银行理财不保本你看懂了吗

□　高皎姣

如今，商业银行和银行理财子公司发行的大多理财产品均不再承诺保本保收益，广大投资者开始疑惑：曾经保本保收益的银行理财产品真的会亏钱吗？今天我们就一起聊聊这个话题。

2018年，资管新规及理财新规相继颁布后，银行理财产品净值化已成必然趋势。各大银行纷纷成立理财子公司，发售的理财产品基本为净值型理财产品。所谓净值型理财产品，是指按照份额发行并定期披露单位份额净值的理财产品，属于非保本浮动收益类产品，投资者购买产品前无法预知产品实际收益率，申购赎回遵循“未知价”原则，申购金额按申购开放日产品单位净值折算份额，赎回金额按客户实际赎回份额和赎回开放日产品单位净值计算，投资盈亏由投资者自负。净值型产品运作透明度高，定期披露运作公告，投资者在投资期内可准确掌握净值型产品的投资情况及产品净值等信息；同时，净值型理财产品能够真实反映投资资产的市场价值。相对于预期收益型产品来说，净值型产品改变的只是估值计价方式，并不代表本金亏损的概率提升。

近期，有部分银行及银行理财子公司发行的理财产品单位净值跌破发行价格1，引发了投资者对银行理财不保本现象的关注。总的来说，影响银行理财产品净值波动的主要原因有两个：

第一，受市场行情波动影响。目前各个银行理财子公司发行的理财产品大多为固定收益类净值型理财产品，即80%以上的理财资金去投资固收类资产，主要为债券和类债券产品。因此，随着资本市场行情的波动，特别是债券市场价格变动，理财产品净值也会随之变化。

第二，估值方法的改变。银行产品净值化的要求就是用收盘价、中证或中债行情这样的公允价格来给产品估值，目标就是使产品净值更加客观。而在过去，银行理财产品对于债券大多采用摊余成本法进行估值，即按照票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。摊余成本法波动小，但不能真实反映价格波动。理财新规出台后，鼓励金融机构使用市值计量，市值法相较于此前的成本法，更能够真实反映投资组合的变现价值，但当市场调整明显时，理财产品净值也会收到较大影响。

那么，净值型的产品就一定亏损么？答案自然是否定的。首先，债券这种投资品种是由债券利息和债券价格共同决定的，时间越长，票息越高，债券价格波动的影响就会越来越小，只要不发生违约，长期持有资产市值会慢慢上涨。其次，目前银行理财大多采用“固收+”投资策略，即通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益类资产来增强收益，并满足一定回撤控制要求。投资团队通过大比例配置债券和小比例配置权益投资，在实现风险可控的前提下，达到更高的收益。打个比方，“固收+”的“固收”就好比安全盾，为组合取得固定收益的打底基本盘，而“+”则更像冲锋刀，用优质的风险资产及配置策略提鲜加料，二者相辅相成，相得益彰。

通过上述分析可以看出，银行理财产品净值波动属正常现象，这种净值波动正好时刻提醒投资者银行理财产品“非保本浮动收益产品”的特性。投资有风险，投资者需打破对银行理财“刚兑”的依赖心理，树立正确的投资理念。在投资前认真阅读理财产品说明书，了解其投资范围，理性选择适合自己风险承受能力的理财产品，实现自身资产的稳步增长。（建行深圳市分行）

 

 

 

房地产投资仍会维持韧性趋于稳健

□　路思远

虽然市场对房地产市场的悲观预期始终存在，但从数据上看，房地产市场在2020年疫后维持高景气度直至年末。从房价来看，统计成交价格的百城住宅价格指数在去年二季度以来出现升势，但相对滞后的统计网签价格的70城指数总体平稳，伴随需求修复，新房跟二手房的剪刀差也有所收窄，不过两个统计指标同此前的几轮涨价周期相比，均显示从整体看，当前房价上涨尚属温和。

梳理去年四季度以来重要高层会议中有关房地产的提法及相关政策文件，从宏观层面看，在疫后经济修复和房地产市场总体稳定的大背景下，房地产调控的基调仍会保持连续性和稳定性，去年8月以来的调控从紧氛围总体上已缓和。展望后期，“房住不炒”的定位不会改变，“因城施策”也进一步明确，城市对投机性购房的打击和对人才引进、放宽落户及刚需购房的支持将同步推进。需求方面，城市更新、老旧小区改造、区域协调发展、城镇化和户籍改革将继续获得大力推进。供给方面，中央经济工作会议提出了“大城市住房突出问题”，同时近期一系列重要会议对租赁市场着墨明显增多，预计租赁型保障住房和租赁市场将获得更大支持，包括租购同权、租赁住房土地供应、租金调控将得到更多支持，但形成有效的住房保障仍需时间。

另外注意到，去年12月11日政治局会议首提“需求侧改革”，12月18日中央经济工作会议再提“需求侧管理”，如何扩大内需，成为疫后经济修复进入第二阶段的主题。一方面，购房带来的装修、家电等也是居民消费的重要构成部分，且房价稳步上行引发的财富效应，对居民消费意愿也有一定的刺激作用，所以合理的购房需求仍会得到支持，相应会在强化保障作用的同时，尊重房地产的合理市场规律作用。另一方面，房价异常快速上涨、投机性购房对于其他居民消费有很强挤出作用，所以防范化解金融风险、稳房价仍是政策层关注点，在这种大背景下，房地产市场也不可能过热。

对于房地产金融审慎管理，目前已经在供需两端均推出限制财务杠杆的工具。供给端，是2020年8月推出的房企“三道红线”融资规模限制，目前已经在12家企业中试点实施，以及2020年底推出的房地产贷款集中度管理制度中对于房地产贷款的比例限制；需求端，则是房地产贷款集中度管理制度中对于个人住房贷款的比例限制。

短期来看，一是过渡期内涉房贷款需要压降的金额不多。二是自压按揭以来，个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行井喷。目前RMBS是否被计入房地产信贷总量还未明朗，但不排除在监管未明确前，成为银行面对房地产贷款集中度管理政策，通过资产证券化方式“出表”，以腾挪信贷额度的渠道。三是按揭贷款的偿还，会减轻余额管控的压力。“三道红线”当前试点房企有限，如果全部铺开，则有息负债加权平均增速或仍可达到6.1%，全行业增速中性情景下或在略低的5%左右的水平。实际上，近一两年，这一指标已经下降到5～6%附近的水平，而同期房地产市场表现大体稳健。

从长期来看影响深远。一是会倒逼房企盈利模式从财务高杠杆转向经营高杠杆和管理红利，加快建设进度及推盘销售，相应房地产投资增速或向销售增速收敛，即愈发受需求端的影响，头部房企下手集中度可能进一步增加、资源向头部房企集中，劣币遭到驱逐；二是要求新增个人住房贷款增速和新增信贷增速大体保持一致，影响较大，这相当于“锁定”了居民部门加杠杆的速度。从而从供需两端共同平抑房价上涨幅度。

笔者认为，不应低估房地产行业的韧性。过去几年，房地产发展面临的政策环境均较不利，但总体来看，仍然维持较稳定的增长。特别是从当前来看，全国性供需两侧的融资限制性政策已出，相关利空出尽，而主要城市限购限售政策已经较严厉，进一步升级的空间不大，如果房价上涨不脱离基本市场调节规律，政策更多会是“小修小补”，在尽量不损伤已经受限的刚需和改善性需求的情况下，打击一些投机违规操作行为。事实上，对冲疫情的货币宽松，加上疫后人们对居家办公接受度增高、观念转换，相应居住需求调整，共同催化了房地产需求端的热度。

未来，重点一线城市在政策对房价过快上涨高度敏感的背景下，不太可能再现全面“疯狂”。总体来看，需求支撑下，一二线将长期强于三四线。当然，一线城市一向是全国楼市的风向标，一线房市维持一定热度，则二三四线总体景气度也不会过于低迷。今年房地产投资仍会维持韧性，趋于稳健。（建行金融市场部）

 

 

 

《去规模化》的启示

□　朱成彬

科技改变着我们的生活，同时也改变着企业的生存之道。福特汽车的流水线是工业经济时代开启规模化生产的标志，做大做强曾经是众多企业极力追求的目标。而今，科技力量催生了平台经济，开放、共享、创新、精准成为时代主旋律，使去规模化成为可能。人工智能、区块链、物联网、5G等新技术飞速发展，基因组学、机器人学、3D打印、数字货币层出不穷，平台经济更是让我们应接不暇，单纯依靠规模扩张、多元化经营去抵御经营风险的时代已经变成过去时。科技的发展不仅催生了多元业态，也使小而精的差异化企业借助已有的成熟平台得以生存并快速成长，同时也不断侵蚀着成熟大企业的生存空间。

难道这意味着企业规模不重要了吗？答案当然是否定的。企业只有具备了一定的规模，固定成本才能降低，边际成本和边际利润才能达到最佳状态，去规模化并不意味着大企业一定要把规模降下来才能生存，而是要依托不断创新、精准开拓，才能使一个“大而美”的企业成为可能。毋庸置疑，平台经济的确正在改变着企业生态，利用技术平台，众多小型、专业、灵活的企业如雨后春笋般成长起来，汇就成一股足以挑战“大象”的力量。

平台与经济，类似于高速公路与汽车。科学技术就像建设高速公路的水泥石子砂浆，其质量以及工艺技术水平等决定着公路的等级质量，各类汽车类似于形形色色的企业。高速公路是开放、共享的，作为商业银行，若要实现高速平稳地行驶，需要重新审视传统金融模式在数字经济时代的局限性，以全新姿态去适应数字时代的变革。笔者认为，应树立以客户需求为出发点的工作理念，客户的需求就是创新的起点，客户的痛点就是业务的突破点。只有一切工作紧紧围绕客户需求展开，才能让银行成为普惠大众的赋能平台，从而获得不竭的成长动力。

坚守客户服务目标。始终坚持以客户为中心，唯有坚持客户思维，才能赢得客户口碑。大数据使我们有机会、有能力进一步清晰了解客户状况及客户的差异化需求，并以此为起点，不断改善我们的服务，及时研发出针对性强、真正满足客户需求的产品，当不同的客户都能够及时准确获取自己期望的产品和服务时，银行才不仅仅是一个物理意义上的存在，而蔓延为一种渗透式的、无处不在的服务，成为真正的金融活水。

而这一切的实现，都有赖于金融科技为支撑。银行拥有的海量数据，必需依靠科技力量挖掘其价值；银行已有的业务流程，需要借助科技的力量，重组优化乃至重新构建；产品迭代升级、新产品研发更是需要新科技发力。在这场“去规模化”的变革中，科技将成为拉动一切的引擎。

 

 

 

拒绝高利诱惑 远离非法集资

近年来，打着众筹、返利、投资幌子的非法集资事件时有发生，一些人因此损失惨重。那么，非法集资有哪些常见类型？惯用手段是什么？如何避免掉入非法集资的“陷阱”？今天就给您梳理一下。

• 非法集资的常见类型有哪些？

1.通过发行有价证券、认领股份、委托理财、办理会员卡、消费卡等方式进行非法集资。

2.利用地下钱庄等民间会社形式进行非法集资。

3.以发展会员、商家加盟、“电子商铺”投资委托经营，到期返租、回购等方式进行非法集资。

4.以发行或变相发行彩票的形式进行非法集资。

5.通过种植、养殖、项目开发、生态环保投资等名义非法集资。

6.利用互联网设立投资基金的形式进行非法集资。

7.利用“电子黄金投资”形式进行非法集资。

• 非法集资的惯用手段有哪些？

1.不法分子承诺高额回报，编造“天上掉馅饼”“一夜暴富”的神话吸引群众投资。达到一定规模后，便秘密转移资金，携款潜逃。

2.不法分子编造集资建房、种植养殖再回收等虚假项目，承诺高额固定收益，骗取群众“投资入股”，吸收公众存款。

3.不法分子利用电子黄金、投资基金、网络炒汇等新名词迷惑群众，假称为新型投资工具或金融产品，欺骗群众投资。

4.不法分子注册公司或企业，在宣传上一掷千金，而无实际经营或投资项目，为犯罪活动披上合法外衣，骗取群众信任。

5.不法分子假借金融机构名义增信，开展非法集资活动，谎称项目由保险公司担保，无投资风险。

6.不法分子租用境外服务器设立网站，发展人一般用代号或网名。一旦被查，迅速关闭网站，携款潜逃。

7.不法分子利用亲戚、朋友、同乡等关系，以高额利息诱惑，非法获取资金。因参与非法吸收公众存款、非法集资活动受到的损失，由参与者自行承担。

• 如何避免掉入非法集资的“陷阱？

一看融资合法性，是否取得相关金融牌照或经金融管理部门批准是关键;

二看宣传内容，提到“无风险、稳赚不赔”的有猫腻;

三看经营模式，考察项目真实性、资金去向、利润获取方式等;

四看参与集资主体，是不是主要面向某些特定群体。

一思自己是否真正了解该产品及市场行情;

二思产品是否符合市场规律;

三思自身经济实力是否具备抗风险能力。避免头脑发热，轻信“高利益”诱惑，盲目投资。

 

 

 

快来建行  玩转“乐高”

“乐高式”体验网点沪上首秀

□　徐伟丽/文图

梧桐掩映的上海长乐路上，一家近30年历史的建行网点正在悄然变身。有趣的“乐高式”柜台，新奇的服务体验，首家“乐高式”体验网点——上海市长乐路支行揭开了她神秘的面纱。网点集互动性、娱乐性、安全性和便捷性为一体，充满创意和巧思，带给客户耳目一新的感受。

凤栖梧桐，吉祥如意。网点取梧桐之“桐”、长乐之“乐”，形成了“桐乐”文化主题。在网点入口处，踩下不同的感应地板，智能迎宾墙分别展现“桐乐”精神、“劳动者港湾”“乐高式”组合柜和“乐高式”柜台的介绍。“乐高式”主题墙拼出网点周边的红色建筑和人文建筑，客户可以通过扫描二维码与历史进行对话，寻访红色文化足迹。办理业务时，高低柜移门使客户只需转动座椅，就能轻松实现高柜现金业务和低柜非现金业务的无缝衔接。智能综合柜台采用“乐高模块化”理念，提供“公共+N”模块，可根据业务种类和客户需求自定义组合，由柜员驱动交易或者客户自助存取现金，还有互动桌面即时交互，在这里办业务就像玩“乐高”一样有趣。网点通过多功能布局，打破传统业务型网点边界，分别开放环境艺术交流、智慧科技技术、人文关怀场景布局功能区，将一个奇妙的“金融社交场所”呈现在大众面前。这里还有“自由又私密”的智慧柜员机、隐藏的升降式智慧屏、嵌入式“乐高式”桌椅等诸多惊喜机关，等着你来探索哦！

伴随着互联网的发展，金融服务业已进入“客户主导”时代，客户体验已成为银行核心竞争力的重要组成部分。“乐高式”体验网点充分应用“乐高式”理念探索开放式大堂布局，创设紧密耦合周边市场和客群资源的金融服务和高频活跃非金融场景，实现“服务功能”和“服务介质”的灵活组合与配置，打造因需而变、便捷舒适、亲和人性的社交和体验空间，开创用户主权时代下新客户体验。

 

 

 

让环卫工人休息2小时

“三月春风暖人心，雷锋精神照我行。”浙江省海盐支行积极开展“3·5学雷锋·建行动”志愿活动，推动建行“劳动者港湾”“走出去”，主动为社会赋能。活动以“让环卫工人休息2小时”为主题，由建行志愿者代环卫工人打扫街道2小时，同时邀请环卫工人在建行“劳动者港湾”休息2小时。坐在舒适的港湾里，品尝着茶点，在这特殊的时刻，环卫工人们感受到来自建行的温暖。■　秦凯丽/图文

 

本版内容仅供参考，不构成投资建议