银行理财：刚性兑付被打破，保本保息产品淡出江湖，净值型产品受追捧。

信托产品：信托监管日益收紧，非标资金池业务明确三年清退期。

阳光私募：绕监管，私募为保壳找偏方，保壳战吹响冲锋号。

券商集合：明星私募火热进行时，沪港深集合计划跌落冰点。

保险产品：万能险销量一派萧条，保障型保险开发迎来小阳春。

 

 

银行

 

产品发行：发行量环比微幅增长，3个月以内短期产品占比大幅下降

本月共有382家银行发行了11356款个人理财产品，产品发行数量环比上升3.12%。其中，366家中资银行发行了11090款，16家外资银行发行了266款。中资银行中，6家国有银行发行了1733款，环比减少199款，市场占比下降2.28个百分点至15.26%；12家股份制商业银行发行了858款，环比减少153款，市场占比下降1.63个百分点至7.56%；116家城市商业银行发行了4624款，环比增加328款，市场占比上升1.71个百分点至40.72%；232家农村金融机构发行了3875款，环比增加335款，市场占比上升1.98个百分点至34.12%；16家外资银行发行了266款，环比增加33款，市场占比上升0.23个百分点至2.34%。

建设银行的产品发行数量为532款，位列第一；中国银行、交通银行、农业银行、民生银行分别发行了420款、251款、201款、157款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有华夏银行、渤海银行、招商银行、工商银行、中原银行、青岛银行和温州银行。

从收益类型来看，保证收益型产品发行了1002款，环比减少125款，市场占比下降1.41个百分点至8.82%；保本浮动收益型产品发行了2940款，环比增加101款，市场占比上升0.11个百分点至25.89%；非保本浮动收益型产品发行了7414款，环比增加368款，市场占比上升1.30个百分点至65.29%。（图1）

图1　2018年5月银行理财产品收益类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资币种来看，人民币产品发行了11219款，环比增加421款，市场占比上升0.74个百分点至98.79%；美元产品发行了120款，环比增加4款，市场占比上升0.01个百分点至1.06%；澳元产品发行了8款，环比减少38款，市场占比下降0.35个百分点至0.07%；港币产品发行了1款，环比减少34款，市场占比下降0.31个百分点至0.01%；英镑产品发行了8款，环比减少9款，市场占比下降0.08个百分点至0.07%。（图2）

图2　2018年5月银行理财产品币种类型占比

 

数据来源：普益财富

从投资期限来看，1个月以下产品发行了5款，环比减少2款，市场占比下降0.02个百分点至0.04%；1-3个月产品发行了2895款，环比减少509款，市场占比下降5.42个百分点至25.49%；3-6个月产品发行了4806款，环比增加651款，市场占比上升4.59个百分点至42.32%；6-12个月产品发行了3042款，环比增加304款，市场占比上升1.92个百分点至26.79%；1年以上产品发行了608款，环比减少100款，市场占比下降1.08个百分点至5.35%。（图3）

图3　2018年5月银行理财产品期限类型占比

 

数据来源：普益财富

从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行了5460款，环比增加23款，市场占比下降1.29个百分点至48.08%；组合投资类产品发行了5104款，环比增加179款，市场占比上升0.22个百分点至44.95%；结构性产品发行了792款，环比增加142款，市场占比上升1.07个百分点至6.97%。（图4）

图4　2018年5月银行理财产品投向类型占比

 

数据来源：普益财富

收益表现：各期限类型人民币产品收益水平继续下滑，降幅均为0.05个百分点

本月，银行理财产品收益水平也继续保持下降趋势，人民币银行理财产品的平均预期收益率为4.77%，环比下降0.05个百分点。各期限类型理财产品收益水平均有所下降，且降幅均为0.05个百分点。（表1）

表1　2018年5月人民币银行理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：资管新规对银行理财市场已产生影响，结构性产品增多、短期产品减少

资管新规发布后，对银行理财市场产生的较大影响之一是，打破刚性兑付的趋势下，保本保息型理财产品将逐渐停售。产品逐步转向净值化管理，目前部分股份行及国有行已经推出不少净值型产品，于此同时表现出这些银行的产品发行数量出现减少。同时，结构性产品因收益浮动但又可保证一定收益，其也将是保本保息型产品的一类替代者，5月结构性产品已经出现环比大幅度上涨，发行数量接近800款，市场占比接近7%。此外，资管新规要求封闭式资管产品最短期限不得低于90天，此条例效应在5月也有所体现，3个月以下期限类型产品发行数量及市场占比均大幅度下降。

 

 

 

信托

 

产品发行：发行数量增长四成有余，信贷稳定器作用再显

本月共有57家信托公司发行了595款产品，环比增加188款，升幅为46.19%。发行数量大幅上涨，我们认为可以理解：第一，其他资管机构，如基金公司子公司、证券资管非标投资的口基本上已经被堵，非标项目的出口相对单一；第二，信用债违约事件频发，信用债的发行受阻，已经有多个债券发行不畅或是募集得资金过少，甚至有发行人中止发行，但这些资金需求不会消失，会转入到非标领域，即主要进入信托领域；第三，在“大资管”退潮的大背景下，信托工具作为“信贷稳定器”的作用会再次发挥。（图5）

图5　近2年以来集合信托产品发行量

 

数据来源：普益财富

本月共有421款信托产品公布了期限，占比为70.76%，环比下降1.48个百分点。其中，1-2（含）年期限段产品发行了393款，占比为93.35%，环比上升6.27个百分点；2-3（含）年期限段产品发行了23款，占比为5.46%，环比上升0.02个百分点；3年以上期限段产品发行了5款，占比为1.19%，环比下降6.30个百分点。

从资金运用领域看，房地产领域产品发行了189款，占比为31.76%，环比上升4.00个百分点；基础设施领域产品发行了94款，占比为15.80%，环比上升1.30个百分点；金融领域产品发行了88款，占比为14.79%，环比下降3.88个百分点；工商企业领域产品发行了88款，占比为14.79%，环比上升1.28个百分点；证券投资领域产品发行了35款，占比为5.88%，环比下降13.04个百分点；其他领域产品发行了101款，占比为16.97%，环比上升10.34个百分点。证券投资类占比虽然下跌，但仍高于三月份，证明发行意愿仍然不弱。

从资金运用方式看，权益投资类产品发行了215款，占比为36.13%，环比下降0.47个百分点；贷款运用类产品发行了203款，占比为34.12%，环比上升1.93个百分点；股权投资类产品发行了36款，占比为6.05%，环比下降1.07个百分点；证券投资类产品发行了35款，占比为5.88%，环比下降13.04个百分点；组合运用类产品发行了19款，占比为3.19%，环比保持不变；其他类产品发行了87款，占比为14.62%，环比上升12.66个百分点。

收益表现：各期限段收益普涨，市场资金需求上升

从收益方面来看，1-2（含）年期限段产品平均收益率为8.39%，环比上升24.55个基点，其中，工商企业领域平均收益率为8.47%，环比上升7.89个基点，基础设施领域平均收益率为8.48%，环比上升41.04个基点，房地产领域平均收益率为8.46%，环比上升9.52个基点；2-3（含）年期限段产品平均收益率为8.58%，环比上升72.62个基点，其中，基础设施领域平均收益率为9.17%，环比上升36.67个基点，房地产领域平均收益率为8.62%，环比上升52.22个基点；3年以上期限段产品平均收益率为9.10%，环比上升30.00个基点，其中，基础设施领域平均收益率为9.20%。收益率全线上涨，也侧面印证了涌入集合信托的项目增多，资金需求上升。（图6）

图6　近1年以来1-2年期主要投向信托产品平均预期收益率

 

数据来源：普益财富

市场热点：资金池业务三年清退，监管态度友好

近期，信托业监管工作会召开，业务层面主要强调了四方面内容：严监管、去通道、控房地产、控政府平台。会议还要求限期三年内清理信托公司非标资金池业务。非标资金池业务一直具有投向不明确的特征，实际上，该类业务是部分信托公司刚性兑付其他项目的重要资金来源，同时投资者已经将此类业务当成了类存款业务，信托公司也在使用自身信用为此类业务背书。可以看出，该类业务是违背当前资管新规精神的，但监管还是给了三年的清退期，态度较为友好。

 

 

 

阳光私募

 

产品发行：新发产品减少至1款，在售产品录得546款

本月阳光私募产品新发行数量录得2款，环比减少1款；在售数量录得546款，环比增加379款。发行地量、在售天量，说明投资者在股市波动较大的情况下，比较谨慎，也会导致私募基金募集期限延长。（图7）

图7　近1年以来阳光私募产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：10925款阳光私募平均月度收益率为-0.81%，仅期货类平均收益为正值

本月纳入统计阳光私募产品共计10925款，平均月度收益率为-0.81%。其中，结构化产品565款，平均月度收益率为-1.31%；非结构化产品10360款，平均月度收益率为-0.79%。

从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品921款，占比为8.43%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品4842款，占比为44.32%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品3414款，占比为31.25%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品1363款，占比为12.48%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品293款，占比为2.68%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品65款，占比为0.59%；月度收益率高于20%的产品27款，占比为0.25%。

从产品类型来看，期货型产品170款，平均月度收益率为1.18%；固定收益型产品478款，平均月度收益率为-0.21%；股票型产品9852款，平均月度收益率为-0.90%；其他产品425款，平均月度收益率为-0.27%。

业绩表现前十的产品中，期货型3款，股票型7款。（图8）

图8　本月业绩表现前十的阳光私募产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：私募保壳战打响，百万保壳或不可持续

截至2018年4月底，已登记的私募基金管理人合计23559家，其中有3101家已登记的私募管理规模为零，这些私募或将面临着“保壳”的压力。有私募为了“保壳”找到了“偏方”，据私募中介机构表示，备案200万元到300万元规模的首款私募产品只需要费用10万元。我们认为，绕监管的思路可能在今后并不通用，因为毕竟，监管越来越趋向实质重于形式，可能两三百万规模能让私募基金暂时保壳，但这会促使保壳门槛进一步上升。

 

 

 

券商集合

 

产品发行：37家券商机构共发行490款券商理财产品，仍以债券类、货币类为主

本月共有37家证券公司或其子公司发行了490款券商理财产品，环比增加35款，升幅为7.69%，平均首发规模9.64亿元，环比增加2.65亿元，升幅为37.90%。其中，债券型产品发行了281款，环比增加8款，升幅为2.93%，平均首发规模10.45亿元，环比增加2.65亿元，升幅为33.96%；货币市场型产品发行了135款，环比增加6款，升幅为4.65%，平均首发规模0.75亿元，环比减少0.08亿元，降幅为9.88%；混合型产品发行了24款，环比减少1款，降幅为4.00%，平均首发规模5.98亿元，环比增加2.77亿元，升幅为86.10%；股票型产品发行了1款，环比持平；QDII产品发行了1款，环比减少2款，降幅为66.67%，平均首发规模46.28亿元，环比减少3.72亿元，降幅为7.44%；FOT产品发行了3款，环比减少1款，降幅为25.00%，平均首发规模0.89亿元，环比减少17.10亿元，降幅为95.03%；FOF产品发行了13款，环比增加5款，升幅为62.50%，平均首发规模46.28亿元，环比减少3.72亿元，降幅为7.44%；其他型产品发行了32款，环比增加20款，升幅为166.67%，平均首发规模0.89亿元，环比减少17.10亿元，降幅为95.03%。（图9）

图9　近1年以来券商集合理财产品发行数量

 

数据来源：普益财富

业绩表现：5956款券商理财产品平均月度收益率为0.14%，混合型平均收益最高

本月，纳入统计的券商理财产品共计5956款，平均月度收益率为0.14%。从收益分布来看，月度收益率低于-5%（不含）的产品97款，占比为1.63%；月度收益率介于-5%和0（不含）之间的产品698款，占比为11.72%；月度收益率介于0和1%（不含）之间的产品4615款，占比为77.48%；月度收益率介于1%和5%（不含）之间的产品426款，占比为7.15%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品86款，占比为1.44%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品25款，占比为0.42%；月度收益率高于20%的产品9款，占比为0.15%。

从产品类型看，混合型产品935款，平均月度收益率为0.70%；FOT产品332款，平均月度收益率为0.53%；货币市场型产品1010款，平均月度收益率为0.02%；债券型产品3216款，平均月度收益率为0.02%；FOF产品186款，平均月度收益率为-0.03%；QDII产品51款，平均月度收益率为-0.07%；另类投资型产品2款，平均月度收益率为-0.50%；股票型产品148款，平均月度收益率为-0.64%；其他型产品76款，平均月度收益率为0.57%。

业绩表现前十的产品中，股票型5款、混合型4款、债券型1款。（图10）

图10　本月业绩表现前十的券商集合理财产品

 

数据来源：普益财富

市场热点：沪港深集合计划设立失败，专业事情要交给专业的人

在资管新规落地的背景下，不同类型券商资管产品的发行可谓冰火两重天。时下最火热的明星私募FOF产品，有券商资管募资近80亿元，但近日一家大型券商发行的沪港深集合资产管理计划，却因募集不到足够资金而宣告设立失败。我们认为，专业的事情要交给专业的人来做。投资者对内资券商管理沪港深的南下资金是存疑的，因为香港股市有太多不同于A股的地方，涡轮（权证）、仙股的普及，要求管理人有足够的经验，显然这是国内券商缺乏的。这也能解释为什么明星私募FOF能获得追捧，因为明星私募，在自己的领域，无论是资产、策略还是行业，专业能力是强过一般机构的。

 

 

 

保险

 

投连险账户业绩表现：平均月度收益率为0.73%，富德生命精选股票型投资账户表现最佳

截至2018年5月底，在运行的投连险投资账户共计213个，所有投资账户的平均月度收益率为0.73%。本月共有163个投资账户获得正收益率，其中包括保守型32个、稳健型40个、平衡型39个、进取型52个。以上四类投资账户的年度平均收益率依次为0.19%、0.17%、1.01%和1.41%。月度收益表现最好的10个投资账户全部为进取型，业绩排名首位的是富德生命的精选股票型投资账户。（表2）

表2　2018年5月投连险投资账户收益表现TOP10

 

资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理

市场热点：寿险公司压缩万能险销量，产品备案同样回落

近期银保监会披露今年前4个月保费数据统计得知，除新成立险企及此前无万能险业务的险企之外，有49家寿险公司万能险出现负增长，另有22家正增长。从负增长的险企来看，有11家万能险降幅超过80%。另外，寿险产品备案趋势也体现出万能险的萧条。1-5月，寿险公司向中国银保监会备案的寿险产品已超过400款，其中万能险备案出现回落，20多家公司备案的万能险在50款左右，多数险企更多转向了健康险、意外险等保障型保险的开发。