本月银行理财产品发行量环比大涨，中长期产品发行占比持续提升，各期限类型产品收益水平均有所下降，3-6个月期限类型跌幅最大。金融机构资管业务审议通过，银行理财将以资管子公司形式开展业务；信托产品弱增长，依然在低位运行，各期限段收益水平均有所下降，长期降幅更高。中江信托踩雷萝卜章依然完成兑付，可见破除刚兑非常之难；私募基金再被查，频繁检查会成常态；券商规模锐减，去通道后或加剧证券类资管的竞争；新保险资金运用管理办法开始实施，股东违规干预投资被禁止。——来自普益财富

 

 

银行

产品发行：发行量环比大涨，中长期产品发行占比持续提升

本月共有382家银行发行了12365款个人理财产品，产品发行数量环比上涨51.66%。其中，367家中资银行发行了12087款，15家外资银行发行了278款。中资银行中，6家国有银行发行了2461款，环比增加972款，市场占比上升1.64个百分点至19.90%；12家股份制商业银行发行了1330款，环比增加577款，市场占比上升1.52个百分点至10.76%；117家城市商业银行发行了4525款，环比增加1736款，市场占比上升2.39个百分点至36.60%；232家农村金融机构发行了3771款，环比增加729款，市场占比下降6.81个百分点至30.50%；15家外资银行发行了278款，环比增加198款，市场占比上升1.27个百分点至2.25%。

建设银行的产品发行数量为676款，位列第一；交通银行、中国银行、农业银行、华夏银行分别发行了532款、469款、279款、260款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有民生银行、招商银行、渤海银行、广发银行、青岛银行和西安银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1334款，环比增加569款，市场占比上升1.41个百分点至10.79%；保本浮动收益型产品发行了3321款，环比增加1126款，市场占比下降0.06个百分点至26.86%；非保本浮动收益型产品发行了7710款，环比增加2517款，市场占比下降1.34个百分点至62.35%。（图1）

图1　2018年3月银行理财产品收益类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了12057款，环比增加4030款，市场占比下降0.95个百分点至97.51%；美元产品发行了184款，环比增加83款，市场占比上升0.25个百分点至1.49%；澳元产品发行了55款，环比增加43款，市场占比上升0.30个百分点至0.44%；港币产品发行了44款，环比增加39款，市场占比上升0.29个百分点至0.36%；英镑产品发行了25款，环比增加17款，市场占比上升0.10个百分点至0.20%。（图2）

图2　2018年3月银行理财产品币种类型占比

 

资料来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了15款，环比增加7款，市场占比上升0.02个百分点至0.12%；1-3个月产品发行了3625款，环比增加1025款，市场占比下降2.57个百分点至29.32%；3-6个月产品发行了4778款，环比增加1478款，市场占比下降1.83个百分点至38.64%；6-12个月产品发行了3260款，环比增加1500款，市场占比上升4.78个百分点至26.36%；1年以上产品发行了687款，环比增加202款，市场占比下降0.39个百分点至5.56%。（图3）

图3　2018年3月银行理财产品期限类型占比

 

资料来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了6195款，环比增加2105款，市场占比下降0.06个百分点至50.10%；组合投资类产品发行了5577款，环比增加1890款，市场占比下降0.12个百分点至45.10%；结构性产品发行了593款，环比增加217款，市场占比上升0.18个百分点至4.80%。（图4）

图4　2018年3月银行理财产品投向类型占比

 

资料来源：普益财富

收益表现：各期限类型产品收益水平均有所下降，3-6个月期限类型跌幅最大

本月，市场资金面相比春节前后的紧张态势出现放松，SHIBOR利率的走势可以看出，除1个月以内短期限点外，1个月以上的各期限点均表现为持续下滑走势。银行理财产品收益水平也跟随出现微幅下降。本月人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.85%，环比下降0.04个百分点。各期限类型理财产品收益水平均有所下降，其中3-6个月期限类型理财产品跌幅最大，为0.07个百分点。（表1）

表1　2018年3月人民币银行理财产品

 

资料来源：普益财富

市场热点：金融机构资管业务审议通过，银行理财将以资管子公司形式开展业务

3月底，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。会议提出，规范金融机构资产管理业务要立足整个资产管理行业，要按照资管产品类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，同时要最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。由于资产管理为金融机构的表外业务，为做好与自营业务的风险隔离，指导意见提出具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。多年来光大、浦发、中信等多家大行均在积极推进成立资产管理子公司，而近日，招商银行也发布公告称，拟出资50亿元，全资发起设立资产管理子公司“招银资产管理有限责任公司”。预计未来国有大行、全国性股份制银行及部分大型城商行均将陆续成立资管子公司，以令理财业务回归代客本源。

 

 

信托

产品发行：产品弱增长，依然在低位运行

本月共有47家信托公司发行了264款产品，环比增加10款，升幅为3.94%。可见，发行量持续在低位运行。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

资料来源：普益财富

本月共有245款信托产品公布了期限，占比为92.80%，环比上升1.86个百分点。其中，1-2（含）年期限段产品发行了219款，占比为89.39%，环比下降1.52个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了22款，占比为8.98%，环比上升2.92个百分点；3年以上期限段产品发行了4款，占比为1.63%，环比下降1.40个百分点。

从资金运用领域看，房地产领域产品发行了83款，占比为31.44%，环比下降1.24个百分点；基础设施领域产品发行了70款，占比为26.52%，环比下降1.04个百分点；金融领域产品发行了59款，占比为22.35%，环比上升4.63个百分点；工商企业领域产品发行了38款，占比为14.39%，环比下降4.11个百分点；证券投资领域产品发行了3款，占比为1.14%，环比上升0.35个百分点；其他领域产品发行了11款，占比为4.17%，环比上升1.41个百分点。房地产领域维持在投向比例排名第一已连续半年有余，说明房地产行业融资需求相对较大。

从资金运用方式看，贷款运用类产品发行了110款，占比为41.67%，环比下降9.51个百分点；权益投资类产品发行了96款，占比为36.36%，环比上升7.62个百分点；组合运用类产品发行了35款，占比为13.26%，环比上升5.38个百分点；股权投资类产品发行了9款，占比为3.41%，环比下降4.86个百分点；证券投资类产品发行了3款，占比为1.14%，环比上升0.35个百分点；其他类产品发行了11款，占比为4.17%，环比上升1.41个百分点。

收益表现：各期限段收益水平均有所下降，长期降幅更高

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均收益率为8.05%，环比下降1.07个基点，其中，工商企业领域平均收益率为8.29%，环比上升21.86个基点，基础设施领域平均收益率为7.97%，环比下降8.57个基点，房地产领域平均收益率为8.09%，环比下降5.21个基点；2-3（含）年期限段产品平均收益率为8.13%，环比下降24.65个基点，其中，工商企业领域平均收益率为7.50%，环比下降120.00个基点，基础设施领域平均收益率为8.37%，环比下降13.29个基点，房地产领域平均收益率为8.17%，环比下降29.00个基点；3年以上期限段产品平均收益率为6.85%，环比下降23.00个基点。可以看出，各期限段收益下降，期限越长，降得越多，也可以推断短期资金相对于长期资金仍然紧缺，而且市场或有利率下降预期。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

资料来源：普益财富

市场热点：中江信托踩雷萝卜章依然完成兑付，可见破除刚兑非常之难

据媒体报道，信托界“黑马”中江信托踩雷，其设立发行的“中江信托——金鹤287号无锡五洲贷款集合资金信托计划”因遭遇“萝卜章”事件，近日向投资者宣布违约，中江信托对外宣称“风控和尽调不存在问题”。中江信托方面曾坦言不会进行刚性兑付，而3月30日下午，据投资者透露的最新消息，金鹤287号项目余款2500多万元（含逾期利息）已全部到账，并向投资者进行了分配。可以看出，集合信托破除刚兑非常之难，此类型案例此前已多次出现。这一次即便是在力破刚兑的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》通过的大背景下，中江信托依然实施了刚兑，可见一斑。

 

 

阳光私募

产品发行：新发产品增加7款，在售产品环比再减少131款

本月阳光私募产品新发行数量录得8款，环比增加7款；在售数量录得148款，环比减少131款。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

资料来源：普益财富

业绩表现：9309款阳光私募产品平均月度收益率为0.21%，各类型产品收益普遍翻红

纳入统计阳光私募产品共计9309款，平均月度收益率为0.21%。其中，结构化产品580款，平均月度收益率为0.47%；非结构化产品8729款，平均月度收益率为0.19%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品849款，占比为9.12%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品3301款，占比为35.46%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1963款，占比为21.09%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品2381款，占比为25.58%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品567款，占比为6.09%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品197款，占比为2.12%；月度收益率高于20%的产品51款，占比为0.55%。

从产品类型来看，期货型产品118款，平均月度收益率为1.89%；固定收益型产品439款，平均月度收益率为0.26%；股票型产品8452款，平均月度收益率为0.19%；其他产品300款，平均月度收益率为-0.14%。

本月业绩表现前十的产品中，混合型5款，股票型4款，债券型1款。（图8）

图8　本月业绩表现前十的阳光私募产品

 

资料来源：普益财富

市场热点：私募基金再被查，频繁检查会成常态

据报道，由于存在存续产品未备案、向不特定对象推介私募基金和未落实风险评估等多项违法违规事实，3月下旬有广东、厦门的三家私募基金接到罚单，其中两家均有违规“前科”。违规事实集中包括，通过公司网站向不特定社会公众宣传推介、在自行销售未对投资者以调查问卷等形式开展有效风险评、未向投资者披露投资经理变更信息、未对基金进行风险评级、未披露关联交易信息、未妥善保存私募基金投资和交易的记录等。随着监管趋严，各地证监局私募基金专项检查成为常态，预计被检查、被处罚的私募基金公司将越来越多，这也会使得整个行业的行为规范化。

 

 

券商集合

产品发行：36家券商机构共发行了613款产品，环比大涨

本月共有36家证券公司或其子公司发行了613款资管产品，环比增加282款，升幅为85.20%，平均首发规模8.24亿元，环比增加4.18亿元，升幅为102.66%。其中，债券型产品发行了375款，环比增加178款，升幅为90.36%，平均首发规模7.50亿元，环比增加2.09亿元，升幅为38.53%；货币市场型产品发行了161款，环比增加69款，升幅为75.00%，平均首发规模0.71亿元，环比减少0.36亿元，降幅为33.51%；FOF产品发行了29款，环比增加28款，升幅为2800.00%，平均首发规模48.34亿元，环比增加42.34亿元，升幅为705.63%；混合型产品发行了22款，环比增加9款，升幅为69.23%，平均首发规模8.85亿元，环比增加7.35亿元，升幅为490.00%；QDII产品发行了2款，环比增加1款，升幅为100.00%；股票型产品发行了1款，环比持平，平均首发规模50.00亿元；其他型产品发行了18款，环比减少1款，降幅为5.26%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

资料来源：普益财富

业绩表现：6360款产品平均月度收益率为-0.18%，股票型、混合型收益垫底

本月纳入统计的券商理财产品共计6360款，平均月度收益率为-0.18%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品364款，占比为5.72%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品935款，占比为14.70%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品3409款，占比为53.60%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品1583款，占比为24.89%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品29款，占比为0.46%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品28款，占比为0.44%；月度收益率高于20%的产品12款，占比为0.19%。

从产品类型看，FOT产品369款，平均月度收益率为0.93%；债券型产品3269款，平均月度收益率为0.40%；货币市场型产品1197款，平均月度收益率为0.14%；其他型产品95款，平均月度收益率为-0.04%；FOF产品193款，平均月度收益率为-0.57%；QDII产品50款，平均月度收益率为-1.82%；股票型产品173款，平均月度收益率为-1.83%；混合型产品1014款，平均月度收益率为-2.42%。（图10）

图10　本月业绩表现前十的券商集合理财产品

 

资料来源：普益财富

市场热点：券商规模锐减，去通道后或加剧证券类资管的竞争

基金业协会最新公布的证券期货经营机构资管产品备案月报数据显示，截至今年2月底，证券公司资管业务管理资产规模合计16.58万亿元。而在去年一季度末，券商资管规模一度高达18.77万亿元。券商资管规模自2014年以来达到顶峰水平，随后券商资管整体规模一路下滑，近一年时间内整体规模缩水2万多亿元，去通道效果明显。资管通道业务的压缩，会将券商的压力集中在主动管理产品上，从而加剧包括资管产品、阳光私募、基金专户等证券类资管产品间的竞争。

 

 

保险

投连险账户业绩表现：平均月度收益率为-0.64%，泰康人寿优选成长型投资账户表现最佳

截至2018年3月底，在运行的投连险投资账户共计213个，所有投资账户的平均月度收益率为-0.64%。本月共有78个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型28个、平衡型9个、进取型9个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.28%、-0.22%、-0.47%和-1.73%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型5个，平衡型5个，业绩排名首位的是泰康人寿的优选成长型投资账户。（表2）

表2　2018年3月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：新保险资金运用管理办法开始实施，股东违规干预投资被禁止

4月1日，新修订的《保险资金运用管理办法》正式实施。新办法旨在防范保险资金运用风险，保护保险当事人合法权益，维护保险市场秩序。其中最值得一提的是，新办法强化保险资金运用的独立性，要求保险集团、保险公司股东不得违法违规干预保险资金运用，发布这一规定的背景主要是近几年出现的一些实业公司通过控股保险公司，以股东身份干预保险资金投资上市公司，以达到控制实业的目的，这不利于有效控制保险资金的投资风险。