我们经常在金融市场中听到“T+0”或者“T+1”的说法，这到底是什么意思呢，本期咱们就来聊聊这个话题。

T+0，是国际上在证券或期货交易过程中普遍使用的一种交易制度。T是英文Trade的首字母，中文意思为“交易”，如果要将其简单理解为汉语拼音的“天”字以便于记忆也是可以的。T后跟的数字是指的交易日。打个比方说，证券市场中，T+0交易制度是指当日买入的股票可以当日卖出，T+1则表示当日买入的股票必须延顺到下一个交易日才可以卖出，同理，我们也就能理解T+2、T+3的意思了。

由于当日可以多次进行买入卖出，T+0交易给予了资金非常大的流动性支持。世界上各大主要股票市场普遍实行T+0制度，如美国、欧洲、日本、香港等。1992年5月，我国上海证券交易所在取消涨跌幅限制后，实行了T+0交易；1993年11月，深圳证券交易所也从T+1转为T+0交易。但是，自1995年1月1日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，我国股市改为实行T+1制度，当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。同时，对资金仍然实行T+0，即当日回笼的资金马上可以使用，但不能当日转出账户。

T+0可以提高市场的流动性和活跃度，但我们发现，当前科创板并没有引入T+0交易制度，这是为什么呢？中国证监会相关负责人表示，现阶段，我国资本市场仍不成熟，投资者结构中，中小散户的占比较大，在现阶段引入T+0制度可能引发以下风险：一是加剧市场波动。目前我国A股市场换手率较高，“炒小、炒差、炒新”的现象还比较普遍。引入T+0制度可能诱使中小投资者更加频繁地交易股票，虚增了市场中的资金供给，对证券价格产生助涨助跌的效果。二是不利于投资者利益保护。在T+0的交易制度下，当日买入的股票可以在当日卖出，为高频交易提供了条件。相比于进行高频交易的专业投资者，中小投资者在交易技术和交易设备方面都处于较为不利的地位，贸然引入T+0制度会造成证券市场的不公平，损害中小投资者的利益。三是为操纵市场的行为提供了空间。在现行的交易制度下，通过一买一卖来操纵股票价格至少需要两个交易日的时间，而在T+0的交易制度下，股票可以在一个交易日内多次换手，频繁交易为操纵市场的行为提供了更多便利。因此，科创板从维护市场稳定运行和保护中小投资者的利益出发，暂未引入T+0的交易制度。（沈红琳）

• 延伸知识：

在贵金属市场中，Au（黄金）和Ag（白银）后跟T+D又是什么意思呢？以白银为例，Ag（T+D）也叫白银TD，T是Trade（交易）的简写，D是Delay（延期）的简写，T+D即为延期交易的意思。Ag（T+D）是上海黄金交易所2004年推出的一种白银投资业务，2008年正式对个人开放。T+D是以保证金的方式进行的一种现货延期交收业务，通过在银行开通此业务来进行买卖做单交易。买卖双方以一定比例的保证金确立买卖合同，该合同不必以实物交收，双方可以根据市场的变化情况，买入或卖出以平掉持有的合约。在持仓期间，也将会发生每天合约总金额一定比例的延期费。T+D目前采用T+0制度。目前，建设银行代理此项业务，感兴趣的投资者可前往建行全国各网点进行详细业务咨询。