年末因素致银行理财产品1月发行量冲高回落，中长期产品发行占比有所提升。同业理财市场出现萎缩，个人理财供需有望扩大；信托产品发行增长一成，或因银行渠道资金受限。中泰信托受到监管处罚，被暂停新增集合信托计划；券商资管禁投两类贷款，或绕道ABS和私募债；万能险市场占比下降显著，保险保障本质得到回归。——来自普益财富

 

 

银行

产品发行：年末因素致1月发行量冲高回落，中长期产品发行占比有所提升

本月共有382家银行发行了10416款个人理财产品，产品发行数量环比下降16.19%。其中，367家中资银行发行了10091款，15家外资银行发行了325款。中资银行中，6家国有银行发行了1752款，环比减少377款，市场占比下降0.31个百分点至16.82%；12家股份制商业银行发行了1038款，环比减少659款，市场占比下降3.69个百分点至9.97%；115家城市商业银行发行了3589款，环比减少652款，市场占比上升0.33个百分点至34.46%；234家农村金融机构发行了3712款，环比减少335款，市场占比上升3.07个百分点至35.64%；15家外资银行发行了325款，环比增加11款，市场占比上升0.59个百分点至3.12%。

建设银行的产品发行数量为504款，位列第一；中国银行、交通银行、华夏银行、农业银行分别发行了486款、399款、258款、167款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有民生银行、招商银行、青岛银行、渤海银行和上海银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1172款，环比减少112款，市场占比上升0.92个百分点至11.24%；保本浮动收益型产品发行了2816款，环比减少913款，市场占比下降2.97个百分点至27.04%；非保本浮动收益型产品发行了6429款，环比减少987款，市场占比上升2.05个百分点至61.72%。（图1）

图1　2018年1月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了10200款，环比减少2005款，市场占比下降0.28个百分点至97.93%；美元产品发行了182款，环比减少9款，市场占比上升0.21个百分点至1.75%；澳元产品发行了18款，环比增加2款，市场占比上升0.04个百分点至0.17%；港币产品发行了6款，环比减少2款，市场占比下降0.01个百分点至0.06%；英镑产品发行了10款，环比增加2款，市场占比上升0.03个百分点至0.10%。（图2）

图2　2018年1月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了11款，环比减少7款，市场占比下降0.04个百分点至0.11%；1-3个月产品发行了3734款，环比减少1321款，市场占比下降4.83个百分点至35.85%；3-6个月产品发行了4102款，环比减少472款，市场占比上升2.58个百分点至39.38%；6-12个月产品发行了2201款，环比减少163款，市场占比上升2.11个百分点至21.13%；1年以上产品发行了368款，环比减少49款，市场占比上升0.18个百分点至3.53%。（图3）

图3　2018年1月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了5296款，环比减少540款，市场占比上升3.89个百分点至50.84%；组合投资类产品发行了4510款，环比减少849款，市场占比上升0.18个百分点至43.30%；结构性产品发行了610款，环比减少623款，市场占比下降4.06个百分点至5.86%。（图4）

图4　2018年1月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

收益表现：各期限类型产品收益水平全线上升，今年或将稳中有升

元旦过后，市场资金面依然继续保持紧张形势，银行理财产品收益水平持续走高。本月人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.84%，环比上升0.03个百分点。各期限类型理财产品收益水平均有所提升，其中1年以上期限类型产品涨幅最高，为0.05个百分点。过去一年，银行理财市场收益率呈现持续上升走势，本月同比涨幅达0.8个百分点，预计今年市场资金紧张趋势不变，银行理财收益水平将保持稳中有升之态势。（表1）

表1　2018年1月人民币银行理财产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：同业理财市场出现萎缩，个人理财供需有望扩大

2月初，银行业理财登记托管中心发表 《中国银行业理财市场报告（2017 年）》。年度报告显示，截至2017年末，全国银行理财产品存续余额为29.54万亿元，相比同期仅增长1.69%，增速同比下滑21.94个百分点。增速显著放缓，其原因主要是在金融去杠杆大背景下，银行资管新规对于同业理财业务的限制愈发强烈，同业理财产品的发行量急剧下滑。2017年末，同业理财产品存续余额为3.25万亿元，同比降幅达51%，同时其市场占比为11%，较上年末下滑12%。而个人理财产品的发展并未得到遏制，2017年末存续余额19.79万亿元，同比增长2.76万亿元，增幅23.31%。预计未来居民理财供需有望进一步扩大。

 

 

信托

产品发行：产品发行增长一成，或因银行渠道资金受限

本月共有44家信托公司发行了300款产品，环比增加28款，升幅为10.29%。供应量充足，或许与银行渠道资金投出受限，导致资金需求更依赖集合而非单一有关。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

本月共有279款信托产品公布了期限，占比为93.00%，环比下降0.01个百分点。其中，1-2（含）年期限段产品发行了241款，占比为86.38%，环比下降3.34个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了30款，占比为10.75%，环比上升1.66个百分点；3年以上期限段产品发行了8款，占比为2.87%，环比上升1.68个百分点。中长期产品增多，侧面印证了融资方普遍预计利率正处于上升通道中。

从资金运用领域看，房地产领域产品发行了108款，占比为36.00%，环比上升2.54个百分点；基础设施领域产品发行了86款，占比为28.67%，环比下降0.75个百分点；工商企业领域产品发行了55款，占比为18.33%，环比上升4.36个百分点；金融领域产品发行了38款，占比为12.67%，环比下降2.77个百分点；证券投资领域产品发行了5款，占比为1.67%，环比下降0.54个百分点；其他领域产品发行了8款，占比为2.67%，环比下降2.85个百分点。证券投资领域产品占比再度缩小，应该与监管层叫停含有夹层的集合信托业务有关。

从资金运用方式看，贷款运用类产品发行了164款，占比为54.67%，环比上升13.86个百分点；权益投资类产品发行了74款，占比为24.67%，环比下降11.36个百分点；组合运用类产品发行了27款，占比为9.00%，环比上升0.91个百分点；股权投资类产品发行了23款，占比为7.67%，环比下降0.42个百分点；证券投资类产品发行了5款，占比为1.67%，环比下降0.54个百分点；其他类产品发行了7款，占比为2.33%，环比下降1.71个百分点。

收益表现：长端短端均涨，2-3年期下降11.81BP

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均收益率为8.01%，环比上升19.59个基点，其中，工商企业领域平均收益率为7.79%，环比下降7.86个基点，基础设施领域平均收益率为8.18%，环比上升32.28个基点，房地产领域平均收益率为8.09%，环比上升18.31个基点；2-3（含）年期限段产品平均收益率为8.04%，环比下降11.81个基点，其中，工商企业领域平均收益率为8.04%，基础设施领域平均收益率为8.33%，环比下降16.67个基点，房地产领域平均收益率为8.07%，环比上升76.92个基点；3年以上期限段产品平均收益率为7.80%，环比上升56.67个基点，其中，基础设施领域平均收益率为7.70%。可以看出，短期、长期产品预期收益率上涨明显。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：中泰信托受到监管处罚，被暂停新增集合信托计划

近期，中泰信托第二大股东新黄浦发布公告称，参股子公司中泰信托收到中国银监会上海监管局《审慎监管强制措施决定书》，反映中泰信托存在以下问题：违反审慎经营规则，严重危及公司稳健运行、损害公司客户合法权益。具体包括两项：一是法人治理存在严重缺陷，实际控制人不明，违反《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》相关规定；二是部分业务开展违反《信托公司管理办法》第三十四条：“信托公司开展信托业务，不得有下列行为：（三）承诺信托财产不受损失或者保证最低收益”的规定。中泰信托收到的处罚也是严厉的——被暂停新增集合资金信托计划，存续集合资金信托计划不得再募集。被暂停业务，这在以往几年并不多见。此次中泰信托被暂停业务，监管除了体现出对具体案例的态度严厉外，更像是在向市场昭示严监管时代的到来。

 

 

阳光私募

产品发行：新发产品环比减少6款，在售产品环比减少169款

本月阳光私募产品新发行数量录得6款，环比减少17款；在售数量录得302款，环比减少169款。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：8295款阳光私募产品平均月度收益率为2.10%，所有类型均录得正收益

本月纳入统计阳光私募产品共计8295款，平均月度收益率为2.10%。其中，结构化产品550款，平均月度收益率为1.21%；非结构化产品7745款，平均月度收益率为2.16%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品257款，占比为3.10%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品1985款，占比为23.93%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1911款，占比为23.04%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品2530款，占比为30.50%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品1242款，占比为14.97%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品335款，占比为4.04%；月度收益率高于20%的产品35款，占比为0.42%。

从产品类型来看，股票型产品7464款，平均月度收益率为2.20%；固定收益型产品405款，平均月度收益率为0.78%；期货型产品138款，平均月度收益率为0.37%；其他产品288款，平均月度收益率为2.16%。

业绩表现前十的产品中，有9只股票型和1只固收型，固收型的主要投资与可交换债券。（图8）

图8　本月业绩表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：阳光私募夹层配资被窗口指导，监管态度不断趋严

据报道，日前多家信托公司接到当地银监部门的口头通知，被要求停止开展设有中间级的结构化证券投资业务。可以推断，这是监管层对于此前部分信托公司打政策“擦边球”，过度放大结构化配资业务杠杆的纠偏，体现出监管不断趋严的态势，预计今年的监管力度可能强于2006年以来的任何一个年份。

 

 

券商集合

产品发行：41家券商机构共发行了632款资管产品，环比涨幅8.22%

本月共有41家证券公司或其子公司发行了632款资管产品，环比增加48款，升幅为8.22%，平均首发规模4.28亿元，环比减少2.18亿元，降幅为33.79%。其中，债券型产品发行了382款，环比增加90款，升幅为30.82%，平均首发规模5.25亿元，环比减少0.45亿元，降幅为7.87%；货币市场型产品发行了213款，环比增加27款，升幅为14.52%，平均首发规模0.75亿元，环比减少0.49亿元，降幅为39.67%；混合型产品发行了22款，环比减少12款，降幅为35.29%，平均首发规模31.50亿元，环比增加6.33亿元，升幅为25.13%；FOF产品发行了2款，环比减少4款，降幅为66.67%，平均首发规模30.00亿元，环比增加1.54亿元，升幅为5.39%；QDII产品发行了1款，环比持平；其他型产品发行了7款，环比减少15款，降幅为68.18%，平均首发规模26.10亿元，环比减少23.90亿元，降幅为47.80%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：6297款券商理财产品平均月度收益率为-0.52%，高收益产品锐减

本月纳入统计的券商理财产品共计6297款，平均月度收益率为-0.52%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品281款，占比为4.46%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品899款，占比为14.28%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品4827款，占比为76.66%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品265款，占比为4.21%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品20款，占比为0.32%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品5款，占比为0.08%；本月无月度收益超过20.00%的产品。

从产品类型看，FOF产品184款，平均月度收益率为0.27%；FOT产品400款，平均月度收益率为0.16%；债券型产品3249款，平均月度收益率为0.06%；货币市场型产品1081款，平均月度收益率为0.05%；QDII产品47款，平均月度收益率为-0.72%；混合型产品1041款，平均月度收益率为-2.14%；股票型产品191款，平均月度收益率为-7.56%；其他型产品104款，平均月度收益率为0.24%。

业绩表现最好的前十产品中，仅有5款收益过10.00%，其中有5款为混合型。（图10）

图10　本月业绩表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：券商资管禁投两类贷款，或绕道ABS和私募债

据报道，中国证券投资基金业协会1月按照资管新规作出窗口指导，对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案。可以看到，监管层对证券期货类经营机构，产品净值化的监管态度根深蒂固，委托贷款、信托贷款等非标产品显然不符合这种风格要求。预计以后此类业务会通过“资管产品+ABS”或者“资管产品+私募债券”等模式继续演绎，但毋庸置疑的是，券商资管投非标的规模增速，会有显著下降，甚至规模的绝对值也会有显著下降。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：月度平均收益率为1.49%，光大永明指数型投资账户表现最佳

截至2018年1月底，在运行的投连险投资账户共计213个，所有投资账户的月度平均收益率为1.49%。本月共有190个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型59个、平衡型44个、进取型55个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.32%、0.96%、1.64%和2.54%。月度收益表现最好的10个投资账户全部为进取型，业绩排名首位的是光大永明的指数型投资账户。（表2）

表2　2018年1月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：万能险市场占比下降显著，保险保障本质得到回归

1月下旬，保监会召开新闻发布会，介绍2017年保险业运行情况。从寿险业务结构看，普通寿险业务规模保费占比47.2%，较2016年上升11.1个百分点；分红险占比31.05%，同比上升7.3个百分点；万能险占比19.95%，同比下降16.9个百分点。从业务渠道看，个人代理业务原保险保费收入13065.64亿元，占人身险业务总量的50.18%，同比上升4.00个百分点；银邮代理业务10584.02亿元，占比40.65%，同比下降3.50个百分点。可见，万能险的市场份额下滑，以及以理财险种为主的银邮渠道业务占比下降，均体现出监管层对于保险回归保障本源的意志导向结果。