据中国金融期货交易所（下简称“中金所”）的统计，截至2011年8月8日，股指期货已上市运行300多个交易日，累计成交7233万手，累计成交金额66万亿元。正当券商、基金等机构进军股指期货市场之时，唯独保险公司在门外徘徊。

　　由于缺乏风险对冲工具，持有大量股票的保险资金不得不以调整仓位来应对股市波动带来的巨大风险，亦属无奈之举。

　　近日，在一次行业研讨会上，中国平安(601318,股吧)资产管理公司投资管理部总经理孟森表示，特别期待保监会能够尽快允许保险资金参与股指期货。

　　据记者了解，研究出台保险资产投资衍生品的管理办法已被写入保险业的“十二五”规划。

　　仿真交易已三年

　　根据中国保监会统计，截至今年6月末，我国保险资金运用余额5.3万亿元，较年初增长12.6%。今年1-6月，保险资金实现运用收益1031.1亿元，平均收益率2.1%。

　　其中，保险资金在证券投资基金和股票投资上的占比仅为13.2%，与25%的上限还有相当比例的差距，与去年8月末16.9%的权益类资产占比相比，也相差了3.7个百分点。

　　因此，孟森在上述会上表示，特别期待保监会能够尽快允许保险资金参与股指期货，这有利于改善保险资金的资源配置、加强风险管理，更有利于保险公司的产品创新。

　　中金所交易部执行经理刘佳鑫认为，虽然收益良好，但我们认为大机构投资者参与投资股指期货看重的并不是高收益，而是股指期货为他们设计各种不同风险收益比的产品提供了可能性，也为很多公司打破同质化的经营格局，发展个性化产品和经营特色提供了可能性。

　　虽然政策层面上，保险资金投资股指期货还有障碍，但保险业内早已着手准备。

　　一位保险投资人士透露，早在2006年，保监会就曾两次召集保险资产管理公司等投资人士，研究股指期货推出后，对保险资产管理的影响和作用，之后不少保险资产管理公司就开始准备，其中以中国人保资产管理公司（下称“人保资产”）最为积极。

　　是次会议后，人保资产就成立了股指期货研究小组，对股指期货推出后的影响、到制度建设、交易和清算等各方面的系统建设进行研究。

　　此外，人保资产还在第一时间申请了中金所仿真交易的会员资格，已经进行仿真交易达三年时间。其目的，更多的是为了掌握股指期货推出后的发展规律，对其动态进行跟踪研究，尤其是沪深300推出后对现货市场的影响和指导作用。

　　即便如此，人保资产副总裁秦岭仍认为，股指期货和现货市场是两个完全不同的领域，风险特征、交易特征都有很大区别，作为保险资产管理一直延续多年的现货交易，思维和理念都需要转变。

　　机构酣战股指期货

　　同样在上述研讨会上，刘佳鑫称，一年多来，股指期货市场整体运行平稳，开户数逐年上升，从上市首日的8000户，已经增长到目前的7.5万户，日均开户200多户。

　　今年1-7月，股指期货的成交量有所萎缩，一方面因为全球经济形势动荡，使得成交量出现萎缩，更重要的原因是证监会为抑制过度投机交易进行的主动调控。

　　股指期货上市不久，证监会和银监会先后出台了若干交易指引，允许证券公司和基金公司、QFII及信托公司参与股指期货。

　　目前，上述各机构中，基金公司、券商大部分以套期保值为主，只有一些客户数量比较小，风险承受能力较高的客户，才允许同时从事投机、套利和套保，主要包括少量的基金专户产品、证券公司定向理财产品，以及信托公司的单一信托产品。刘佳鑫称，按照保险资金的风险偏好，如果放开其投资股指期货，也将以套期保值为主。

　　据她透露，截至8月4日，特殊法人（需要对资产进行分户管理的金融机构）开户数为196余户。目前，券商在中金所开立了证券自营账户44户，证券集合账户11户，证券定向理财产品账户94户；基金公司开设的基金专户47个。

　　此外，虽然特殊法人开户数只占中金所开户总数的2%左右，成交量也在2%左右，但其持仓量已经占到了整个市场的30%左右，尤其是卖方的持仓量已经占到了50%以上。

　　据记者了解，证券公司的套期保值业务已经成为市场的主力军。从上市券商2010年年报中可以窥见端倪。

　　其中，广发证券(000776,股吧)去年的衍生金融工具投资收益为1.1亿元，占其证券投资总收益9.28亿元的近12%；另有中信证券(600030,股吧)的此项收益为2.98亿元左右，华泰证券(601688,股吧)收入1.43亿元。

　　据浦银安盛基金公司专户资产管理部主管冀田估算，实际运作股指期货的基金专户有15个左右，而投资收益在今年这样比较极端的市场环境下，都可以达到年化收益率8%-10%。

　　另据刘佳鑫透露，中金所今年将加快研发期权产品、国债和外汇等新的期货产品，希望今年能推出相关产品的仿真交易模型。

来源：21世纪经济报道