2010年，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹的作用下，中国宏观经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全面提升”、“就业形势逆转”、“外贸常态化”等多元景气的局面。2011年，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房地产新政的出台”、“地方投融资平台的清理”、“结构性调整的力度加强”，中国宏观经济将会如何运行?信贷结构如何调整?在居民消费快速增长和热点变化加大的趋势下，消费金融如何快速发展?房地产调控政策又将如何把握?就此类市场所关心的热点问题，记者与中国建设银行研究部总经理郭世坤进行了对话。

把握投资结构调整优化好时机

记者：在后金融危机时期全球经济再平衡的过程中，要求我国投资率有所下降。从政策因素看，目前，受利率上调、资金与信贷收紧、房地产市场调控、中央企业增缴利润和企业盈利增速趋缓等因素影响，银行信贷资金、企业自筹资金和其他资金等投资的主要资金来源、增幅都将有所下降。如何把握好这一时机，调整优化投资结构?

郭世坤：2011年，调整优化投资结构将是全年的重点工作。从近年来投资结构存在的比较突出的问题看，调整优化的主要方向，首要问题是促进产业投资均衡发展。“十一五”期间，第一、二、三产业投资占比分别为1.52%、42.77%和55.71% ，而在“十五”期间第一、二、三产业投资占比则分别为1.95%、37.50%和60.55% ，“十一五”期间第一产业投资占比大幅度下降超过了20%。从统计数据看，近年来国内贷款占投资资金来源比重不断降低，但投资来源中信贷资金额与银行中长期贷款新增额差距却越来越大，2009和2010年两者差额分别达2.9万亿元和1.7万亿元，表明每年有2万亿元左右信贷资金被作为投资自筹资金和其他资金进入投资领域。

银行信贷资金对投资增长的推动作用处于低估状态。实际上,“十一五”期间银行新增中长期贷款额，与投资资金来源总额比值为0.22，比“十五”期间提高0.05，表明投资增长对银行信贷依赖度实际上是处上升状态。特别是在信贷资金被当作自筹资金用于投资情况下，原有的投资法规中企业自有资金比例限制约束受到弱化，银行潜在的信贷风险有所扩大，因此目前依赖信贷推动投资增长的状态将会改变。

管理通胀预期的政策作用将进一步加强

记者：刚刚公布的2010年12月CPI数据依旧居高不下，达到4.6%；同时，发改委也将2011年的CPI目标上调至4%。事实上，大多数机构都预测，今年的CPI或将达到5%以上。现实的通胀与潜在的通胀预期使老百姓的钱袋子再也无法“淡定”，如何跑赢CPI，成为2011年普通老百姓最关注的事件。你的观点是什么?

郭世坤：从全年看，物价大幅上涨可能性较小，核心通胀率仍会在较低水平。

一是目前居民实际消费倾向与消费预期实际变化不大，CPI不存在全面走高的宏观条件。二是我国2010年粮食再获丰收，连续4年超过1万亿斤，加之加强库存投放与收储工作，将使各种用粮市场供给充裕，成为稳定食品价格的重要因素。三是全世界尤其是我国制造业都不同程度存在着过剩产能，消费品当中的很大一部分制造业产品供过于求，短期内价格全面上涨的可能性不大。四是2010年以来特别是进入四季度后，为回收市场中过多的流动性，央行果断采取加大央票发行力度、多次上调存款准备金率、两次上调存贷款基准利率等一系列货币紧缩政策，发改委、财政部等7部委联手打出引导规范农产品供给与流通环节、适当调整低保标准或补助水平等政策“组合拳”，抑制物价的政策效应逐步显现。2011年，恢复常态的货币政策将更为审慎稳健，管理通胀预期的政策作用将进一步加强。

对银行而言，就是要切实做好存款、理财等业务的结构调整与拓展工作。一是在稳定居民活期储蓄、企业活期存款的同时，进一步强化吸收定期存款工作。二是通过产品创新和提高服务效率，改善对政府机构、财政社保、非银行金融机构金融服务，进一步提升“民本通达”市场占有率，深化银证、银保业务合作，在提高中间业务收入的同时，大幅度增加低成本存款。三是加大理财产品的开发与营销力度，加快研发流动性较好、收益较高的短期信托类理财产品。

做好资产组合规避汇率风险

记者：在经历亚洲金融危机、国际金融危机、主权债务危机等严峻考验，人民币国际投资价值不断显现。特别是中国经济实力快速提升至第一大国际贸易国地位，中国参与国际市场程度不断加深，人民币走出去呈加速趋势。利用人民币进行跨境贸易结算和投资越来越多，越来越多的大型国际金融机构推出人民币业务，人民币在国际间的使用将不断扩展与加深。在这样一个背景下，银行业应该如何做好资产组合?

郭世坤：面对货币政策和市场环境变化，银行首先要兼顾宏观调控要求、客户信贷需求和银行发展需要，合理信贷投放，加强贷款结构调整，注重提升收益率。

其次，要加强资产的非信贷化配置，加强对债券、股权类等资产的投资运用，在控制风险前提下，追踪市场资金面变化，加大资金同业拆出，提高拆借业务收益率。

第三，要逐步调整资产负债期限错配格局，提升流动性管理水平，促进长期稳健经营。第四，加强外币币种资产负债结构转换，加大对美元、日元等存款的吸收，减少美元、日元贷款。第五，通过授信、结算、咨询服务等方式，加强对开展海外业务企业，特别是大型企业的金融服务，加强资产海外运用和跨国金融服务，进一步开发外汇理财产品和服务，扩展外汇交易业务，增加交易结算服务费等收入。第六，要密切关注汇率变化，规避结算业务中的汇率波动风险，规避汇率敏感性行业、企业金融业务开展中因汇率变动产生的风险。

关注房地产调控政策效应严控房地产开发贷款风险

记者：2010年，全国土地、住房供应不断增加，投资大幅提高，部分城市房价过快上涨势头得到一定程度遏制。总体看，我国房地产调控取得一定成效，但房价涨幅过快、住房体系不完善等深层矛盾还没有根本解决。新的一年里这些问题将如何解决?

郭世坤：2011年，房地产调控将进一步加强，并以遏制房价过快上涨和逐步完善住房体系为主要目标。对市场需求的分类调控仍会进一步加强，去年实施的有关限贷、限购、提高贷款利率等金融、行政调控政策将会进一步持续。加大土地、住房供应的政策也会进一步落实，中小套型、中低价位普通商品房以及以公租房为核心的保障房建设会大幅增加，保障性住房的使用、运营、退出管理制度将逐步建立。而整顿住房交易秩序，清查、处置土地违规违法，改革土地有偿使用制度等的调控也将加大。以房地产税为重点的新政策将进一步推出，重庆、上海等可能成为首批房产税试点城市。同时，财政、税收、加息及金融信贷等调控政策，不仅在总体上对房地产需求起到进一步抑制作用，也会进一步突出在不同地区、不同房别、不同购房行为、不同开发企业等方面的差别化。

受此影响，2011年商品房销售增长将会进一步下降，销售区域性差别化的特点将进一步明显。去年前11月，北京、上海、深圳等城市商品房销售同比分别下降31 .08%、41.52%和50.94%。但自住、改善性购房需求稳定仍将持续，特别是城镇化还将催生新需求，那些具投资潜力、受限购影响较小的二三线城市，商品房销售增长可能还会提高。汕头、秦皇岛、西宁等城市，去年前11个月商品房销售就分别上涨39.7%、62.05%和55.3%。

记者：在当前形势下，银行业应当怎样应对房地产调控变化，在进一步贯彻落实各项调控政策的同时，积极防范可能的风险?

郭世坤：一要重点结合调控政策在地方、项目、购房行为等方面的差别化特点，有针对性地细化各项落实政策；二要着重关注政府对土地的清查和有偿制度改革以及对政府融资平台清理，加大对土地等方面信贷政策的研究和调整，防范客户可能涉及的风险。日前，国土资源部公布了26宗因房地产开发企业自身原因造成的住宅闲置土地名单，涉及到北京、上海、江苏、福建、湖南、湖北、河南、云南等省市。按规定将受到处罚甚至没收。三要密切关注房地产企业集团财务状况，排查关联企业获取贷款等情况，以及企业转让、整合过程中可能涉及的风险情况，制定相应的控制方案。四要在防范风险的前提下，进一步加大对保障性住房的信贷支持力度，特别是加大对公租房建设的支持。