12月份，USDCNY上冲6.62关口未果，反而在下旬破位下行，9个交易日下跌1000个点，波动区间为【6.51,6.62】。USDCNY前两周在6.61附近窄幅震荡，美联储加息落地后美元明显下行，人民币价格亦出现松动，客盘逢高结汇动力较强，人民币走向升值。中下旬人民币加速升值，USDCNY最终突破6.60支撑位，临近年底，市场流动性很差，价格不断下跌，月末收于6.5120，最低至6.5050。

外管局公布的11月银行结售汇数据显示：银行代客结售汇差额为-47.19亿美元，10月值为76亿美元。剔除履约项的代客结售汇新签差额为-69.37亿美元，上月值为17亿美元。代客结售汇差额数据由正转负，或因年底客户购汇较为集中。但逆差金额很小，第四季度代客结售汇差额总体仍为正值，今年以来结售汇逆差好转的态势得以延续。外汇储备继续增长，11月外汇储备为3.1万亿美元，环比增加100.64亿美元。得益于国内外经济环境的持续改善，11月进出口数据好于预期，其中11月出口同比增长（按美元计）12.3%，进口同比增长（按美元计）17.7%。另外，11月实际使用外资同比猛增91%，也佐证了今年以来贬值预期大幅缓解的判断。

12月下旬USDCNY破位下行的原因有二。一是国际美元表现疲弱。虽然2018年美联储还可能会有两到三次加息，年末税改法案签署理论上对美元是较大的利好，但美元实际市场表现却相对惨淡。这是典型的“sell the fact”市场行为，靴子落地后，美元反而下跌。二是在USDCNY迟迟不能向上突破的情况下，技术面破位导致下跌幅度更深。在技术面上，尽管12月上旬市场相对均衡，在6.61附近窄幅波动，但是始终未能向上突破，一旦外围市场美元下跌，令USDCNY价格下跌，最终带动市场自营盘纷纷卖出美元。

虽然美国税改已经正式签署，但是预计对美国经济提振将有限。税改意图通过刺激私营部门的投资和消费来扩大税基，但短期内必然造成财政赤字的扩大，反而引发弱势美元；对于海外利润的汇回，可能会对美元有一定提振作用，二者作用相反，预计对美元指数的影响不大。而且市场已经预计美联储在2018年加息3次，一旦通胀不如预期反而会延缓加息进程。总体上，近期美国方面没有什么好消息了，美元的下跌也顺理成章。美元指数在技术面也很不乐观，目前跌破了上升通道的下轨，预计会再次试探91位置，当前在92.60。

从国内经济基本面和资金面状况，以及美元走势角度出发，我们仍然维持人民币中期继续升值的判断。近期人民币易升难贬，预计1月份波动区间【6.47，6.58】。人民币在深度升值后，预计短期会有回调需求。建议结汇客户在6.55上方择机逢高结汇，近期需要购汇的客户可在跌破6.50后操作。我们对2018年全年的波动区间预测是【6.30,6.70】。

（建行金融市场交易中心汇率团队）

图1　USDCNY走势图

图2　美元指数走势图