张分别下跌到13.5元、19元、15元、14元、11元、14.8元和8.7元，“中国灯塔”、“相思鸟”、“月圆中秋”、“玄奘”、“中华孝道（2）”、“长征胜利80年”和“南宁亚展”小版张则分别回调至8.5元、10.5元、10元、9.3元、9.5元、15元和8.4元。

2015年发行的“拜年（1）”、“瘦西湖”、“西游记（1）”、“船舶工业”、“环境日”和“父亲节”小版张分别下沉到26元、11.7元、21.2元、15.5元、13元和16元，“包公”、“鸳鸯”、“抗战胜利70年”、“故宫博物院”、“诗词歌赋”和“价值观”小版张也分别下滑至11.8元、13元、17.8元、11元、13.5元和13.2元。2014年发行的“网络生活”、“唐卡”、“红楼梦（1）”、“诸葛亮”、“教师节”和“中华孝道（1）”小版张分别滑落到12元、20元、22元、14元、15.5元和18元，2013年发行的“雷锋题词50年”、“桃花”、“景泰蓝”、“母亲节”、“金铜佛造像”和“琴棋书画”小版张分别回落至18元、18.5元、18元、24元、20.8元和18.5元，2012年发行的“福禄寿喜”、“伦敦奥运会”、“丝绸之路”和“招商局”小版张分别微挫到26元、18元、17元和17.8元，2011年发行的“儒林外史”、“中国曲艺”、“关公”、“辛亥革命100年”和“无锡亚展”小版张分别小跌至40元、25元、27元、12元和15.5元，而2010年发行的“上海世博园”、“清明节”、“昆曲”、“珠江风韵”、“梅兰竹菊”和“资本市场”小版张分别略跌到23.5元、10元、36元、17元、27元和33元。

2010年之前发行的小版张价格相对稳定，波动幅度狭窄，像“海西建设”、“亚欧会议”、“黄龙”、“邮储银行”、“司马光砸缸”和“绿绒蒿”小版张分别盘桓在16元、30元、15元、16元、36元和40元，“国旗国徽”、“城市建设”、“中国名亭（1）”、“清真寺”、“鼓浪屿”和“岳飞”小版张则分别维持在40元、68元、75元、80元、90元和45元附近。

红色题材继续受到投资买盘的追捧，如“共青团90年”、“延边风情”、“红色足迹”、“十八大”和“建军80年”小版张分别微涨到22元、20元、16.5元、30元和16元，而“首都大阅兵”、“建党90年”、“毛泽东诞生120年”和“邓小平诞生110年”小版张也分别小升至25元、22元、31元和18元。

令人担忧的是，发行量不菲的套票小版张跌势难以收敛，11月末“清明上河图”、“洛神赋图”、“唐诗”、“宋词”和“元曲”分别下沉到30.5元、29元、20元、15.3元和13元，“长江”、“长城”、“黄河”、“黄山”和“海底世界”套票小版张分别回落至14.3元、10元、10.3元、14元和12.5元附近。

小型张差强人意

10月份以来，小型张和小全张板块的走势十分差劲，似有重新回到3年前弱势板块的桎梏中，特别是近年来发行的小型张连续大量跌破面值，令人不寒而栗，而究其原因依然是近年来发行量放大所致。鉴于小型张和小全张的面值过高，实用性更差，尽管画面出挑，但却遭遇投资者唾弃，因此一旦发行量增大，新品种在二级市场上打折即在所难免，走势往往比套票和小版张还要弱。这一点可以从今年发行的小型张好小全张上窥得，如“十九大”套票和小版张依然在面值上方，而小型张却已经跌破了面值。必须看到“十九大”小型张是今年表现较强的新品种，11月末仅跌破面值5%，但其他品种就没有如此幸运，像“中国恐龙”、“建军90年”、“张謇”和“中国高铁”小型张已分别跌至3.4元、5.3元、3.5元和5元，折扣率分别为43%、12%、42%和17%，小全张的跌幅更大，“京津冀协同发展”和“第13届全运会”小全张的折扣率分别高达42%和55%。可以发现，今年所发行的新品种已全部跌破了面值（小型张）或售价（小全张）。

事实上，前些年的小型张和小全张价格也在不断下滑，且跌破面值的品种有增无减。如2016年发行的“高逸图”、“红楼梦（2）”、“玄奘”和“南宁亚展”小型张分别跌至6.7元、6.6元、4.5元和5元，“上海迪斯尼”和“海上丝绸之路”小全张也分别创出3.2元和5.2元的新低，2015年发行的“挥扇仕女图”、“西游记（1）”、“包公”和“抗战胜利70年”小型张则分别回调到9.5元、10.5元、6元和6.5元，“中国梦（3）”小全张下跌至5元附近，而2014年发行的“浴马图”、“红楼梦（1）”、唐卡”和“诸葛亮”小型张也分别下沉到11元、9.5元、6元和8.7元。2010—2013年发行的“丝绸之路”、“三星堆”、“十八大”、“关公”和“辛亥革命”小型张分别下挫到7、元元、11元、10.5元和5元，“滨海新区”、“捣练图”、“金铜佛造像”、“龙虎山”和“香格里拉”小型张已分别回落至7元、11元、5.8元、5元和8元，“梁平年画”、“孔庙孔府孔林”、“云锦”、“和田玉”和“第12届全运会”小全张则分别下跌到6元、6.5元、9元、4.5元和1.7元。

如果比较上述小型张和小全张半年之前的价格，那么除了个别品种外，绝大多数品种的跌幅在30—60%之间，特别是2013年之后发行的品种，跌幅均在40%以上，套牢了一大批前些年高位介入的投资者。

深秋时节的邮市表现仍然颓势，说明市场步入低迷状态后，已处于一蹶不振状态，这可以从新邮走势呈弱上得以证明，特别是新邮纷纷跌破面值，打折幅度不断加剧，而强势品种热点不再，也能够反映出弱势中难现强势品种，更遑论行情的出现了。唯一值得投资者留意的是，近两个月来，套票在低位的成交变得活跃，或多或少说明了依然有个别投资者在为今后的邮市行情打基础，自然也不排除前些年“产品票”逞强卷土重来的可能性。

 

币市篇

钱币市场从10月份开始迎来周期性的新品种发行高潮，每年一次的生肖和熊猫金银币发行，多少会造成市场的涟漪，投资者对新品面世的兴奋与大套冲击市场的恐惧交织，往往会形成币市短期的多空分歧。不过，这些年来唯一不变的就是低迷的市道，以及新品高开低走的不利影响，这给投资者带来了无限的惆怅与无奈。

戊戌狗低调开场

戊戌狗年金银币从11月中旬连续进场交易，可惜市场反应平淡，成交一般。虽然与丁酉鸡相比，大规格金币的发行量有所减少，但因市场常规交易品种的发行量依然持平，所以弱势的币市反响不积极也就在情理之中。

11月末，“戊戌狗年”彩色金银币和本色金银币的价格分别为2300元和2200元，与去年“丁酉鸡年”金银币开场时的价格差不多。同样，“戊戌狗年”扇形金银套币和梅花形金银套币的价格分别在5500元和9500元左右盘旋，150克规格的彩银币和长方形银币市价分别为2980元和2900元，1公斤规格银币市价是11800元。

不过看一下“丁酉鸡年”金银币近期的市场价格，或许就可以明了投资者缘何会持观望的原因，11下旬，“丁酉鸡年”彩色金银币和本色金银币的市价分别下挫到1800元和1600元附近，全年的跌幅超过2成，而“丁酉鸡年”扇形金银套币和梅花形金银套币价格则分别下沉至4200元和7600元，150克规格的彩银币和长方形银币市价分别回调到2650元和1580元，而1公斤规格的银币也下滑至10000元左右。

由此可以发现，随着这两年发行的“丙申猴年”和“丁酉鸡年”市价不断走低，市场投资者对“戊戌狗年”金银币亮相后的态度自然是格外谨慎，买气不佳也折射出市场的信心明显不足，更是一种防范后市回调风险意识的体现。

新熊猫曲高和寡

2018版“熊猫”金银币的发行，对于投资者来讲仅仅是个新品种的买点而已，而无法成为币市的热点。由于“熊猫”金银币作为投资币的概念已逐渐深入人心，因此购买者绝大多数都是常规的投资者，而鲜见炒家的存在，更何况2018版的“熊猫”金银币与2017版“熊猫”金银币发行量一致，因此难以引发市场的任何兴奋点。

从11月初陆续入场的各规格2018版“熊猫”金银币的市场表现看，除了个别品种的价格高于2017版外，大多数品种价格与2017版“熊猫”金银币的价格接近或持平。其中，30克“熊猫”银币的价格高出一截，市场价格为168元，而2017版同规格银币目前仅143元。而2018版常规5枚套（1克、3克、8克、15克和30克）金币的市价是16650元，仅比2017版的16200元高出2.8%，估计后市随着货源的不断涌出，价格即会快速接轨。

今年新品走势滞

10月份新发行的2017版“钱币博览会”银币相对要好些，因设计上采用了新的视角，所以尚受到市场的欢迎，价格在580元附近震荡，成交略好。不过前期发行的金银币品种继续微跌，像“环青海湖国际公路自行车赛”银币、“中国人民解放军建军90周年”金银币、“2017中国国际集藏文化博览会”熊猫加字银币、“金砖国家领导人厦门会晤”金银币和“中国戏曲艺术（黄梅戏）”金银币的市价分别下滑到360元、5500元、400元、2100元和2150元，“中国熊猫金币发行35周年”金银套币和双金属币价格分别3250元和24000元，“内蒙古成立70年”金银套币下沉至4600元，“一带一路高峰论坛”和“世界遗产—曲阜孔庙、孔林、孔府”金银套币分别跌到4300元和3000元，“年年有余”、“五福拱寿”、“瓜瓞绵绵”和“并蒂同心”金银套币分别维持在2150元、2000元、2050元和2600元左右，而“2017版福字”银币的价格微升到130元。

流通币波澜不惊

“中国人民解放军建军90周年”流通纪念币的发行，并没有给流通币板块带来活力，因为2.5亿枚的发行量注定了此币的价格无法高企。事实上，该币发行后的市价就一直在10.5元附近窄幅徘徊，而到了11月21日第二批兑现后，市场价格就下调到10.2元，溢幅也从5%缩小至2%，与年初的“丁酉鸡年”流通币走势异曲同工。

受此影响，秋季略微回稳的前期流通币品种再度出现小幅下跌征兆，其中第一轮“羊年”、“猴年”、“鸡年”、“狗年”、“猪年”和“鼠年”贺岁流通币分别下滑到145元、88元、56元、69元、55元和62元，而“牛年”、“虎年”、“兔年”、“龙年”、“蛇年”和“马年”贺岁流通币则分别微跌到16.7元、16.5元、20元、10元、6.8元和6.7元，第二轮的“乙未羊”、“丙申猴”和“丁酉鸡”贺岁流通币则分别微挫至60元、10.05元和10元。此外，“孙中山150周年”流通纪念币继续在5.1元低调整固，“中国航天”流通币小挫到21.5元，“抗战胜利70年”流通币下调至2.5元，人物题材中的“毛泽东”、“宋庆龄”、“朱德”、“刘少奇”、“周恩来”“邓小平”和“陈云”则分别维持在35元、43元、31元、14元、18元、25元和26元。不过，受到“和”字第五组即将发行的影响，前四组“和”字比的成交见畅，市价分别上扬到95元、68元、21元和16元。

从10月份以来的藏市表现分析，市场弱市化的格局没有任何改变，相反新品种的走势极为糟糕，投资者面对价格不断下跌的藏品，介入意愿十分淡薄，很大程度上制约着市场人气的复苏。当然，这种表现也是投资者的自我保护意识体现，毕竟放量的新品对市场杀伤力不小，伴随着大量新品价值中枢的下移，以及新邮纷纷跌破面值，任何轻举妄动的投资行为，无异于在刀口舔血。因此目前在市道仍然走弱之际，规避风险显得格外重要，也是今年在藏市投资中必须重点牢记的，尤其是即将到来的岁末，抛压将会更加猛烈，特别是近年来发行的新邮价格体系，将面临更为严峻的考验。

■　本版文字／图片　宝木