本月银行理财产品发行量环比下降一成，3个月以内短期产品占比反弹回升。资管新规正式颁布，银行理财基金化方向不可逆转；信托产品发行数量两位数增长，或与资管新规有关。信托业又迎外资政策窗口，或与前次不同；2万家私募管理规模未达“生死线”，或引发退出；券商扎堆发明星私募FOF，母基金组合管理实力有待考验；税延养老保险指引发布，税收优惠力度不小。——来自普益财富

 

 

 

银行

产品发行：发行量环比下降一成，3个月以内短期产品占比反弹回升

本月共有376家银行发行了11012款个人理财产品，产品发行数量环比下降10.94%。其中，361家中资银行发行了10779款，15家外资银行发行了233款。中资银行中，6家国有银行发行了1932款，环比减少529款，市场占比下降2.36个百分点至17.54%；12家股份制商业银行发行了1011款，环比减少319款，市场占比下降1.58个百分点至9.18%；116家城市商业银行发行了4296款，环比减少229款，市场占比上升2.42个百分点至39.01%；227家农村金融机构发行了3540款，环比减少231款，市场占比上升1.65个百分点至32.15%；15家外资银行发行了233款，环比减少45款，市场占比下降0.13个百分点至2.12%。

建设银行的产品发行数量为551款，位列第一；中国银行、交通银行、农业银行、华夏银行分别发行了450款、403款、221款、170款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有民生银行、招商银行、渤海银行、工商银行、广发银行和青岛银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1127款，环比减少207款，市场占比下降0.55个百分点至10.23%；保本浮动收益型产品发行了2839款，环比减少482款，市场占比下降1.08个百分点至25.78%；非保本浮动收益型产品发行了7046款，环比减少664款，市场占比上升1.63个百分点至63.98%。（图1）

图1　2018年4月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了10798款，环比减少1259款，市场占比上升0.55个百分点至98.06%；美元产品发行了116款，环比减少68款，市场占比下降0.43个百分点至1.05%；澳元产品发行了46款，环比减少9款，市场占比下降0.03个百分点至0.42%；港币产品发行了35款，环比减少9款，市场占比下降0.04个百分点至0.32%；英镑产品发行了17款，环比减少8款，市场占比下降0.05个百分点至0.15%。（图2）

图2　2018年4月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了7款，环比减少8款，市场占比下降0.06个百分点至0.06%；1-3个月产品发行了3404款，环比减少221款，市场占比上升1.60个百分点至30.91%；3-6个月产品发行了4155款，环比减少623款，市场占比下降0.91个百分点至37.73%；6-12个月产品发行了2738款，环比下降522款，市场占比下降1.50个百分点至24.86%；1年以上产品发行了708款，环比增加21款，市场占比上升0.87个百分点至6.43%。（图3）

图3　2018年4月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了5437款，环比减少758款，市场占比下降0.73个百分点至49.37%；组合投资类产品发行了4925款，环比减少652款，市场占比下降0.38个百分点至44.72%；结构性产品发行了650款，环比增加57款，市场占比上升1.11个百分点至5.90%。（图4）

图4　2018年4月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

收益表现：各期限类型产品收益水平普遍继续下滑，1年以上期限类型跌幅最大

本月，市场资金面相比上月进一步宽松，除1周以内期限点外，其余各期限点Shibor利率环比均出现小幅下降。银行理财产品收益水平也随之继续下跌。本月人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.81%，环比下降0.04个百分点。除1个月以内产品外，其他各期限类型理财产品收益水平均有所下降，其中1年以上期限类型理财产品跌幅最大，为0.06个百分点。（表1）

表1　2018年4月人民币银行理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：资管新规正式颁布，银行理财基金化方向不可逆转

4月底，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式颁布，该正式稿将资管业务调整过渡期从2019年6月30日延长至2020年末。资管新规将给银行理财业务带来最大的影响是打破刚性兑付后，预期收益型产品向净值型产品转变的趋势不可逆转，未来银行理财产品会越来越“基金化”。这种变化既对投资者现有购买习惯产生冲击，也将更加考验银行资管业务的投资管理能力和风险管控实力。当然，以银行理财产品投资者的风险偏好来说，未来净值型产品也将以低风险类型为主，实际收益率的波动幅度也不会太大。

 

 

 

信托

产品发行：发行数量两位数增长，或与资管新规有关

本月共有57家信托公司发行了407款产品，环比增加143款，升幅为54.17%。究其原因，可能是随着资管新规的发布，部分非标投融资需求将从其他资管行业被迫转到集合信托。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

本月共有294款信托产品公布了期限，占比为72.24%。其中，1-2（含）年期限段产品发行了256款，占比为87.07%，环比下降2.31个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了16款，占比为5.44%，环比下降3.54个百分点；3年以上期限段产品发行了22款，占比为7.48%，环比上升5.85个百分点。

从资金运用领域看，房地产领域产品发行113款，占比为27.76%，环比下降3.68个百分点；证券投资领域产品发行77款，占比为18.92%，环比上升17.78个百分点；金融领域产品发行76款，占比为18.67%，环比下降3.68个百分点；基础设施领域产品发行59款，占比为14.50%，环比下降12.02个百分点；工商企业领域产品发行55款，占比为13.51%，环比下降0.88个百分点；其他领域产品发行27款，占比为6.63%，环比上升2.47个百分点。值得引起注意的是，证券领域占比突然升高，可能意味着机构又开始看多股市。

从资金运用方式看，权益投资类产品发行了149款，占比为36.61%，环比上升0.25个百分点；贷款运用类产品发行了131款，占比为32.19%，环比下降9.48个百分点；证券投资类产品发行了77款，占比为18.92%，环比上升17.78个百分点；股权投资类产品发行了29款，占比为7.13%，环比上升3.72个百分点；组合运用类产品发行了13款，占比为3.19%，环比下降10.06个百分点；其他类产品发行了8款，占比为1.97%，环比下降2.20个百分点。

收益表现：各期限段收益普涨，3年以上期限段基本恢复正常

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均收益率为8.14%，环比上升8.91个基点，其中，工商企业领域平均收益率为8.39%，环比上升10.28个基点，基础设施领域平均收益率为8.07%，环比上升10.35个基点，房地产领域平均收益率为8.37%，环比上升27.42个基点；2-3（含）年期限段产品平均收益率为7.85%，环比下降27.74个基点，其中，基础设施领域平均收益率为8.80%，环比上升43.29个基点，房地产领域平均收益率为8.10%，环比下降7.00个基点；3年以上期限段产品平均收益率为8.80%，环比上升195.00个基点，其中，房地产领域平均收益率为9.80%。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：信托业又迎外资政策窗口，或与前次不同

中国人民银行行长易纲近日在博鳌亚洲论坛上明确提出，将在今年年底前鼓励在信托等银行业金融领域引入外资。这与目前市场上，尤其是2015年至2017年2月之间，外资撤退潮启动，多家外资机构开始减持所持信托公司股份形成鲜明对比。我们认为，外资撤离信托公司的主因可能是之前国内信托公司盛行刚兑文化，令外资对信托公司经营业绩信心不足。而在产品净值化、信托回归本源大背景下，鼓励外资进入会起到一定积极作用。但是否真能引进战略投资者，不仅要看市场环境改善速度，还要看监管在细节问题上的态度，如是否能迅速放开持股比例限制。

 

 

 

阳光私募

产品发行：新发产品环比减少5款，在售产品环比增加19款

本月阳光私募产品新发行数量录得3款，环比减少5款；在售数量录得167款，环比增加19款。二者均维持在较低位置。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：9039款阳光私募产品平均月度收益率为-1.93%，除固收型外各类产品平均收益均为负

本月纳入统计阳光私募产品共计9039款，平均月度收益率为-1.93%。其中，结构化产品564款，平均月度收益率为-1.65%；非结构化产品8475款，平均月度收益率为-1.95%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品1182款，占比为13.08%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品5482款，占比为60.65%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品1607款，占比为17.78%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品613款，占比为6.78%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品105款，占比为1.16%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品38款，占比为0.42%；月度收益率高于20%的产品12款，占比为0.13%。

从产品类型来看，固定收益型产品495款，平均月度收益率为0.31%；期货型产品139款，平均月度收益率为-1.73%；股票型产品8077款，平均月度收益率为-2.10%；其他产品328款，平均月度收益率为-1.26%。

从业绩表现前十的产品来看，大禾投资掘金系列独占四席。（图8）

图8　本月业绩表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：2万家私募管理规模未达“生死线”，或引发退出

据报道，目前，市场资源的重心再度向明星私募倾斜，私募行业强者恒强的格局更加明显。行业普遍认为，5亿元的管理规模已成为私募的“生死线”。中基协5月10日发布最新数据显示，5亿元管理规模以上的私募达到3019家，另外还有逾2万多家私募管理规模仍在“生死线”以下。而资管大跃进中很重要一环就是私募大跃进，政策风向转变后，多数质地较差的私募机构会退出这个行业，或养一个僵尸壳实质上推出，或干脆注销机构从形式上退出。

 

 

 

券商集合

产品发行：38家券商机构共发行了455款产品，债券、货币型较多

本月共有38家证券公司或其子公司发行了455款资管产品，环比减少158款，降幅为25.77%，平均首发规模6.99亿元，环比减少1.25亿元，降幅为15.21%。其中，债券型产品发行了273款，环比减少102款，降幅为27.20%，平均首发规模7.80亿元，环比增加0.30亿元，升幅为4.02%；货币市场型产品发行了129款，环比减少32款，降幅为19.88%，平均首发规模0.84亿元，环比增加0.13亿元，升幅为18.71%；混合型产品发行了25款，环比增加3款，升幅为13.64%，平均首发规模3.21亿元，环比减少5.64亿元，降幅为63.69%；FOF（母基金）产品发行了8款，降幅为72.41%，平均首发规模50.00亿元，升幅为3.44%；FOT（信托投资基金）产品发行了4款，降幅为20.00%，平均首发规模17.99亿元，升幅为724.10%；QDII产品发行了3款，升幅为50.00%，平均首发规模50.00亿元，升幅为3.44%；股票型产品发行了1款，环比持平，平均首发规模50.00亿元，环比持平；其他型产品发行了12款，降幅为33.33%，平均首发规模17.99亿元，环比增加15.81亿元，升幅为724.10%。（图9）

图9　近1年来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：6144款券商理财产品平均月度收益率为0.09%，股票型收益继续垫底

本月纳入统计券商理财产品共计6144款，平均月度收益率为0.09%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品61款；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品853款；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品4900款；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品277款；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品38款；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品12款；月度收益率高于20%的产品3款。

从产品类型看，另类投资型产品2款，平均月度收益率为1.37%；FOT产品358款，平均月度收益率为0.27%；债券型产品3255款，平均月度收益率为0.14%；混合型产品968款，平均月度收益率为0.06%；货币市场型产品1090款，平均月度收益率为0.03%；FOF产品186款，平均月度收益率为0.01%；QDII产品51款，平均月度收益率为-0.60%；股票型产品156款，平均月度收益率为-0.72%；其他型产品78款，平均月度收益率为0.22%。

受到股市走弱影响，本月业绩表现前十的券商集合理财产品表现并不突出。（图10）

图10　本月业绩表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：券商扎堆发明星私募FOF，母基金组合管理实力有待考验

有消息称，国泰君安资管和国信证券资产管理总部均将在5月推出私募FOF资管产品，合作的机构主要有景林资产、拾贝投资、明达资产、希瓦资产和丰岭资本等明星私募。此前，中信证券曾于3月份推出了明星私募FOF产品，4天就卖出50亿元，额度难求。招商证券随后推出一款私募FOF产品，知名私募阵容异常强大。券商扎堆推出明星私募FOF，可能是业务上的考虑。但仔细分析这些FOF，母基金的组合投资管理实力有待考验。且面临的难题是：由于是明星私募，很难在母基金层面做主动管理；由于强调明星，子基金之间的相关性、风险是对冲还是叠加等思路就显得模糊。

 

 

 

保险

投连险账户业绩表现：平均月度收益率为-0.81%，北大方正平衡型投资账户表现最佳

截至2018年4月底，在运行的投连险投资账户共计213个，所有投资账户的平均月度收益率为-0.81%。本月共有84个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型35个、平衡型8个、进取型9个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.28%、0.01%、-1.32%和-1.83%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型3个，平衡型2个，稳健型5个，业绩排名首位的是北大方正的平衡型投资账户。（表2）

表2　2018年4月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：税延养老保险指引发布，税收优惠力度不小

近日，银保监会、财政部、人社部、国家税务总局联合印发《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》，对保险公司开发设计税延养老保险产品提出基本要求和统一规范。指引要求税延养老保险产品开发应遵循“收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡”四大原则。产品收益类型包括收益确定型、收益保底型、收益浮动型三类，满足不同风险偏好客户需要。另有消息称，5月1日起，上海市、福建省和苏州工业园区开始实施税延养老保险试点。在税收优惠方面，规定购买税延养老保险的个人，可按月收入6%和1000元的较低者予以税前扣除。而到领取养老金环节时，其中25%部分予以免税，其余75%部分按10%税率计算个人所得税，实际纳税比例为7.5%。